什麼是基本面分析？

基本面分析 (FA) 是一種通過檢查相關經濟和金融因素來衡量證券內在價值的方法。基本面分析師研究任何可能影響證券價值的因素，從宏觀經濟因素（如經濟狀況和行業狀況）到微觀經濟因素（如公司管理的有效性）。

最終目標是得出一個投資者可以與證券當前價格進行比較的數字，以了解該證券是被低估還是被高估。

這種股票分析方法被認為與技術分析相反，技術分析通過分析價格和數量等歷史市場數據來預測價格的方向。

了解基本面分析

所有股票分析都試圖確定證券在更廣泛的市場中是否得到正確估值。基本面分析通常從宏觀到微觀的角度進行，以識別市場未正確定價的證券。

分析師通常會按順序研究經濟的整體狀況，然後再研究特定行業的實力，然後再專注於個別公司的表現，以得出股票的公平市場價值。

基本面分析使用公共數據來評估股票或任何其他類型證券的價值。例如，投資者可以通過查看利率和整體經濟狀況等經濟因素，然後研究債券發行人的信息，例如其信用評級的潛在變化，對債券的價值進行基本分析。

對於股票，基本面分析使用收入、收益、未來增長、股本回報率、利潤率和其他數據來確定公司的潛在價值和未來增長潛力。所有這些數據都可以在公司的財務報表中獲得（更多內容見下文）。

投資與基本面分析

分析師致力於創建一個模型，用於根據公開數據確定公司股價的估計值。該值只是分析師的有根據的意見，即公司股價與當前市場價格相比應值的估計值。一些分析師可能會將他們的估計價格稱為公司的內在價值。

如果分析師計算出股票的價值應該顯著高於股票的當前市場價格，他們可能會發布對該股票的買入或增持評級。這是對跟隨該分析師的投資者的建議。如果分析師計算出的內在價值低於當前市場價格，則認為該股票被高估，並發出賣出或減持建議。

遵循這些建議的投資者會期望他們可以購買具有有利建議的股票，因為這些股票隨著時間的推移應該有更高的上漲概率。同樣，評級不利的股票預計價格下跌的可能性更高。此類股票是從現有投資組合中刪除或添加為“空頭”頭寸的候選者。

這種股票分析方法被認為與技術分析相反，技術分析通過對價格和交易量等歷史市場數據的分析來預測價格的走向。那些有興趣了解更多關於基本分析和其他金融主題的人可能想要考慮參加目前最好的投資課程之一。

定量和定性基本面分析

定義基本面這個詞的問題在於它可以涵蓋與公司經濟福祉相關的任何事物。它們顯然包括收入和利潤等數字，但它們也可以包括從公司的市場份額到管理質量的任何內容。

各種基本因素可以分為兩類：定量和定性。這些術語的財務含義與其標准定義沒有太大區別。以下是字典如何定義術語：

• 定量的——“與可以以數字和數量顯示的信息有關。”
• 定性的——“與事物的性質或標準有關，而不是與它的數量有關。”

在這種情況下，定量基本面是硬數字。它們是企業的可衡量特徵。這就是為什麼定量數據的最大來源是財務報表。收入、利潤、資產等可以非常精確地衡量。

定性基本面不太明顯。它們可能包括公司主要管理人員的素質、品牌知名度、專利和專有技術。

定性分析和定量分析本質上都不是更好的。許多分析師將它們放在一起考慮。

需要考慮的定性基礎

分析師在考慮公司時總是考慮四個關鍵基本面。都是定性的而不是定量的。它們包括：

• 商業模式：公司到底是做什麼的？這並不像看起來那麼簡單。如果一家公司的商業模式是以賣快餐雞為基礎的，那麼它是這樣賺錢的嗎？還是只是靠特許權使用費和特許經營費？
• 競爭優勢：公司的長期成功很大程度上取決於其保持競爭優勢的能力——並保持它。強大的競爭優勢，例如可口可樂的品牌名稱和微軟在個人電腦操作系統的主導地位，為企業創造了一道護城河，使其能夠將競爭對手拒之門外，並享受增長和利潤。當一家公司能夠獲得競爭優勢時，其股東可以獲得數十年的豐厚回報。
• 管理：有些人認為，管理是投資一家公司最重要的標準。這是有道理的：如果公司的領導者未能正確執行計劃，即使是最好的商業模式也注定要失敗。雖然散戶投資者很難見到並真正評估經理，但您可以查看公司網站並查看高層管理人員和董事會成員的簡歷。他們在之前的工作中表現如何？他們最近是否大量拋售股票？
• 公司治理：公司治理描述了組織內製定的政策，表明管理層、董事和利益相關者之間的關係和責任。這些政策在公司章程及其章程以及公司法律法規中進行了定義和確定。您希望與一家以合乎道德、公平、透明和高效的方式運營的公司開展業務。特別注意管理層是否尊重股東權利和股東利益。確保他們與股東的溝通透明、清晰且易於理解。如果你不明白，那可能是因為他們不想讓你明白。

