有效市場理論因具有使市場和諧、有序和易於預測的優點而受到學術界市場專家們的推崇，即使在現實世界中市場是混亂不堪的。有效市場理論聲稱股票的價格已反映了所有公開的信息。
這個理論有什麼不對嗎?在現實中，混亂盤踞着市場。價格變動往往是由衆多的短期過度反應構成，因而單日價格變動將在次日(或在下一個小時)予以調整。買方在利好消息時反應過度，從而買人價格飛漲的股票:賣方在利空消息時反應過度，從而拋出價格大幅縮水的股票以避免進一步的損失。在價格走勢的頂端，貪婪盤踞着。在價格走勢的底端，恐慌佔據主導。在數百個股市準則裏，最精準地打破有效市場理論的準則是:牛能賺錢，熊能賺錢，豬和雞隻會被屠宰(牛市多頭能賺錢，熊市空頭賺錢，而貪婪者只會被屠宰)。
買方和賣方之間不斷地博弈，在大量的資訊、新聞和謠傳的包圍下交易，這證明了事實上市場真正基於無效市場理論在運作。在這種更爲現實的理論之下，股票的現時價格反映了所有已知信息，無論它是真還是假，而且市場整體情緒誇大了最新的價格變動(利好消息時太高，利空消息時太低)。
有效市場理論引發了許多問題，而且也確是如此。許多人能立刻發現一個理論有缺陷，因爲他們的常識告訴他們問題不會這麼簡單。有效市場理論也不例外。請考慮以下這些問題:
所有投資者是否在同一時間上網?
每個人是否都上同樣的網站獲取信息?
每位投資者是否都會與他們的家人、朋友和投資界人士保持同步的交流?
買入或賣出同一只股票的兩個人，是不是不大可能自然而然地根據不同的原因做出那些決定?
如果你們兩個都決定買人特定的一隻小盤股，是否任何人都有理由說你們是基於相同的推理和信息來做出選擇的?
請記住，有效市場理論並未宣稱總是立刻有效，而是認爲投資者必須允許有足夠的時間等待假說所認爲的價格穩定下來。這是合理的，但一些暴跌的股票需要數年才能回漲，而一些股票的價格在一個季度或更短時間內就會反彈。這當中的平價又在哪裏呢?這就像將一袋玉米放進微波爐，你期待看到每一粒玉米在同一時刻或至少在合理的時間內爆開。事實上，有些玉米粒爆開得比較快，有些則比較晚，還有一些根本不可能爆開。