什麼是槓桿回購？
槓桿回購，也稱爲槓桿股票回購，是一種公司融資交易，使公司能夠使用債務回購部分股票。通過減少流通股的數量，它增加了剩餘所有者各自的股份。
槓桿回購與槓桿資本重組和股息資本重組具有相似的影響，其中公司利用槓桿支付一次性股息。不同之處在於股息資本重組不會改變所有權結構。
概要
- 槓桿回購是一種金融交易，允許公司通過債務回購部分股票。
- 該過程通過限制已發行股份的數量來增加剩餘所有者的股份。
- 公司有時會使用槓桿回購，通過在資產負債表上增加額外債務來保護自己免受惡意收購。
- 更多時候，這類回購的目的是增加每股收益 (EPS) 並改善其他財務指標。
槓桿回購如何運作
從理論上講，槓桿回購應該不會對公司股價產生直接影響，扣除新資本結構帶來的任何稅收優惠和更高的利息支付。但額外的債務激勵管理層更加自律，並通過削減成本和縮小規模來提高運營效率，以滿足更大的利息和本金支付；槓桿收購中極端債務水平的理由。
有多餘現金的公司有時會使用槓桿回購來減少資產負債表的資本化，以避免資本過剩。增加資產負債表上的債務可以爲敵意收購提供防鯊保護。
在 2008 年金融危機之後，槓桿回購的使用，特別是提高每股收益和其他財務指標的使用顯着增加。
但通常情況下，槓桿回購與其他股票回購一樣，僅用於提高每股收益(EPS)、股本回報率和市淨率。
槓桿回購和每股收益
通過槓桿回購提高每股收益可能是公司使用的有效工具，但這並不意味着潛在業績或價值的改善。如果金融工程是以不能長期有效地投資資本爲代價的，它甚至可能對業務造成損害。高管們表示，沒有足夠的投資機會。但鑑於大多數美國公司的高管薪酬與每股收益掛鉤，顯然存在很大的利益衝突。
金融市場已經獎勵了使用回購來代替提高運營績效的公司。因此，自全球金融危機以來，回購成爲華爾街最喜歡的工具之一也就不足爲奇了。
回購是好壞參半，它們可以增加每股收益並改善其他財務指標，但也會使公司的信用評級面臨風險。
2008 年至 2018 年間，美國公司花費超過 5 萬億美元回購自己的股票，或超過一半的利潤。對於寶潔、億滋和禮來等大公司來說，大約 40%每股收益的增長是回購的結果。
槓桿回購回報
槓桿回購在美國捲土重來，自 2014 年以來，股票回購已超過自由現金流量。 它們還可用於避免匯回現金和繳納美國稅款。
回購熱潮增加了債券持有人和股東的風險。即使是投資級公司也願意犧牲信用等級來減少股票數量。例如，麥當勞的高管將每股收益指標作爲其績效激勵支出的組成部分，該公司爲回購大量借貸資金，以至於其信用評級在 2016 年至 2018 年期間從 A 降至 BBB。
利率上升可能會扼殺槓桿回購的熱潮。但政客們也可以。參議院民主黨人強烈批評回購熱潮，認爲特朗普的稅制改革並沒有惠及工人。 1982 年通過規則 10b-18時開了綠燈。如果任何一天的回購不超過前 4 周平均每日交易量的 25%，這可以保護公司免受操縱股市的指控。