什麼是反稀釋條款？
反稀釋條款是可轉換優先股和一些期權中的條款，以幫助保護投資者免受可能損失價值的投資。當新發行的股票以低於早期投資者購買同一股票的價格進入市場時，就會發生股權稀釋。反稀釋條款也稱為反稀釋條款、認購權、認購特權或優先購買權。
了解反稀釋條款
反稀釋條款起到緩衝作用，以保護投資者免受其股權頭寸被稀釋或價值降低。當公司所有者的股份百分比由於已發行股份總數的增加而減少時，就會發生這種情況。由於基於一輪股權融資的新股發行，流通股總數可能會增加。當股票期權的持有者（例如公司員工）或其他可選證券的持有者行使他們的期權時，也會發生稀釋。
當流通在外的股票數量增加時，每個現有股東擁有的公司股份比例會降低或稀釋，從而使每股股份的價值降低。
有時公司收到足夠的現金來換取股票，股票價值的增加抵消了稀釋的影響；但通常情況並非如此。
工作中的反稀釋規定
對於風險投資交易的優先股股東來說，稀釋尤其令人煩惱，當同一隻股票的後續發行以更便宜的價格上市時，他們的股權可能會被稀釋。反稀釋條款可以通過調整可轉換證券（如公司債券或優先股）與普通股之間的轉換價格來阻止這種情況的發生。通過這種方式，反稀釋條款可以保持投資者的原始所有權比例不變。
稀釋作用
- 作為稀釋的一個簡單示例，假設投資者擁有一家擁有 1,000,000 股流通股的公司的 200,000 股股票。每股價格為 5 美元，這意味著投資者在一家價值 5,000,000 美元的公司中擁有 1,000,000 美元的股份。投資者擁有公司20%的股份。
- 接下來，假設公司進入新一輪融資，增發1,000,000股，流通股總數達到2,000,000股。現在，以同樣每股 5 美元的價格，投資者擁有一家價值 10,000,000 美元的公司的 1,000,000 美元股份。瞬間，投資者的所有權被稀釋到了10%。
反稀釋條款的類型
兩種常見的反稀釋條款被稱為“全棘輪”和“加權平均”。
在完整的棘輪條款下，現有優先股的轉換價格下調至後續輪次發行新股的價格。很簡單，如果最初的轉換價格為 5 美元，而在隨後的一輪中轉換價格為 2.50 美元，那麼投資者的原始轉換價格將調整為 2.50 美元。
加權平均準備使用以下公式確定新的轉換價格：
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
在哪裡：
- C2 = 新的轉換價格
- C1 = 舊轉換價格
- A = 新發行前的流通股數量
- B = 公司收到的新股總對價
- C = 已發行新股數
要點
- 反稀釋條款是可轉換優先股中內置的條款，以幫助保護投資者免受可能損失價值的投資。
- 當公司所有者的股份百分比由於已發行股份總數的增加而減少時，就會發生稀釋。
- 反稀釋條款也稱為反稀釋條款、認購權、認購特權或優先購買權。