2008年9月15日，雷曼兄弟申請破產。數百名員工大多身着西裝，手裏拿着箱子，一一離開銀行辦公室。這是一個嚴肅的提醒：沒有什麼是永遠的——即使在金融和投資世界的豐富性中也是如此。
雷曼兄弟倒閉時是美國第四大投資銀行，在全球擁有 25,000 名員工。它擁有 6,390 億美元的資產和 6,130 億美元的負債。該銀行成爲 2007-08 年金融危機中過度行爲的象徵，次貸危機席捲了金融市場，造成了約 10 萬億美元的經濟產出損失。
在本文中，我們將探討導致雷曼兄弟倒閉的事件。
要點
- 雷曼兄弟最初是一家乾貨商店，但最終涉足商品交易和經紀服務。
- 該公司克服了許多挑戰，但最終因次級抵押貸款市場的崩潰而倒閉。
- 雷曼兄弟在 2000 年代初首次涉足抵押貸款支持證券領域，隨後收購了五家抵押貸款機構。
- 該公司連續多次虧損，股價下跌。
- 雷曼兄弟於2008年9月15日申請破產，資產6390億美元，債務6190億美元。
雷曼兄弟的歷史
雷曼兄弟出身卑微，其根源可追溯到 1844 年由德國兄弟亨利·雷曼 (Henry Lehman)、伊曼紐爾·雷曼 (Emanuel Lehman) 和梅耶·雷曼 (Mayer Lehman) 在阿拉巴馬州蒙哥馬利創立的一家雜貨店。農民用棉花購買商品，這使該公司進入了棉花貿易領域。亨利去世後，雷曼兄弟的其他人將業務範圍擴大到商品交易和經紀服務。
隨着美國經濟成長爲國際強國，該公司在接下來的幾十年裏蓬勃發展。但雷曼多年來面臨着許多挑戰。該公司經歷了 1800 年代的鐵路破產、大蕭條、兩次世界大戰、1994 年被美國運通 ( AXP ) 首次公開募股分拆時出現的資本短缺、以及長期資本管理公司倒閉和俄羅斯債務的考驗。默認爲 1998 年。
儘管雷曼兄弟有能力在過去的災難中倖存下來，但美國房地產市場的崩潰最終讓雷曼兄弟屈服了，因爲事實證明，雷曼兄弟輕率地進軍次級抵押貸款市場是災難性的一步。
罪魁禍首
該公司與許多其他金融公司一起涉足抵押貸款支持證券和抵押債務債券。 2003 年和 2004 年，隨着美國房地產泡沫的形成，雷曼兄弟收購了五家抵押貸款機構，以及專門從事Alt-A貸款的 BNC Mortgage 和 Aurora Loan Services。這些貸款是在沒有完整文件的情況下向借款人發放的。
起初，雷曼兄弟的收購似乎很有先見之明。雷曼兄弟的房地產業務使資本市場部門的收入從 2004 年到 2006 年猛增了 56%。該公司 2006 年將 1,460 億美元的抵押貸款證券化，比 2005 年增長了 10%。從 2005 年到 2007 年，雷曼兄弟每年都公佈創紀錄的利潤。2007 年，它宣佈淨利潤爲 42 億美元，收入爲 193 億美元。
巨大的誤判
2007年2月，雷曼兄弟的股價達到創紀錄的每股86.18美元，使其市值接近600億美元。但到了2007年第一季度，美國房地產市場的裂縫已經變得越來越明顯。次級抵押貸款違約率開始上升至七年來的最高點。 2007 年 3 月 14 日，由於擔心違約增加將影響雷曼兄弟的盈利能力，該公司股價出現五年來最大單日跌幅，第二天，該公司公佈了創紀錄的第一財季收入和利潤。財報發佈後，雷曼兄弟表示，住房拖欠率上升帶來的風險得到了很好的控制，對公司的盈利影響不大。
結局的開始
2007 年 8 月，隨着貝爾斯登兩家對沖基金的倒閉，信貸危機爆發，雷曼兄弟的股價大幅下跌。當月，該公司裁掉了 1,200 個與抵押貸款相關的職位，並關閉了 BNC 部門。 它還關閉了 Alt-A 貸款機構 Aurora 在三個州的辦事處。儘管美國房地產市場調整勢頭強勁，雷曼兄弟仍然是抵押貸款市場的主要參與者。
2007 年，雷曼兄弟承銷的抵押貸款支持證券比任何其他公司都多，積累了 850 億美元的投資組合，是其股東權益的四倍。 2007年第四季度，隨着全球股市創出新高，固定收益資產價格出現暫時反彈，雷曼兄弟的股價出現反彈。然而，該公司並沒有利用這個機會削減其龐大的抵押貸款組合，事後看來，這將是其最後的機會。
奔向失敗
2007年，雷曼兄弟的槓桿率高達31倍，而其龐大的抵押貸款證券投資組合使其極易受到市場狀況惡化的影響。 2008 年 3 月 17 日，由於擔心雷曼兄弟將成爲貝爾斯登幾近倒閉後下一家倒閉的華爾街公司，其股價暴跌近 48%。
到了 4 月份，在發行優先股（可以以比當時價格高出 32% 的價格轉換爲雷曼股票）發行 40 億美元后，對該公司的信心有所恢復。 然而，作爲對沖基金，該股又恢復了下跌趨勢經理們開始質疑雷曼抵押貸款組合的估值。
2008 年 6 月 7 日，雷曼兄弟宣佈第二季度虧損 28 億美元，這是自美國運通分拆以來的首次虧損，並報告稱，截至 6 月 12 日，雷曼兄弟又從投資者那裏籌集了 60 億美元。 根據 David P 的說法貝爾蒙特表示，“該公司還表示，其流動資金池已增加至約 450 億美元，總資產減少 1,470 億美元，住宅和商業抵押貸款風險敞口減少 20%，槓桿率從 32 倍降至約 25 倍”。 .”
