什麼是“同質預期”？
“同質預期”是指哈里·馬科維茨的現代投資組合理論（MPT）所表達的假設，即所有投資者在特定情況下都有相同的預期並做出相同的選擇。
重點
- 在現代投資組合理論的框架中，同質預期假設所有投資者在特定情況下都有相同的預期並做出相同的選擇。
- 它假定投資者是理性的行爲者，除了眼前事實之外，不會受到任何事物的影響。
- 批評者對這一前提提出了質疑，他們認爲人們和投資者並不總是理性的，他們不同的看法和目標會影響他們的思維過程。
理解同質預期
MPT 是 Harry Markowitz 在 1952 年的論文《投資組合選擇》中提出的，是一項獲得諾貝爾獎的理論。它是一種旨在最大化收益同時承擔儘可能低的風險的投資模式 — MPT 假設所有投資者都是風險規避型的，風險是更高回報的固有組成部分。
馬科維茨認爲解決方案是構建多種資產的投資組合。 當被視爲高風險的資產（例如小型股）與其他資產放在一起時，它們的風險狀況會發生變化，從而達到平衡，因爲每種資產類別在市場週期中的表現都不同。
根據該理論，構建投資組合涉及四個步驟：
- 證券估值：根據預期收益和風險描述各種資產
- 資產配置：在投資組合中分配各種資產類別
- 投資組合優化：協調投資組合的風險和回報
- 績效衡量：將每項資產的績效分爲與市場相關和與行業相關的分類。
同質預期是 MPT 的核心原則。它基本上假設所有投資者對於用於開發有效投資組合的投入（包括資產收益、方差和協方差）具有相同的預期。
同質預期是指，如果投資者面臨多個風險相同、收益不同的投資計劃，投資者會選擇收益最高的計劃；如果投資者面臨多個風險不同、收益相同的投資計劃，投資者會選擇風險最低的計劃。
正如您在這裏看到的，同質預期假設基於投資者是理性行爲者的理論。他們的想法都一樣，不受任何事物的影響，只受眼前事實的影響。這也是許多古典經濟理論的基本假設。
同質預期的優勢
馬科維茨的MPT和同質預期理論徹底改變了投資策略，強調了投資組合、風險以及證券和多樣化之間的關係的重要性。
許多投資者避免嘗試把握市場時機，而是選擇購買證券並長期持有，即所謂的買入並持有策略。馬科維茨倡導的平衡資產配置方法幫助他們建立了穩健的投資組合。
對同質預期的批評
MPT 也招致了不少反對。做出假設總是危險的，而同質化的預期會製造出很多這樣的假設。
該理論認爲市場總是有效的，投資者的想法也都一樣。行爲金融學的研究對這一前提提出了質疑，認爲人們和投資者並不總是理性的，他們有不同的看法和目標，這些都會影響他們的思維過程。
MPT 將投資者歸爲同一類，表明他們都希望在不承擔不必要風險的情況下實現收益最大化，瞭解預期收益，在做決定時不考慮佣金，並且能夠獲得相同的信息。歷史表明情況並非總是如此，這讓人質疑 MPT 及其核心原則的有效性：同質預期的概念。