爲什麼要拆分大指令單？
Kyle (1985)還有Admati和Plleiderer (1988 )首先提出，知情投資者爲了保證從他們的信息中獲益，需要在交易中避免其他市場參與者發現他們的指令單流。如果其他投資者發現了知情交易者的指令單流，他們就可以搶先進行交易，從而稀釋了知情交易者的利潤。Barclay和Warner (1993)認爲，機構投資者要想在交易中避免其他人發現其持倉，他們需要把大的指令包拆分成中型的指令(既不是太大，也不是太小)這樣能最小化其他市場參與者把這些指令從其他的“噪聲”指令區分開來的可能性。Chakravarty (2001)研究了潛伏交易(stealth trading)的影響，即在交易時把大的交易指令單拆分成小的指令單，以使其市場影響達到最小。Chakravarty (2001)的發現與Barclay和Warner (1993)的假設相一致，相對於所有的價格變動和交易量的佔比而言，中等規模指令的後面確實會產生不成比例的大幅價格變動。
Alam和Thatch (2007)分析了特拉維夫證券交易所的數據，通過這些數據，他們研究了機構投資者將他們的指令拆分成多個同等規模的指令，以避免被其他交易者發現和利用的行爲。Alam和Tkatch (2007)把一組組等規模、等價格、同方向，且彼此之間間隔在兩分鐘之內的指令看做是這樣的指令。他們得出結論，這些拆分的指令的中值是四“片”( slice)，或者是連續的指令單流。