什麼是可轉換證券？
可轉換證券是一種可以從其初始形式變為另一種形式的投資。最常見的可轉換證券類型是可轉換債券和可轉換優先股，可轉換為普通股。
可轉換證券規定了可以轉換的合格條款和價格，並定期支付固定金額（可轉換債券的票面支付和可轉換優先股的優先股利）。
重點摘要
- 可轉換證券可以從一種資產類型轉換為另一種資產類型，例如可轉換為普通股的可轉換債券。
- 可轉換證券的轉換特徵的價值類似於股票看漲期權的價值。
- 發行可轉換證券的公司通常會使用看漲期權來維持對投資的一些控制。
- 可轉換證券的表現可能會受到標的股票價格的嚴重影響。與不具備轉換功能的投資期權相比，可轉換證券的派息往往較低。
可轉換證券如何運作
可轉換證券的派息通常低於不具備轉換功能的可比證券。由於通過轉換功能分享公司普通股升值的潛在利潤，投資者願意接受較低的支付。
轉換價值類似於普通股看漲期權的價值。轉換價格是證券可以轉換為普通股的預設價格，通常設置為高於股票當前價格的價格。如果轉換價格更接近市場價格，則它具有更高的看漲價值。標的證券根據其面值和票面利率進行估值。將這兩個值加在一起可以更全面地了解證券的估值。
基礎普通股的價格嚴重影響可轉換證券的表現。相關程度隨著股價接近或超過轉換價格而增加。相反，如果股票價格遠低於轉換價格，則該證券可能會作為直接債券或優先股進行交易，因為轉換的前景被視為遙不可及。
在決定是否進行可轉換證券投資時，不僅要熟悉可轉換特徵，還要熟悉贖回特徵的細節，這一點很重要。
特別注意事項
公司將發行可轉換債券以降低債務的票面利率。由於轉換功能，投資者將接受可轉換債券的較低票面利率。這有助於發行債券的公司節省利息費用。
公司還將發行可轉換債券以延緩稀釋。當公司發行新股票時會發生稀釋，這會導致現有股東的所有權百分比下降。相反，公司可能決定通過發行可轉換債券籌集所需資金，而不是稀釋已持有股票的股東的股權。
然而，有時發行證券的公司希望能夠迫使投資者採取行動。該公司通過添加一個調用功能來實現這一點，該功能允許它根據發行時設定的標準贖回債券。一個常見的例子是使債券在轉換價格或接近轉換價格時可贖回。公司消除了利息費用，而投資者獲得了等於初始投資的資本或普通股回報。
可轉換證券示例
一家當前普通股價格為每股 5 美元的公司希望通過發行 10 年期債券籌集一些額外資金。根據公司的信用等級，利率定為8%。該公司確定可以通過增加每股 10 美元的轉換選項將利率降低到 6%。在 100 萬美元的可轉換債券發行中，該公司每年可節省 20,000 美元的利息。
100 萬美元的可轉換債券投資者收到的總利息為 600,000 美元（每年 60,000 美元乘以 10 年），而不是不可轉換債券應付的 800,000 美元。但是，如果股票上漲到 12 美元，投資者會將其債券轉換為價值 10 美元的普通股，從而獲得額外的 200,000 美元作為資本收益。任何超過 12 美元的股價上漲都會帶來額外的利潤。在債券的 10 年有效期內，投資者可以隨時根據市場估值靈活獲取額外利潤。