考慮公司的行業也很重要：客戶群、公司之間的市場份額、行業範圍的增長、競爭、監管和商業周期。了解該行業的運作方式將使投資者更深入地了解公司的財務狀況。

財務報表：要考慮的定量基礎

財務報表是公司披露有關其財務業績的信息的媒介。基本面分析的追隨者使用從財務報表中收集的定量信息來做出投資決策。三個最重要的財務報表是損益表、資產負債表和現金流量表。

資產負債表

資產負債表代表了公司在特定時間點的資產、負債和權益的記錄。資產負債表的命名是因為企業的財務結構以下列方式平衡：

資產 = 負債 + 股東權益

資產代表企業在給定時間點擁有或控制的資源。這包括現金、庫存、機械和建築物等項目。等式的另一邊代表公司用於收購這些資產的融資總額。融資來自負債或權益。負債代表債務（當然必須償還），而權益代表所有者為企業貢獻的資金總價值——包括留存收益，即前幾年的利潤。

損益表

資產負債表在檢查企業時採用快照方法，而損益表則衡量公司在特定時間範圍內的業績。從技術上講，您可以擁有一個月甚至一天的資產負債表，但您只會看到上市公司每季度和每年報告一次。

損益表提供有關該期間業務運營產生的收入、費用和利潤的信息。

現金流量表

現金流量表代表企業在一段時間內的現金流入和流出的記錄。通常，現金流量表側重於以下與現金相關的活動：

• 投資現金 (CFI)：用於投資資產的現金，以及出售其他業務、設備或長期資產的收益
• 籌資所得現金（CFF）：發行和借入資金支付或收到的現金
• 營運現金流(OCF)：日常業務運營產生的現金

現金流量表很重要，因為企業很難操縱其現金狀況。激進的會計師可以做很多事情來操縱收益，但很難在銀行偽造現金。出於這個原因，一些投資者使用現金流量表作為公司業績的更保守的衡量標準。

內在價值的概念

基本面分析的主要假設之一是股票市場的當前價格通常不能完全反映公開數據支持的公司價值。第二個假設是，公司基本面數據反映的價值更可能更接近股票的真實價值。

分析師經常將這種假設的真實價值稱為內在價值。但是，應該注意的是，內在價值一詞的這種用法在股票估值中的含義與在期權交易等其他情況下的含義有所不同。期權定價使用內在價值的標準計算；然而，分析師使用各種複雜的模型來得出股票的內在價值。沒有一個單一的、普遍接受的公式來得出股票的內在價值。

例如，假設一家公司的股票交易價格為 20 美元，經過對該公司的廣泛研究，分析師確定它應該值 24 美元。另一位分析師做了同樣的研究，但確定它應該值 26 美元。許多投資者會考慮這些估計的平均值，並假設股票的內在價值可能接近 25 美元。投資者通常認為這些估計是高度相關的信息，因為他們想購買價格遠低於這些內在價值的股票。

這導致了基本面分析的第三個主要假設：從長遠來看，股市將反映基本面。問題是，沒有人知道“長期”到底有多長。可能是幾天或幾年。

這就是基本面分析的全部內容。通過專注於特定業務，投資者可以估計公司的內在價值並找到以折扣價購買的機會。當市場趕上基本面時，投資將得到回報。

對基本面分析的批評

對基本面分析的最大批評主要來自兩個群體：技術分析的支持者和有效市場假說的信徒。

技術分析

技術分析是證券分析的另一種主要形式。簡而言之，技術分析師的投資（或更準確地說，他們的交易）僅基於股票的價格和交易量變動。使用圖表和其他工具，他們根據動量進行交易而忽略基本面。

技術分析的基本原則之一是市場打折一切。所有關於一家公司的新聞都已經計入了股票價格。因此，股票的價格走勢比企業本身的基本面提供了更多的洞察力。

有效市場假說

然而，有效市場假說 (EMH) 的追隨者通常與基本面和技術分析師意見相左。

有效市場假說認為，無論是通過基本面分析還是技術分析，基本上都不可能戰勝市場。由於市場持續有效地為所有股票定價，任何獲得超額回報的機會幾乎都會立即被市場的眾多參與者所扼殺，從而使任何人都無法在長期內有意義地跑贏市場。

基本面分析示例

以可口可樂公司為例。如果不考慮其品牌認知度，對可口可樂的分析是不完整的。任何人都可以創辦一家銷售糖和水的公司，但很少有公司為數十億人所知。很難準確判斷可口可樂品牌的價值，但可以肯定的是，它是促成公司持續成功的重要因素。

基本面分析將從評估可口可樂的資產、收入流、債務和負債的價值開始。 CSIMarket 是一種流行的金融研究來源，它首先比較收入、利潤和增長等客觀指標，尤其是在更廣泛的飲料行業的背景下。注意到可口可樂的收入在 2021 年第二季度增長了 41%，而更廣泛的飲料行業的收入僅增長了 25%，一位基本面分析師可以推斷出可口可樂公司在當前市場上的盈利能力更強環境優於同行業的平均公司。

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