什麼是稀釋保護？
稀釋保護是指合同條款，旨在限制公司在後期融資或新股發行發生後減少投資者在公司中的股份的權力。當公司的行為威脅到投資者對公司資產的總體百分比要求時，稀釋保護就會啟動。
例如，如果投資者的初始股權為 20%，則在公司啟動後續融資之前，必須首先向該投資者提供折價股份，以搶先緩解其整體股權的稀釋。有時被稱為反稀釋保護，稀釋保護在風險投資(VC) 融資協議中很常見。
重點
- 稀釋保護是一項規定，確保早期投資者的股份百分比不會在後續融資回合中引入新股後減少。
- 稀釋保護是風險資本家提供的必要誘惑，他們的公司比現有公司更有可能關門。
- 兩種類型的反稀釋條款是完全棘輪反稀釋和加權平均反稀釋，根據每個計劃為投資者提供的保護水平而有所不同。
了解稀釋保護
當公司發行新股導致該公司現有股東的所有權百分比下降時，就會發生稀釋。當股票期權的持有者（例如公司員工）或其他可選證券的持有者行使他們的期權時，也會發生稀釋。當流通在外的股票數量增加時，每個現有股東擁有的公司股份比例會降低或稀釋，從而使每股股份的價值降低。
稀釋保護是旨在保護股東在公司現有所有權百分比的任何合同義務的廣義術語。稀釋保護在風險投資領域最為常見——尤其是早期創業公司。
為了吸引投資者進入高風險企業，公司採取了影響後續融資的稀釋保護措施。當然，許多公司願意提供此功能，因為除非他們獲得足夠的初始資金來啟動他們的業務，否則他們很可能無法生存足夠長的時間來看到後面的輪次。
可轉換優先股和一些股票期權也包含反稀釋條款，以幫助保護現有投資者免受可能損失價值的投資。
全棘輪和加權平均稀釋保護
在公司的融資和投資協議中，最常見的反稀釋條款形式通過在提供更多股份時強制調整轉換來保護公司的可轉換股票或其他可轉換證券。例如，如果一家公司以較低的價格出售更多的股份，稀釋保護條款將向下調整可轉換證券的轉換價格。
因此，在轉換後，具有稀釋保護的現有投資者將獲得更多的公司股份，從而讓他們保持原來的所有權比例。防稀釋規定有兩種主要類型：全棘輪和加權平均防稀釋保護。兩者之間的區別在於各自保護投資者所有權百分比的積極程度。
在完整的棘輪條款下，現有優先股的轉換價格下調至後續輪次發行新股的價格。很簡單，如果最初的轉換價格為 5 美元，而在隨後的一輪中轉換價格為 2.50 美元，那麼投資者的原始轉換價格將調整為 2.50 美元。加權平均準備使用以下公式確定新的轉換價格：
經驗豐富的投資者和高淨值人士通常期望採取稀釋保護措施，他們意識到他們的資金需求量很大。
稀釋保護的缺點
儘管稀釋保護對早期投資者來說是一項有吸引力的措施，但提供此條款的公司可能難以吸引後期投資者，他們在後期融資中購買的股票將無法享受同樣的風險保護。擔心這種潛在不利影響的風險資本家可能會拒絕提供稀釋保護權，以避免妨礙後續融資並增加促進公司長期成功的機率。
此外，一些初創企業提供稀釋保護，但僅限於公司成立的最初幾年。在這種情況下，公司寄希望於這樣一個事實，即早期投資者將更加積極地參與公司，盡其所能幫助吸引增長所需的資金。