什么是 Delta 对冲？
Delta 对冲是一种期权交易策略，旨在降低或对冲与标的资产价格变动相关的方向性风险。该方法使用期权来抵消单个其他期权持有或整个持有组合的风险。投资者试图达到 Delta 中性状态，而不是对冲方向性偏见。
与此密切相关的是delta-gamma对冲，这是一种结合delta和gamma对冲的期权策略，以减轻标的资产和 delta 本身变化的风险。
重点
- Delta 对冲是一种期权策略，通过在同一标的资产中建立抵消的多头和空头头寸来寻求方向中性。
- 通过降低方向性风险，Delta 对冲可以为期权交易者隔离波动性变化。
- 德尔塔对冲的缺点之一是必须不断观察和调整所涉及的头寸。德尔塔对冲也会随着标的价格变化而增加和减少，因此会产生交易成本。
了解 Delta 对冲
最基本的 delta 对冲类型涉及投资者买入或卖出期权，然后通过买入或卖出等量的股票或 ETF 份额来抵消 delta 风险。投资者可能希望通过使用 delta 对冲策略来抵消期权或标的股票波动的风险。更高级的期权策略寻求通过使用delta 中性交易策略来交易波动性。由于 delta 对冲试图抵消或减少期权价格相对于资产价格的波动幅度，因此需要不断重新平衡对冲。Delta 对冲是一种复杂的策略，主要由机构交易员和投资银行使用。
Delta 表示期权价值相对于标的资产市场价格变动的变化。对冲是一种投资（通常是期权），用于抵消资产的风险敞口。
德尔塔对冲解释
Delta是期权合约价格变化与标的资产价值相应变动之间的比率。例如，如果 XYZ 股票期权的 Delta 为 0.45，则如果标的股票的市场价格每股上涨 1 美元，则该期权的价值将上涨每股 0.45 美元，其他条件相同。
为了便于讨论，我们假设所讨论的期权以股票作为其标的证券。交易者想知道期权的 delta 值，因为它可以告诉他们期权的价值或溢价会随着股票价格的变动而上升或下降多少。标的价格每变动一个基点或 1 美元，溢价的理论变化就是 delta 值，而这两个变动之间的关系就是对冲比率。
看涨期权的 delta 值介于 0 和 1 之间，而看跌期权的 delta 值介于 -1 和 0 之间。如果标的资产下跌 1 美元，则 delta 值为 -0.50 的看跌期权的价格预计会上涨 50 美分。反之亦然。例如，如果标的股票价格上涨 1 美元，对冲比率为 0.40 的看涨期权的价格将上涨 40% 的股价涨幅。
delta 的行为取决于它是否：
德尔塔值为 -0.50 的看跌期权被视为平价期权，这意味着期权的执行价格等于标的股票的价格。相反，德尔塔值为 0.50 的看涨期权的执行价格等于股票的价格。
达到 Delta 中性
期权头寸可以用与当前持有的期权 Delta 相反的期权进行对冲，以保持Delta 中性头寸。Delta 中性头寸是指总 Delta 为零的头寸，这将最小化期权相对于标的资产的价格变动。
例如，假设投资者持有一份 Delta 为 0.50 的看涨期权，这表明该期权为平价期权，投资者希望维持 Delta 中性仓位。投资者可以购买 Delta 为 -0.50 的平价看跌期权来抵消正 Delta，这将使该仓位的 Delta 为零。
期权简介
期权的价值由其溢价（即购买合约的费用）来衡量。通过持有期权，投资者或交易者可以行使买入或卖出 100 股标的股票的权利，但如果这对他们无利可图，则无需执行此操作。他们将以执行价格买入或卖出的价格称为执行价格，并在购买时与到期日一起确定。每份期权合约等于 100 股标的股票或资产。
美式期权持有者可以在到期日之前的任何时间行使其权利。欧式期权允许持有者仅在到期日行使其权利。此外，根据期权的价值，持有者可能决定在到期前将其合约出售给另一位投资者。
例如，如果看涨期权的执行价格为 30 美元，而标的股票在到期时的交易价格为 40 美元，则期权持有人可以以较低的执行价格（30 美元）转换 100 股。如果他们愿意，他们可以转而以 40 美元的价格在公开市场上出售这些股票，从而获利。利润将是 10 美元减去看涨期权的溢价和经纪人收取的交易费用。
看跌期权有点令人困惑，但其运作方式与看涨期权大致相同。看跌期权的持有者预计标的资产的价值在到期前会贬值。他们可以选择将资产保留在投资组合中，也可以从经纪人那里借入股票。
利用股票进行 Delta 对冲
期权头寸也可以使用标的股票的份额进行 delta 对冲。当股票价值每变化 1 美元时，一股标的股票的 delta 为 1。例如，假设投资者持有一只股票的看涨期权的多头，其 delta 为 0.75（或 75，因为期权的乘数为 100）。
在这种情况下，投资者可以通过卖空 75 股标的股票来对冲看涨期权的 delta。在卖空过程中，投资者借入股票，在市场上将这些股票卖给其他投资者，然后以较低的价格买入股票归还给借出者。
Delta 对冲的优缺点
德尔塔对冲的主要缺点之一是必须不断观察和调整所涉及的头寸。根据股票的走势，交易者必须频繁买卖证券，以避免对冲不足或过度。
此外，由于调整头寸会产生交易费，因此 delta 对冲所涉及的交易数量可能会变得昂贵。当使用期权进行对冲时，成本可能特别高，因为这些期权可能会失去时间价值，有时交易价格低于基础股票的价格。
时间价值是衡量期权到期前交易者可以获利的时间。随着时间的推移和到期日的临近，期权会失去时间价值，因为获利的剩余时间越来越少。因此，期权的时间价值会影响该期权的溢价成本，因为时间价值大的期权的溢价通常高于时间价值小的期权。随着时间的推移，期权的价值会发生变化，这可能导致需要增加 delta 对冲以维持 delta 中性策略。
当交易者预期基础股票将出现强劲走势时，Delta 对冲可以为他们带来好处，但如果股票走势不如预期，则面临过度对冲的风险。如果过度对冲的头寸必须平仓，交易成本就会增加。
优点
Delta 对冲允许交易者对冲投资组合中不利价格变动的风险。
德尔塔对冲可以保护期权或股票头寸的短期利润，而无需解除长期持有的头寸。
缺点
可能需要进行大量交易来不断调整 delta 对冲，从而导致昂贵的费用。
如果 delta 偏移太大或对冲后市场发生意外变化，交易者可以进行过度对冲。
现实世界中的 Delta 对冲示例
假设交易者希望保持通用电气 (GE) 股票投资的 delta 中性仓位。投资者持有或多头一份 GE 看跌期权。一份期权相当于 100 股 GE 股票。
股票大幅下跌，交易员从看跌期权中获利。然而，最近的事件推高了股价。然而，交易员认为这种上涨是短期事件，并预计股价最终会再次下跌。因此，实施 delta 对冲以帮助保护看跌期权的收益。
通用电气股票的 delta 为 -0.75，通常称为 -75。投资者通过购买 75 股标的股票建立 delta 中性头寸。以每股 10 美元的价格，投资者购买 75 股通用电气股票，总成本为 750 美元。一旦股票近期上涨结束或事件发生有利于交易员看跌期权头寸的变化，交易员就可以取消 delta 对冲。