太少太晚
這些措施被認爲太少、太晚了。今年夏天，雷曼兄弟的管理層向一些潛在合作伙伴提出了邀請，但沒有成功。 2008 年 9 月第一週，全球股市暴跌，該公司股價暴跌 77%，原因是投資者質疑首席執行官理查德·富爾德 (Richard Fuld) 通過出售部分資產管理部門和分拆商業房地產資產來保持公司獨立的計劃。 9 月 9 日，韓國開發銀行入股雷曼兄弟的希望落空，因爲這家韓國國有銀行擱置了談判。
這一毀滅性的消息導致雷曼兄弟的股價下跌 45%，而該公司的債務在信用違約掉期中增加了 66%。對沖基金客戶開始放棄該公司，短期債權人也紛紛效仿。雷曼兄弟脆弱的財務狀況在其 9 月 10 日第三季度財報的慘淡業績中得到了最好的體現。
面對 39 億美元的虧損（其中包括 56 億美元的減記） ，該公司宣佈了一項廣泛的戰略性企業重組工作。穆迪投資者服務公司也宣佈正在審查雷曼兄弟的信用評級，發現雷曼兄弟避免評級下調的唯一方法就是將多數股權出售給戰略合作伙伴。到 9 月 11 日，由於這些事態發展，該股再次大幅下跌 (42%)。
到那週末，雷曼兄弟的現金只剩下 10 億美元，時間很快就耗盡了。 9 月 13 日週末，雷曼兄弟、巴克萊銀行和美國銀行 ( BAC ) 竭盡全力促成對前者的收購，但最終沒有成功。 9 月 15 日星期一，雷曼兄弟宣佈破產，導致該股較 9 月 12 日收盤價暴跌 93%。
從 2008 年 9 月 12 日收盤到宣佈破產之日，雷曼兄弟的股價暴跌了 93%。
他們現在在哪裏？
前董事長兼首席執行官理查德·富爾德 (Richard Fuld) 經營着他於 2016 年創立的 Matrix Private Capital Group。該公司爲高淨值個人、家族辦公室和機構管理資產。據報道，他以 2590 萬美元的價格出售了紐約市的一套公寓，並以 1350 萬美元的價格出售了一系列繪畫作品。
倒閉後的幾年裏，富爾德承認了銀行所犯的錯誤，儘管他仍然批評政府在救助其他公司的同時要求雷曼兄弟申請破產。 2010年，他告訴金融危機調查委員會，該銀行在破產時擁有充足的資本儲備和穩健的業務。
艾琳·卡蘭（Erin Callan，現爲艾琳·蒙特拉）在 41 歲時成爲首席財務官，並因懷疑她向媒體泄露信息而於 2008 年 6 月辭職。她的 LinkedIn 個人資料顯示她是 Matrix Investment Holdings 的顧問。其他職務包括擔任瑞士信貸對沖基金負責人六個月，以及共同創辦一家爲母親提供帶薪產假的非營利組織。 2016年，蒙特拉出版了自傳《Full Circle: A Memoir of Leaning in Too Far and the Journey Back》，講述了她在金融界的經歷。
歸納總結
考慮到雷曼兄弟在美國和全球的規模和地位，雷曼兄弟的倒閉讓全球金融市場動盪了數週。雷曼兄弟在鼎盛時期的市值接近 460 億美元，但在破產前的幾個月裏就化爲烏有了。
與政府對貝爾斯登的默許支持相比，許多人質疑允許雷曼破產的決定。貝爾斯登於 2008 年 3 月被摩根大通 ( JPM ) 收購。美國銀行曾就收購雷曼進行過談判，但在政府批准後放棄了。拒絕幫助雷曼兄弟處理最困難的資產。相反，美國銀行在雷曼兄弟申請破產的同一天宣佈將收購美林證券。