什麼是全棘輪？
完整的棘輪是旨在保護早期投資者利益的合同條款。具體而言，它是一項反稀釋條款，適用於公司在發行期權（或可轉換證券）後出售的任何普通股股份，最低銷售價格作為調整後的期權價格或現有股東的轉換比率。
重點
- 全棘輪是一項反稀釋條款，它將最低銷售價格作為調整後的期權價格或現有股東的轉換比率。
- 它通過確保早期投資者因未來幾輪融資造成的所有權稀釋得到補償來保護早期投資者。
- 完整的棘輪條款對創始人來說可能代價高昂，並且可能會破壞在未來幾輪籌資中籌集資金的努力。
- 加權平均方法是完整棘輪條款的流行替代方案。
了解完整的棘輪
完整的棘輪通過確保他們的所有權百分比不會因未來的融資輪次而減少，從而保護早期投資者。如果未來輪次的定價低於初始輪次的定價，該規定還提供一定程度的成本保護。
不過，有一些警告。從公司創始人或參與後期融資的投資者的角度來看，向早期投資者提供這些保證可能會非常昂貴。
從本質上講，完整的棘輪條款的存在會使公司難以吸引新一輪的投資。出於這個原因，完整的棘輪條款通常只在有限的時間內保持有效。
完整的棘輪示例
為了說明這一點，假設一家公司以每股 1.00 美元的價格出售 100 萬股可轉換優先股，條款包括完整的棘輪條款。假設公司隨後進行第二輪融資，這次以每股 0.50 美元的價格出售 100 萬股普通股。
由於完整的棘輪條款，公司將有義務通過將其股票的轉換價格降至 0.50 美元來補償優先股股東。實際上，這意味著優先股股東需要獲得新股（無需額外費用），以確保他們的整體所有權不會因出售新普通股而減少。
這種動態可能導致一系列調整，在這些調整中，需要創建新股以滿足原始優先股股東（受益於全面棘輪條款）和希望購買公司固定百分比股份的新投資者的需求.畢竟，投資者想要的不僅僅是抽象的股票數量，而是具體的所有權百分比。
在這種情況下，公司創始人可以發現他們自己的所有權股份由於新老投資者的反複調整而迅速減少。
全棘輪與加權平均方法
另一項使用加權平均法的條款可以說在平衡創始人、早期投資者和後期投資者的利益方面更為公平。這種方法有兩種：窄基加權平均和寬基加權平均。