“量化分析師”是華爾街對使用量化分析來制定有利可圖的交易策略的市場研究人員的稱呼。簡而言之，量化分析師通過梳理公司或交易工具之間的價格比率和數學關係來預測有利可圖的交易機會。20 世紀 80 年代，一羣爲摩根士丹利工作的量化分析師利用一種稱爲配對交易的策略大獲成功。從那時起，大型投資銀行的機構投資者和自營交易部門一直在使用這種技術，許多人利用該策略獲得了豐厚的利潤。

投資銀行家和共同基金經理很少會將有利可圖的交易策略公之於衆，因此在互聯網出現之前，配對交易一直是專業人士（和少數精明人士）的祕密。在線交易揭開了實時金融信息的面紗，讓新手可以接觸到各種投資策略。配對交易很快就吸引了個人投資者和小型交易者，他們希望對沖大盤波動帶來的風險。

什麼是配對交易？

配對交易有可能通過簡單且相對低風險的頭寸實現盈利。配對交易是市場中性的，這意味着整體市場的方向不會影響其盈利或虧損。

目標是匹配兩個高度相關的交易工具，當貨幣對的價格比率偏離“x”個標準差時，一個做多，另一個做空—x”使用歷史數據進行優化。如果貨幣對恢復到其平均趨勢，則其中一個或兩個頭寸都會獲利。

股票配對交易示例

交易者可以使用基本面數據或技術面數據來構建配對交易風格。我們這裏的例子本質上是技術性的，但有些交易者使用市盈率或其他基本面因素來衡量相關性和差異性。

設計配對交易的第一步是找到兩隻高度相關的股票。通常，這意味着這些企業屬於同一行業或子行業，但並非總是如此。例如，像QQQQ （納斯達克 100）或 SPY（標準普爾 500 ）這樣的指數跟蹤股票可以提供極好的配對交易機會。通常一起交易的兩個指數是標準普爾 500 指數和道瓊斯公用事業平均指數。這兩個指數的簡單價格圖顯示了它們的相關性：

舉個例子，我們將看看兩家高度相關的公司：通用汽車和福特。由於這兩家公司都是美國汽車製造商，因此它們的股價往往會同步波動。

下面是福特和通用汽車價格比率的周線圖（計算方法爲福特股價除以通用汽車股價）。該價格比率有時被稱爲“相對錶現”（不要將其與相對強弱指數混淆，後者完全不同）。中間的白線表示過去兩年的平均價格比率。黃線和紅線分別表示與平均比率相差一個和兩個標準差。

在下圖中，當價格比率達到其第一次或第二次偏差時，可以確定獲利潛力。當出現這些有利可圖的分歧時，是時候對錶現不佳的股票做多頭寸，對錶現優異的股票做空頭寸。賣空的收益可以幫助彌補多頭頭寸的成本，使配對交易變得便宜。配對的頭寸規模應與美元價值相匹配，而不是與股票數量相匹配；這樣，一個 5% 的波動等於另一個 5% 的波動。與所有投資一樣，交易也存在虧損的風險，因此在實施配對交易之前確定優化的止損點非常重要。

使用期貨合約的示例

配對交易策略不僅適用於股票，還適用於貨幣、商品和期權。在期貨市場中，“迷你”合約（規模較小的合約，佔全額頭寸價值的一小部分）使小投資者能夠進行期貨交易。

期貨市場的配對交易可能涉及期貨合約與特定指數的現貨頭寸之間的套利。當期貨合約領先於現貨頭寸時，交易員可能會試圖通過做空期貨和做多指數跟蹤股票來獲利，並期望它們在某個時候匯合。通常，指數或商品與其期貨合約之間的波動非常小，以至於只有最快的交易員才能獲利——他們通常使用計算機在眨眼間自動執行大量頭寸。

使用選項的示例

期權交易者使用看漲期權和看跌期權對沖風險並利用波動性（或缺乏波動性）。看漲期權是賣方承諾在未來某個時間以給定價格出售股票。看跌期權是賣方承諾在未來某個時間以給定價格購買股票。期權市場的配對交易可能涉及爲表現優於其配對的證券（另一種高度相關的證券）寫一份看漲期權，並通過爲該配對（表現不佳的證券）寫一份看跌期權來匹配頭寸。隨着兩個標的頭寸再次恢復到其均值，期權變得一文不值，交易者可以從其中一個或兩個頭寸中獲利。

盈利能力證明

在一篇由耶魯商學院經濟學家 Even G. Gatev、William Goetzmann 和 K. Geert Rouwenhorst 撰寫的重要研究論文中，作者試圖證明配對交易是有利可圖的。三人利用 1967 年至 1997 年的大量數據發現，在任何六個月的交易期內，配對交易的平均回報率爲 +12%。爲了將有利可圖的結果與純粹的運氣區分開來，他們的測試包括保守的交易成本估計和隨機選擇的配對。

最近的研究還表明，儘管算法和高頻交易 (HFT) 的出現使得配對交易這項業務如今已基本上由專業人士來掌控，但配對交易仍然可以成爲一種有利可圖的業務。

結論

廣闊的市場充滿了起伏，迫使弱勢參與者退出，甚至讓最聰明的預言家也感到困惑。幸運的是，使用像配對交易這樣的市場中性策略，投資者和交易者可以在所有市場條件下獲利。配對交易的美妙之處在於它的簡單性。兩種相關證券的多頭/空頭關係可以充當陷入整體市場波濤洶湧的投資組合的壓艙石。祝您在配對交易中獲利好運，祝您在市場上取得成功。

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