什么是佐玛？
Zomma 是一种三阶风险度量，衡量期权合约的伽玛对隐含波动率变化的敏感程度。它也被称为“D-gamma/D-vol”。 Gamma 本身是期权Delta对标的价格变化的敏感性的二阶风险度量。
Zomma 属于一类衡量指标的一部分，用于评估衍生品对各种因素的价格敏感性，例如利率变化、波动性或衍生品标的资产的现货价格。这些测量通常被称为“希腊”，因为它们是用希腊符号表示的；然而，“zomma”这个词是由商人创造的，听起来像希腊字母，并不属于希腊字母表。
要点
- Zomma 是期权的 gamma 对隐含波动率变化的敏感度，较高的 zomma 表明 IV 的微小变化会转化为 gamma 的较大变化。
- 它是所谓的“小希腊”之一，用于管理衍生品交易中的高阶风险，最常见的是在期权交易中。
- Zomma 是一个高度抽象的概念，只能结合用于评估期权风险状况的其他衡量标准来理解。
了解佐玛
对于那些没有衍生品术语经验的人来说，理解 zomma 可能相当困难。这是因为 zomma 只能根据其他两个抽象概念来定义：gamma 和 delta。因此，为了理解 zomma 在“现实世界”的含义，您还需要了解 gamma 和 delta。
考虑到这一点，我们可以首先声明 zomma 是三阶导数。这意味着 zomma 测量二阶导数（具体来说，gamma）的变化。反过来，Gamma 衡量 Delta 对标的资产价格变化的敏感度。最后，Delta衡量标的资产和衍生产品之间变化的敏感性。
衍生品交易者和投资组合经理经常使用 zomma 来确定伽玛对冲投资组合的有效性。在这种情况下，zomma 将衡量该投资组合的波动性和/或基础资产的波动。
伽玛对冲
伽玛对冲是一种与期权或其他衍生产品相关的对冲策略。本质上，Delta 对冲策略的使用者旨在防范衍生品价格与其标的资产价格脱钩的风险。 Zomma 是这方面的一个重要衡量标准。
Zomma 的真实示例
衍生品投资组合可以具有非常动态的风险状况。例如，它们的风险可能会根据标的资产的价格波动、利率变化或隐含波动率调整等因素而变化。
为了跟踪这种不断变化的风险状况，衍生品交易者使用各种测量方法。例如，Delta 是衡量标的资产价格上涨或下跌时将产生多少利润或损失的指标。然而，即使这个看似简单的概念也比看起来更加微妙。这是因为 Delta 与标的资产价格变动之间的关系不是线性的。这就产生了第二个指标 gamma，它跟踪 delta 对这些价格变化的敏感性。从这个意义上说，Delta 是一阶测量，而 gamma 是二阶测量。
最后，Zomma 衡量与隐含波动率变化相关的伽玛变化率。例如，如果期权头寸的 zomma = 1.00，那么波动性增加 1% 也会使 gamma 增加 1 个单位，这反过来又会使 delta 增加新 gamma 给出的量。如果 zomma 的绝对值较高（无论是正数还是负数），则表明波动性的微小变化可能会随着基础价格的变动而产生方向性风险的巨大变化。