什麼是 Delta 對沖？
Delta 對沖是一種期權交易策略，旨在降低或對沖與標的資產價格變動相關的方向性風險。該方法使用期權來抵消單個其他期權持有或整個持有組合的風險。投資者試圖達到 Delta 中性狀態，而不是對沖方向性偏見。
與此密切相關的是delta-gamma對沖，這是一種結合delta和gamma對沖的期權策略，以減輕標的資產和 delta 本身變化的風險。
概要
- Delta 對沖是一種期權策略，通過在同一標的資產中建立抵消的多頭和空頭頭寸來尋求方向中性。
- 通過降低方向性風險，Delta 對沖可以爲期權交易者隔離波動性變化。
- 德爾塔對沖的缺點之一是必須不斷觀察和調整所涉及的頭寸。德爾塔對沖也會隨着標的價格變化而增加和減少，因此會產生交易成本。
瞭解 Delta 對沖
最基本的 delta 對沖類型涉及投資者買入或賣出期權，然後通過買入或賣出等量的股票或 ETF 份額來抵消 delta 風險。投資者可能希望通過使用 delta 對沖策略來抵消期權或標的股票波動的風險。更高級的期權策略尋求通過使用delta 中性交易策略來交易波動性。由於 delta 對沖試圖抵消或減少期權價格相對於資產價格的波動幅度，因此需要不斷重新平衡對沖。Delta 對沖是一種複雜的策略，主要由機構交易員和投資銀行使用。
Delta 表示期權價值相對於標的資產市場價格變動的變化。對沖是一種投資（通常是期權），用於抵消資產的風險敞口。
德爾塔對沖解釋
Delta是期權合約價格變化與標的資產價值相應變動之間的比率。例如，如果 XYZ 股票期權的 Delta 爲 0.45，則如果標的股票的市場價格每股上漲 1 美元，則該期權的價值將上漲每股 0.45 美元，其他條件相同。
爲了便於討論，我們假設所討論的期權以股票作爲其標的證券。交易者想知道期權的 delta 值，因爲它可以告訴他們期權的價值或溢價會隨着股票價格的變動而上升或下降多少。標的價格每變動一個基點或 1 美元，溢價的理論變化就是 delta 值，而這兩個變動之間的關係就是對沖比率。
看漲期權的 delta 值介於 0 和 1 之間，而看跌期權的 delta 值介於 -1 和 0 之間。如果標的資產下跌 1 美元，則 delta 值爲 -0.50 的看跌期權的價格預計會上漲 50 美分。反之亦然。例如，如果標的股票價格上漲 1 美元，對沖比率爲 0.40 的看漲期權的價格將上漲 40% 的股價漲幅。
delta 的行爲取決於它是否：
德爾塔值爲 -0.50 的看跌期權被視爲平價期權，這意味着期權的執行價格等於標的股票的價格。相反，德爾塔值爲 0.50 的看漲期權的執行價格等於股票的價格。
達到 Delta 中性
期權頭寸可以用與當前持有的期權 Delta 相反的期權進行對沖，以保持Delta 中性頭寸。Delta 中性頭寸是指總 Delta 爲零的頭寸，這將最小化期權相對於標的資產的價格變動。
例如，假設投資者持有一份 Delta 爲 0.50 的看漲期權，這表明該期權爲平價期權，投資者希望維持 Delta 中性倉位。投資者可以購買 Delta 爲 -0.50 的平價看跌期權來抵消正 Delta，這將使該倉位的 Delta 爲零。
期權簡介
期權的價值由其溢價（即購買合約的費用）來衡量。通過持有期權，投資者或交易者可以行使買入或賣出 100 股標的股票的權利，但如果這對他們無利可圖，則無需執行此操作。他們將以執行價格買入或賣出的價格稱爲執行價格，並在購買時與到期日一起確定。每份期權合約等於 100 股標的股票或資產。
美式期權持有者可以在到期日之前的任何時間行使其權利。歐式期權允許持有者僅在到期日行使其權利。此外，根據期權的價值，持有者可能決定在到期前將其合約出售給另一位投資者。
例如，如果看漲期權的執行價格爲 30 美元，而標的股票在到期時的交易價格爲 40 美元，則期權持有人可以以較低的執行價格（30 美元）轉換 100 股。如果他們願意，他們可以轉而以 40 美元的價格在公開市場上出售這些股票，從而獲利。利潤將是 10 美元減去看漲期權的溢價和經紀人收取的交易費用。
看跌期權有點令人困惑，但其運作方式與看漲期權大致相同。看跌期權的持有者預計標的資產的價值在到期前會貶值。他們可以選擇將資產保留在投資組合中，也可以從經紀人那裏借入股票。
利用股票進行 Delta 對沖
期權頭寸也可以使用標的股票的份額進行 delta 對沖。當股票價值每變化 1 美元時，一股標的股票的 delta 爲 1。例如，假設投資者持有一隻股票的看漲期權的多頭，其 delta 爲 0.75（或 75，因爲期權的乘數爲 100）。
在這種情況下，投資者可以通過賣空 75 股標的股票來對沖看漲期權的 delta。在賣空過程中，投資者借入股票，在市場上將這些股票賣給其他投資者，然後以較低的價格買入股票歸還給借出者。
Delta 對沖的優缺點
德爾塔對沖的主要缺點之一是必須不斷觀察和調整所涉及的頭寸。根據股票的走勢，交易者必須頻繁買賣證券，以避免對沖不足或過度。
此外，由於調整頭寸會產生交易費，因此 delta 對沖所涉及的交易數量可能會變得昂貴。當使用期權進行對沖時，成本可能特別高，因爲這些期權可能會失去時間價值，有時交易價格低於基礎股票的價格。
時間價值是衡量期權到期前交易者可以獲利的時間。隨着時間的推移和到期日的臨近，期權會失去時間價值，因爲獲利的剩餘時間越來越少。因此，期權的時間價值會影響該期權的溢價成本，因爲時間價值大的期權的溢價通常高於時間價值小的期權。隨着時間的推移，期權的價值會發生變化，這可能導致需要增加 delta 對沖以維持 delta 中性策略。
當交易者預期基礎股票將出現強勁走勢時，Delta 對沖可以爲他們帶來好處，但如果股票走勢不如預期，則面臨過度對沖的風險。如果過度對沖的頭寸必須平倉，交易成本就會增加。
優點
Delta 對沖允許交易者對沖投資組合中不利價格變動的風險。
德爾塔對沖可以保護期權或股票頭寸的短期利潤，而無需解除長期持有的頭寸。
缺點
可能需要進行大量交易來不斷調整 delta 對沖，從而導致昂貴的費用。
如果 delta 偏移太大或對沖後市場發生意外變化，交易者可以進行過度對沖。
現實世界中的 Delta 對沖示例
假設交易者希望保持通用電氣 (GE) 股票投資的 delta 中性倉位。投資者持有或多頭一份 GE 看跌期權。一份期權相當於 100 股 GE 股票。
股票大幅下跌，交易員從看跌期權中獲利。然而，最近的事件推高了股價。然而，交易員認爲這種上漲是短期事件，並預計股價最終會再次下跌。因此，實施 delta 對沖以幫助保護看跌期權的收益。
通用電氣股票的 delta 爲 -0.75，通常稱爲 -75。投資者通過購買 75 股標的股票建立 delta 中性頭寸。以每股 10 美元的價格，投資者購買 75 股通用電氣股票，總成本爲 750 美元。一旦股票近期上漲結束或事件發生有利於交易員看跌期權頭寸的變化，交易員就可以取消 delta 對沖。