暗池流動性

什麼是暗池流動性？

暗池流動性是在私人交易所執行的機構訂單創造的交易量；有關這些交易的信息大多不向公眾提供。大部分暗池流動性是由遠離中央證券交易所的大宗交易創造的，並由機構投資者（主要是投資銀行）進行。

暗池流動性也稱為樓上市場、暗流動性或暗池。

暗池之所以得名，是因為這些交易的細節在執行之前一直對公眾隱瞞；這些交易就像黑暗的渾水一樣晦澀難懂。一些採用部分基於市場流動性策略的交易者認為，有關暗池流動性的信息應該向公眾公開——而不是保密——以使股票市場對所有相關方更加透明。

隨著能夠在幾毫秒內執行基於算法的程序的高速計算機程序的出現，高頻交易(HFT) 已經開始主導市場的每日交易量。 HFT 是一種交易方法，它使用強大的計算機程序在幾分之一秒內處理大量訂單；一般來說，執行速度最快的交易者比執行速度較慢的交易者更有利可圖。

借助高頻交易，機構交易者可以領先於其他投資者執行他們的巨額訂單——通常是數百萬股的訂單，從而使他們能夠利用股價的小幅上漲或下跌。一旦後續訂單被執行，高頻交易交易者就可以平倉並幾乎立即獲得利潤。這可能每天發生數十次，並可能為高頻交易者帶來巨大收益。

在 1990 年代，高頻交易變得如此普遍，以至於通過單個交易所執行大宗交易變得越來越困難。由於大宗高頻交易訂單必須分散在多個交易所之間，這些交易無意中提醒了交易競爭對手。交易競爭者會爭先恐後地搶先成為訂單的第一名；這產生了推高股價的效果。所有這一切都發生在最初下訂單的幾毫秒內。

為了避免公開交易所的透明度，並確保大宗交易的流動性，幾家投資銀行建立了私人交易所，後來被稱為暗池。暗池是一種另類交易系統(ATS)，它讓某些投資者有機會下大單。

對於無法在公共交易所下達大額訂單的交易者——或者只是想避免將他們的舉動傳達給競爭對手的交易者——暗池為買賣雙方提供了執行交易的流動性市場。截至 2020 年 2 月，在美國證券交易委員會(SEC) 註冊的暗池已超過 50 個

儘管它們是合法的，但暗池的運作透明度很低。因此，高頻交易和暗池經常受到金融業人士的批評。一些交易員認為，這些因素給股市中的某些參與者帶來了不公平的優勢。

一方面，批評者指出，暗池缺乏透明度會掩蓋利益衝突。由於有人投訴非法搶先交易，美國證券交易委員會也加強了對暗池的審查。前線- 當機構交易者在客戶訂單之前進行交易時，就會發生運行，因為資產價格的變化可能會為經紀人帶來經濟收益。

另一方面，暗池的擁護者堅持認為它們提供了必要的流動性，從而使市場能夠更有效地運作。