美國中央銀行，即美聯儲，有雙重使命：努力實現低失業率和維持整個經濟的物價穩定。在經濟衰退期間，失業率上升，價格有時會在通貨緊縮的過程中下跌。在經濟急劇下滑的情況下，美聯儲可能會採取重大措施來抑制失業率並提振物價，以履行其傳統職責，併爲美國金融體系和經濟提供緊急支持。

在經濟衰退開始時，一些企業開始倒閉，這通常是由於實際經濟衝擊或經濟瓶頸的某種組合，這些組合是由先前扭曲的利率和信貸條件導致的生產和消費活動不兼容造成的。這些企業裁員、出售資產，有時還拖欠債務，甚至破產。所有這些都對價格和一般企業的信貸供應造成下行壓力，從而引發債務通縮過程。

通貨緊縮，以價格下跌的形式出現，一般來說，對經濟來說不是一個有害的過程，對大多數企業和消費者本身來說也不是一個問題。然而，中央銀行和更廣泛的金融部門普遍擔心它，特別是當它涉及債務通縮時，因爲它增加了債務的實際價值，從而增加了債務人的風險。銀行和相關機構通常是任何現代經濟體中最大的債務人。爲了保護其組成銀行免於拖欠其超額債務，美聯儲毫不猶豫地以穩定的名義採取行動。

爲了實現這些目標，美聯儲有許多工具可以在經濟衰退期間嘗試重新通脹。這些工具主要分爲四類，我們將在下面詳細介紹。

公開市場操作

美聯儲可以通過在公開市場上購買債務證券以換取新創造的銀行信貸來降低利率。有了新的準備金，美聯儲購買的銀行能夠以較低的聯邦基金利率相互借貸，這是銀行隔夜相互借貸的利率。美聯儲希望利率下降能夠擴散到整個金融體系，從而降低向企業和個人收取的利率。

當這種方法奏效時，較低的利率會使公司借貸成本更低，從而使他們能夠繼續承擔更多債務，而不是違約或被迫裁員。這有助於讓員工留在目前的工作崗位，並在經濟衰退來襲時抑制失業率上升。較低的利率還使消費者能夠進行更多的賒購，從而使消費者價格保持在高位，同樣使自己進一步陷入債務而不是量入爲出。

有時利率不會降低，因爲銀行只是保留新注入的準備金信貸，以供自己用作償還債務的流動準備金。在這些情況下，美聯儲可能會選擇簡單地繼續公開市場操作，購買債券和其他資產，以向銀行系統注入新的信貸。這就是所謂的量化寬鬆（QE） ，美聯儲直接購買資產以向經濟注入更多資金並擴大貨幣供應量。

自 2008 年以來，美聯儲已多次使用量化寬鬆政策，包括 2020 年 3 月，當時中央銀行啓動了最初的 7000 億美元量化寬鬆計劃，旨在在近 4 萬億美元量化寬鬆政策中的大部分基礎上支撐金融系統的債務。放鬆它在尚未解除的大衰退期間創造的。目前尚不清楚美聯儲繼續向系統注入數萬億美元以保護銀行的能力的上限在哪裏。

降低資本要求

美聯儲還可以對銀行進行監管，以確保它們不需要爲潛在的債務贖回而持有資本。從歷史上看，美聯儲負責監管銀行以確保它們保持足夠的流動性儲備以滿足贖回需求並保持償付能力。在經濟衰退期間，美聯儲還可以降低要求，以允許銀行更靈活地減少準備金，這可能會增加銀行的財務脆弱性。

然而，在2007-08 年金融危機之後，美聯儲的量化寬鬆運動導致銀行持有大量超過法定準備金率的持續準備金餘額。部分原因是，截至 2020 年 3 月，美聯儲取消了對銀行的所有準備金要求。這使得美聯儲沒有進一步的空間使用這一工具來爲即將到來的衰退放鬆信貸條件。

貼息貸款

美聯儲可以通過所謂的貼現窗口直接將資金貸給有需要的銀行。從歷史上看，這種類型的貸款是作爲銀行別無選擇的緊急救助貸款的最後手段，考慮到貸款的風險性質，爲了保護納稅人的利益，這種貸款利率很高。

然而，近幾十年來，美聯儲的貼現貸款做法已經轉向以低得多的利率提供這些風險貸款，以儘可能地有利於金融部門的利益。它還推出了一系列類似於貼現貸款的新貸款工具，旨在支持特定經濟部門或特定資產類別的價格。

截至 2020 年 3 月，美聯儲將貼現率降至歷史低點 0.25%，以向風險最高的借款人提供極其優惠的條件。隨着經濟陷入更深的經濟萎靡，可能無法進一步降低這一利率。

期望管理

預期管理也稱爲前瞻性指導。許多關於金融市場和資產價格的經濟研究和理論都承認市場預期在金融部門和更廣泛的經濟中發揮的作用，美聯儲並沒有忽視這一點。懷疑美聯儲是否會採取行動救助銀行並保持資產價格上漲，這可能導致投資者、銀行和企業對經濟面臨的實際問題感到悲觀。

歸納總結

在經濟衰退期間，美聯儲通常會通過其行動和公開聲明向市場參與者可靠地保證，它將通過使用上述工具來防止或緩衝其成員銀行和金融體系遭受過重損失。然而，由於截至 2020 年 3 月，聯邦基金利率、貼現率和法定準備金率已經爲零或接近零，這種可信度似乎關鍵取決於美聯儲在可預見的未來是否有能力持續實施無限量量化寬鬆政策，除非出臺新的甚至更加非標準的貨幣政策。

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