什麼是槓鈴？

槓鈴是一種主要適用於固定收益投資組合的投資策略。按照槓鈴法，一半的投資組合包含長期債券，另一半持有短期債券。 “槓鈴”之所以得名，是因爲該投資策略看起來像一個槓鈴，債券在到期時間線的兩端都具有很高的權重。該圖將顯示大量短期持有和長期到期，但中間持有很少或根本沒有。

瞭解槓鈴

槓鈴策略將有一個由短期債券和長期債券組成的投資組合，沒有中間債券。短期債券被視爲期限爲五年或以下的債券，而長期債券的期限爲十年或以上。長期債券通常會支付更高的收益率——利率——以補償投資者長期持有的風險。

然而，所有固定利率債券都有利率風險，當市場利率相對於所持有的固定利率證券上升時，就會發生這種風險。因此，在利率上升的環境中，債券持有人的收益率可能低於市場。長期債券的利率風險高於短期債券。由於短期到期投資允許投資者更頻繁地進行再投資，因此同等評級的證券具有較低的收益率和較短的持有要求。

槓鈴策略的資產配置

槓鈴策略的傳統概念要求投資者持有非常安全的固定收益投資。但是，可以在風險資產和低風險資產之間混合分配。此外，槓鈴兩側債券的權重（一種資產對整個投資組合的總體影響）不必固定爲 50%。對每一端的比率的調整可以根據市場條件的需要而變化。

槓鈴策略可以使用股票投資組合來構建，其中一半的投資組合以債券爲基礎，另一半以股票爲基礎。該策略的結構還可以包括風險較小的股票，例如大型、穩定的公司，而另一半可能是風險較高的股票，例如新興市場股票。

充分利用兩個邦德世界

槓鈴策略試圖通過允許投資者投資於利用當前利率的短期債券同時持有高收益的長期債券來獲得兩全其美。如果利率上升，債券投資者的利率風險將降低，因爲短期債券將以更高的利率展期或再投資於新的短期債券。

例如，假設投資者持有收益率爲 1% 的兩年期債券。市場利率上升，因此目前的兩年期債券現在收益率爲 3%。投資者允許現有的兩年期債券到期，並使用這些收益購買新發行的兩年期債券，收益率爲 3%。投資者投資組合中持有的任何長期債券在到期前都不會受到影響。

因此，槓鈴投資策略是一種積極的投資組合管理形式，因爲它需要經常監控。短期債券在到期時必須不斷展期爲其他短期工具。

槓鈴策略還提供多樣化並降低風險，同時保留獲得更高回報的潛力。如果利率上升，投資者將有機會以更高的利率再投資短期債券的收益。短期證券還爲投資者提供流動性和靈活應對緊急情況，因爲它們經常到期。

槓鈴策略的風險

即使投資者持有收益率高於較短期限的長期債券，槓鈴投資策略仍然存在一定的利率風險。如果這些長期債券是在收益率較低時購買的，然後利率上升，那麼投資者就會陷入收益率遠低於市場的 10 至 30 年期債券。投資者必須希望債券收益率在長期內與市場相當。或者，他們可能會意識到損失，賣出收益率較低的債券，然後購買支付較高收益率的替代債券。

此外，由於槓鈴策略不投資於 5 至 10 年的中期債券，如果這些期限的利率較高，投資者可能會錯過。例如，投資者將持有 2 年期和 10 年期債券，而 5 年期或 7 年期債券可能會支付更高的收益率。

所有債券都有通脹風險。通貨膨脹是一個經濟概念，衡量一籃子標準商品和服務的價格水平在特定時期內的上漲速度。雖然可以找到浮動利率債券，但在大多數情況下，它們是固定利率證券。固定利率債券可能跟不上通貨膨脹。假設通貨膨脹率上升 3%，但債券持有人的債券支付 2%。實際上，它們的淨虧損爲 1%。

最後，當市場利率低於他們持有的債務所賺取的收益時，投資者還面臨再投資風險。在這種情況下，假設投資者在一張到期並返還本金的票據上獲得 3% 的利息。市場利率已降至 2%。現在，如果不購買風險更高、信用價值更低的債券，投資者將無法找到支付更高 3% 回報率的替代證券。

槓鈴策略的真實示例

例如，假設資產配置槓鈴由 50% 的安全、保守的投資（如國債）和 50% 的股票組成。

假設市場情緒在短期內變得越來越積極，市場很可能正處於全面反彈的開始。槓鈴的激進（股票）端的投資表現良好。隨着反彈的進行和市場風險的上升，投資者可以實現他們的收益並減少對槓鈴高風險側的敞口。也許他們會出售 10% 的股權，並將收益分配給低風險的固定收益證券。調整後的分配現在是 40% 的股票對 60% 的債券。

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