我們還可以認爲牛市、熊市的三個時期，是由經濟週期中的投資週期決定的，即5段次級運動是由投資週期所決定的。儘管道氏並不認爲次級運動與人類的影響有關，但換一個角度來考慮，畢竟市場行爲還是與投資行爲有關的。通過長期觀察，實際上，次級運動更主要的是由投機行爲(與人爲操縱不同)導致的，這當中與大型機構投機者們有計劃的投資週期有很大關係。
不過，專業投機者的有計劃行動，常被形容爲金融大鱷興風作浪引起的行情突變。有時候，大資金悄悄地入市，讓人難以覺察其部署。但有時候他們伺機突然行動，所引起的小波浪來得急、去得也快，快者可能是在數小時之內就有漲有跌，一個上午或一個下午便是一個波浪，或是一天一個波浪，而慢者可能一兩個星期也說不定。
儘管次級運動是投機活動的反應，但是市場並不是一個人做出來的，而是由股市中的羣體行爲產生的。由於這些羣體行爲並不經常一致，甚至是經常相反的，既有人買進，也會有人賣出，所以在各個波浪當中，有些波浪反映廠真正的經濟情況，但有些只是人爲的假象。
引起次級運動的另一重要原因是利益的再分配和過度擴張信用。同時，由於許多參與者可能陶醉在最初的漲勢中，所以不斷地用利潤迫加投資，使得重置成本也不斷增加，進而使得“利益再分配”。更有甚者，過度擴張信用追加投資，一旦股價的上漲無法得到經濟的發展以及公司業績的支撐就開始回落，而依靠融資進行投機的空頭賣壓可能促使股價進一步下跌。這就是泡沫的產生與破滅。由於次級運動與基本面也有一定的關係，所以使得次級運動還是有一定的客觀規律性。又由於次級運動帶有一定的人爲因素，所以很難準確地把握。