確定上市公司的市場價值可以通過將其股票價格乘以其流通股來完成。這很容易。但私營公司的流程並不那麼簡單或透明。私營公司不會公開報告其財務狀況，而且由於沒有股票在交易所上市，因此通常很難確定公司的價值。繼續閱讀以了解更多關於私營公司及其估值方式的信息。

為什麼重視私營公司？

估值是業務的重要組成部分，對公司本身和投資者來說都是如此。對於公司來說，估值可以幫助衡量他們的進步和成功，並可以幫助他們跟踪他們在市場上與其他人相比的表現。投資者可以使用估值來幫助確定潛在投資的價值。他們可以通過使用公司公開的數據和信息來做到這一點。無論估值是針對誰的，它本質上都描述了公司的價值。

正如我們上面提到的，與私營公司相比，確定上市公司的價值相對簡單。這是因為上市公司提供了大量的數據和信息。

私有製與公有製

私營公司和上市公司之間最明顯的區別在於，上市公司在首次公開募股(IPO) 期間至少出售了公司的一部分所有權。首次公開募股讓外部股東有機會以股票的形式購買公司的股份或股權。一旦公司完成首次公開募股，股票就會在二級市場上出售給普通投資者。

另一方面，私營公司的所有權仍掌握在少數股東手中。所有者名單通常包括公司的創始人、家族企業的家族成員，以及天使投資人或風險投資家等初始投資者。私營公司對會計準則的要求與上市公司不同。這比公司上市更容易報告。

私人與公開報告

上市公司必須遵守會計和報告標準。這些標準——由美國證券交易委員會(SEC) 規定——包括向股東報告大量文件，包括年度和季度收益報告以及內幕交易活動通知。

私營公司不受如此嚴格的規定的約束。這使他們能夠開展業務，而不必過多擔心 SEC 政策和公眾股東的看法。缺乏嚴格的報告要求是私營公司保持私有的主要原因之一。

籌集資金

公共市場

上市的最大優勢是能夠通過發行公共股票或公司債券從公共金融市場獲取資金。獲得此類資金可以讓上市公司籌集資金以開展新項目或擴大業務。

擁有私募股權

儘管普通投資者通常無法接觸到私營公司，但有時私營公司可能需要籌集資金。因此，他們可能需要出售公司的部分所有權。例如，私營公司可能會選擇通過提供可供購買的股票，為員工提供購買公司股票作為補償的機會。

私人控股公司也可能從私募股權投資和風險投資中尋求資金。在這種情況下，投資私人公司的人必須能夠在做出投資決定之前估計公司的價值。在下一節中，我們將探討投資者使用的一些私營公司估值方法。

公司可比估值

估計私營公司價值的最常見方法是使用可比公司分析(CCA)。這種方法包括尋找與私營公司或目標公司最相似的上市公司。

該過程包括研究同一行業的公司，最好是直接競爭對手，類似的規模、年齡和增長率。通常，會識別出與目標公司相似的幾家行業公司。一旦建立了一個行業組，就可以計算其估值或倍數的平均值，以了解私營公司在其行業中所處的位置。

例如，如果我們試圖對一家中型服裝零售商的股權進行估值，我們會尋找與目標公司規模和地位相似的上市公司。一旦建立了同行組，我們將計算行業平均值，包括營業利潤率、自由現金流和每平方英尺銷售額——這是零售額的一個重要指標。

私募股權估值指標

還必須收集股票估值指標，包括市盈率、銷售價格比、賬面價格比和自由現金流的價格比。 EBITDA 倍數可以幫助找到目標公司的企業價值(EV)——這就是為什麼它也被稱為企業價值倍數。這提供了更準確的估值，因為它在其價值計算中包括了債務。

企業倍數的計算方法是將企業價值除以公司的利息稅、折舊和攤銷前利潤(EBITDA)。公司的企業價值是其市值、債務價值（少數股東權益、優先股從其現金和現金等價物中減去）的總和。

如果目標公司在最近發生收購、公司合併或首次公開募股的行業中運營，我們可以使用這些交易中的財務信息來計算估值。由於投資銀行家和公司財務團隊已經確定了目標公司最接近的競爭對手的價值，我們可以利用他們的發現來分析具有可比市場份額的公司，從而估算出目標公司的估值。

雖然沒有兩家公司是相同的，但通過合併和平均來自可比公司分析的數據，我們可以確定目標公司與公開交易的同行群體相比如何。從那裡，我們可以更好地估計目標公司的價值。

估計貼現現金流

估值私人公司的現金流量折現法，計算同業集團中類似公司的現金流量折現並應用於目標公司。第一步涉及通過平均同組公司的收入增長率來估計目標公司的收入增長。

由於公司所處的生命週期階段和管理層的會計方法，這對私營公司來說通常是一個挑戰。由於私營公司沒有遵守與上市公司相同的嚴格會計標準，因此私營公司的會計報表通常存在很大差異，並且可能包括一些個人開支以及業務開支（在小型家族企業中並不罕見）以及所有者工資，這還將包括向所有權支付股息。

一旦估算了收入，我們就可以估算運營成本、稅收和營運資金的預期變化。然後可以計算自由現金流。這提供了扣除資本支出後剩餘的運營現金。投資者通常使用自由現金流來確定有多少資金可用於以股息等形式回饋股東。

計算私營公司的 Beta

下一步是計算對等組的平均貝塔係數、稅率和債務權益比 (D/E)。最終，需要計算加權平均資本成本(WACC)。無論是通過債務還是股權融資，WACC 都會計算平均資本成本。

可以使用資本資產定價模型 (CAPM)估算股權成本。債務成本通常通過檢查目標的信用歷史來確定，以確定向公司收取的利率。包括債務和股權權重在內的資本結構細節，以及來自同業集團的資本成本也需要考慮到 WACC 計算中。

確定資本結構

儘管確定目標公司的資本結構可能很困難，但行業平均水平有助於計算。然而，私營公司的股權和債務成本可能會高於其公開交易的同行，因此可能需要對平均公司結構進行輕微調整以應對這些膨脹的成本。通常，私人公司的股權成本會增加溢價，以彌補在公司持有股權時缺乏流動性。

一旦估算了適當的資本結構，就可以計算 WACC。 WACC 為目標公司提供了貼現率，因此通過對目標公司的估計現金流進行貼現，我們可以確定私營公司的公允價值。如前所述，非流動性溢價也可以添加到貼現率中，以補償潛在投資者的私人投資。

私人公司估值問題

雖然我們可以通過一些有效的方法來評估私營公司，但這並不是一門精確的科學。這是因為這些計算僅僅是基於一系列假設和估計。此外，某些一次性事件可能會影響可比公司，這可能會影響私營公司的估值。這些情況通常很難考慮，並且通常需要更高的可靠性。另一方面，上市公司的估值往往更加具體，因為它們的價值是基於實際數據的。

歸納總結

如您所見，私營公司的估值充滿了假設、最佳猜測和行業平均水平。由於私營公司缺乏透明度，因此很難為此類企業提供可靠的價值。私募股權行業和公司財務顧問團隊使用其他幾種方法來確定私營公司的估值。

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