當你認爲一個公司非常好，收益非常強勁，股價不可能下跌時，那你就可能會有麻煩了。
——丹·詹格，Chartpattems.com
投資者如何才能知道自己在“即將往下一跳”的黑鑽石滑道的邊上呢？在20世紀90年代的大牛市後期，投資者被不斷告誡不要錯過大好時機。很多投資專家指出如果你錯過了市場的最好時機，那麼你的投資收益就會大幅降低。結果，大部分的建議都是鼓勵投資者參與市場，而不是去認真地研究市場的動向。
圖20.1投資者起雄處
如何看待這種更強調參與市場的時間長短，而不是參與市場的時機的觀點呢？註冊理財師保羅·吉爾在其發表於1999年的《錯過10個最好的》一文中指出，共同基金業普遍都鼓勵投資者採用買入並持有的策略。投資顧問和共同基金大肆宣揚“不要錯過最好的10天”。他們說，從1984年到1998年，股票市場的年均回報爲17.89%。但是，如果投資者錯過了其中最好的10天，那麼投資的年收益就會下降到14.24%;如果投資者錯過了其中最好的20天，那麼投資的年收益就會下降到11.99%;如果錯過最好的30天，那麼投資的年收益會下降到10.01%;如果錯過最好的40天，年收益就只有8.23%。然而，這些數據只告訴了我們故事的一面。吉爾先生指出，在針對客戶的宣傳中只排除最好的交易日，而不同時排除最差的交易日，違反了註冊理財師協會的道德規範。那麼如果同時將最差的交易日也排除在外，會有什麼樣的結果呢？如果投資者同時錯過最好的和最差的10天、20天、30天和40天，在上述的研究期間，年收益會上升到20%多一點（見圖2）。
圖20.2錯過最好的交易日、最壞的交易日和兩者都錯過的比較
那麼，那種不重視購買時機的看法是否站得住腳呢？如果你以1999年12月31日的收盤價投資納斯達克指數並持有至2009年12月31日，你的累積收益爲-44.23%。如果你想在2015年持平，那麼在2009年後，你每年需要獲得平均8.84%的年收益。然而，如果你割肉出局，將剰餘資金投資於年收益率2.95%的美國中期國債，那你得要到2025年才能持平。假如你不幸於1929年9月購買了道指，你得等上25年（1954年12月）才能看到道指重回1929年的點位。上面的這些例子檢驗的對象都是分散的投資組合指數投資，如果以單隻股票爲例，時機的選擇就顯得更重要了。如果投資者在1998年1月1日買入CISCO的股票並持有至2000年1月1日，該投資者可以獲得64%的收益。但如果該投資者是在2000年1月1日買入CISCO的股票並持有至2002年1月1日，那他就會蒙受65%的損失。任何在過去10年中有些投資經驗的投資者都可以舉出更多的類似例子。