對於公司來說，回購或回購股票可能是一種明智的方式，可以利用手頭的額外現金來獎勵股東，並獲得比銀行對這些資金的利息更高的回報。然而，在許多情況下，股票回購被視為提高報告收益的一種策略——因為用於計算每股收益的流通股數量較少。更糟糕的是，這可能表明該公司已經沒有將現金用於其他目的的好主意。
在 2020 年全球危機之後，過去幾年花費數十億美元回購股票的公司股價暴跌，手頭幾乎沒有現金來阻止市場的影響或支付被解僱的員工。因此，股票回購的做法再次被置於嚴格的顯微鏡下。
這意味著投資者不能簡單地以面值進行回購。了解如何檢查回購是代表公司的戰略舉措還是絕望的舉措。
要點
- 股票回購或回購是公司決定從市場上回購自己的股票以提高股票價值並改善其財務報表。
- 公司傾向於在手頭有現金且股市上漲時回購股票。
- 然而，存在回購後股價可能下跌的風險。此外，將現金花在股票上可以減少手頭用於其他投資或緊急情況的現金數量。
- 在這裡，我們確定了股票回購可能適得其反的六種情況。
當回購起作用時
當一家公司在公開市場上購買其部分股票並將這些已發行股票退市時，就會發生股票回購。這對股東來說可能是一件好事，因為在股票回購之後，他們每個人都將擁有公司更大的份額，因此也將擁有更大的現金流和收益。該公司還將在市場上購買股票，抬高股票價格，並減少流通股的整體供應。
從理論上講，管理層將尋求股票回購，因為它們為股東提供了最大的潛在回報——比將業務擴展到新市場、投資品牌或公司現金的任何其他用途所能獲得的回報更高。如果一家有可能使用現金進行業務擴張的公司選擇回購其股票，那麼這可能是股票被低估的跡象。如果高層管理人員正在為自己購買股票，則信號會更加強烈。
最重要的是，對於公司來說，股票回購可能是一種使用額外現金的風險相當低的方法。將現金再投資於研發或新產品可能是非常冒險的。如果這些投資沒有得到回報，那麼來之不易的現金就會付諸東流。使用現金支付收購費用也很危險。合併幾乎沒有達到預期。另一方面，股票回購讓公司在確信其股票被低估並為股東提供良好回報時進行自我投資。
當回購失敗時
有時，股票回購可能是一件好事。但通常，它們可能是一個徹頭徹尾的壞主意，可能會傷害股東。在以下情況下進行回購時，可能會發生這種情況：
1. 當股票被高估時
首先，只有在管理層非常有信心股票被低估時，才應進行回購。畢竟，公司與普通投資者沒有什麼不同。如果一家公司以每股 15 美元的價格購買僅價值 10 美元的股票，那麼該公司顯然做出了糟糕的投資決定。一家公司購買估值過高的股票正在破壞股東價值，最好將現金作為股息支付，以便股東可以更有效地投資。
2. 提高每股收益
回購可以提高每股收益。當一家公司進入市場購買自己的股票時，它會減少流通股數量。這意味著收益被分配到更少的股票中，從而提高了每股收益。因此，許多投資者對股票回購表示讚賞，因為他們認為增加每股收益是提高股票價值的必經之路。
但不要被愚弄。與普遍看法相反（在許多情況下，還有公司董事會的智慧），增加每股收益並不會增加基本價值。公司必須花費現金購買股票；反過來，投資者會調整其估值以反映現金和股票的減少。結果，遲早會抵消任何每股收益的影響。換句話說，較低的現金收益分配給較少的股份不會對每股收益產生淨變化。
當然，宣布重大回購會引起很多興奮，因為即使是短暫的每股收益上漲的前景也可能使股價突然上漲。但除非回購是明智的，否則唯一的收益將流向那些在新聞中出售股票的投資者。對長期股東來說幾乎沒有什麼好處。
3. 讓高管受益
許多高管以股票期權的形式獲得大部分薪酬。因此，回購可以達到一個目標：當股票期權被行使時，回購計劃吸收多餘的股票並抵消現有股票價值的稀釋和每股收益的任何潛在減少。
通過清理額外的股票並保持每股收益，回購是高管們最大化自身財富的便捷方式。這是他們保持股票和股票期權價值的一種方式。一些高管甚至可能會在短期內進行股票回購以提振股價，然後出售其股票。更重要的是，首席執行官獲得的巨額獎金通常與股價上漲和每股收益增加有關，因此即使有更好的現金支出方式或股票被高估，他們也有動力進行回購。
4. 用借來的錢回購
對於高管來說，利用債務為增加收益的股票購買融資的誘惑也難以抗拒。該公司可能認為其用於償還債務的現金流將繼續增長，從而使股東資金在適當的時候與借款保持一致。如果他們是對的，他們會看起來很聰明。如果他們錯了，投資者就會受到傷害。此外，經理們傾向於認為他們公司的股票被低估了——無論價格如何。完成借貸後，股票回購可能會損害信用評級，因為它們會消耗現金儲備，如果時間變得艱難，這些現金儲備可以作為緩衝。
承擔增加債務來為股票回購提供資金的原因之一是它更有效，因為與股息不同，債務利息可以免稅。但是，債務必須在某個時候償還。請記住，使公司陷入財務困境的不是缺乏利潤，而是缺乏現金。
5. 抵禦收購者
在某些情況下，槓桿回購可用作抵禦敵對投標人的手段。該公司通過回購計劃承擔大量額外債務以回購股票。通過提高股票價值（希望如此）和在公司的資產負債表中增加大量不需要的債務，這種槓桿式回購可以成功地阻止敵意收購。
6.擺脫現金
很難想像回購是一個好主意的情況，除非在公司認為其股價太低時進行回購。但是，話又說回來，如果公司是正確的並且其股票被低估，它們可能無論如何都會恢復。因此，回購股票的公司實際上是在承認他們無法有效地投資閒置現金流。
如果在財務業績不佳、商業環境艱難或公司盈利能力下降的情況下進行，即使是最慷慨的回購計劃對股東來說也毫無價值。通過暫時提振每股收益，股票回購可以減輕打擊，但當公司陷入困境時，它們無法扭轉局面。
結論
作為投資者，我們應該更密切地關注股票回購。詳情請查看財務報告。查看股票是否獎勵給員工，以及是否在股票價格合理時購買了回購股票。一家公司回購被高估的股票——尤其是負債累累的股票——正在破壞股東價值。股票回購計劃並不總是壞事，但也有可能。所以在外面要小心。