本文不是關於兩個投資組合的所有買進與賣出的日記,這將需要很長時間。相反,讓我們集中關注幾個說明性的經驗,它們爲理性投資原則的精練做出了巨大的貢獻。
在研究了我的第一批股票之後,我決定前兩個買入目標將是伯克希爾——哈撒韋(Berkshire Hathaway)和賽門鐵克(Symantec),這是在我分析的第一批股票中指向“良好”估值評級的僅有的兩支股票。所以我在2001年4月2日,週一早上買了約5000美元的伯克希爾和價值約3000美元的賽門鐵克,這時理性股票投資組合上路了。
請注意,在如今的電腦化交易的世界裏,像“整數股” (即100股)這種舊觀念基本上已經失去了意義。爲了達到金額的目標,我只買了4股伯克希爾和70股賽門鐵克的股票,而無需支付額外的“零碎股”佣金。當市場發生反彈的時候,每支股票均取得了一個良好的開端,並且評論員們還在爭論是否正在走向或已經進入了衰退,美聯儲是否會在下次會議上進一步降低利率,等等。
如果你每天看這些東西,它既可以是很有趣的,也可以把你逼瘋。CNBC和彭博社每天提供的各種觀點令人難以置信。在心理上,在一個月之內我已經遇到了在遵守紀律上的麻煩。不是花了一年或更多的時間去投資5萬美元的資金,雖然我本來以爲我會這樣做,但到第一個月結束時,我購買了更多的4支股票,它們是花旗集團(Citigroup)、 SAWTEK、科麥奇(Kerr-McGee)和泰科(Tyco).
幾乎已經投入了32000美元。股市真的在蓄勢待發,而我的股票也是如此,在這種想法面前,很難遵守紀律。該投資組合在其第一個月獲得了9%的收益,原來的好日子似乎又回來了。這是一個有趣的心理現象:當市場上升時,感覺在場外("持有現金”)是不正確的。我已經變得相當手癢,只想趕快投資剩下的資金。
評論員們報告說,市場已明確“觸底”,但它還沒有。距離“底部”仍然還有超過兩年的時間。幾乎沒有人指出,我們從這樣歷史性的泡沫出來,這將需要許多、許多個月的價格下跌才能將估值帶回到歷史上的合理水平。很少有人認識到技術股價格偏離了有多遠,或者說,在通縮結束之前,在這些股票之中,有些會失去70%至80%甚至90%的價值。