什麼是集團折扣？
綜合折扣是指市場傾向於以低於其各部分總和的價格對多元化的業務和資產進行估值。顧名思義，企業集團擁有許多獨立於其他業務部門運營的小公司的控股權。
當多個部門和公司的表現不如整體集團時，就會出現集團折扣。因此，市場參與者可能會對企業集團的價值應用折扣，這意味着其收益或利潤會被折現到較低的價值。
關鍵點
- 綜合折扣是指市場傾向於以低於其各部分總和的價格評估多元化企業集團。
- 當多個部門或公司的表現不如整體集團時，可能會出現集團折扣。
- 當公司的財務報告及其核心價值觀出現混亂時，企業集團也可以打折。
瞭解集團折扣
企業集團折扣來自部分總和估值，與更專注於其核心產品和服務的公司相比，企業集團以折扣價估值。部分總和估值的計算方法是將企業集團中每個子公司的內在價值的估計值相加，然後減去企業集團的市值。內在價值是用於確定公司的潛在價值及其產生多少現金的指標。
部分總和的價值往往比企業集團的股票價值高出 13% 到 15% 之間的任何地方。歷史表明，企業集團可以變得如此龐大和多元化，以至於難以有效管理。因此，一些企業集團可能會分拆或剝離子公司，以減輕高層管理人員的壓力。
以下是投資者對企業集團應用折扣的一些原因。
相互矛盾的願景
批評者認爲，企業集團對財務業績的負擔大於收益。當然，控制幾家產生收入和收益的公司一開始看起來很有吸引力，但它也會帶來管理和透明度方面的問題。每個子公司可能會聘用與大集團利益不同的高級領導。有時，管理層難以向股東解釋公司的投資理念和核心價值觀。因此，與關注範圍狹窄的公司相比，投資者往往對企業集團持負面看法。
更高的費用
管理層可能會在投資者決定對企業集團股票進行貼現的決定中發揮作用。增加管理層來監督不同的子公司有助於解決效率問題，但會產生大量的間接費用。
令人困惑的財務
由於各個部門和子公司的財務報表數量衆多，企業集團的收益報告可能會讓投資者感到困惑。此外，數據量可能會掩蓋各個部門的糟糕表現。因此，投資者無法瞭解企業集團的財務業績可能會導致應用企業集團折扣，從而導致股價下跌。
區域折扣
折扣也可能因地區而異。傳統上，美國的大型企業集團比歐洲和亞洲國家的公司享受更大的折扣。折扣的差異可能是由於它們的規模和政治影響。在亞洲，企業集團涵蓋不同的行業並擁有重要的政治關係，這使得投資者很難打折。
企業集團折扣的真實例子
企業集團一直在經濟中發揮着重要作用。歷史上一些較大的公司包括 Alphabet ( GOOGL )、通用電氣 ( GE ) 和伯克希爾哈撒韋(BRK.A)。在成爲 Alphabet 之前，谷歌因未披露其登月投資的收益或損失而受到批評。這一爭論點並不一定會懲罰股東，但突出了企業集團缺乏透明度。
相反，通用電氣的股價在過去五年中下跌，原因是管理層無法專注於公司並從每個部門中找到有意義的價值。另一方面，伯克希爾哈撒韋公司設法擺脫了市場對多元化公司打折的傾向。