多年來，對沖基金醜聞不斷。其中包括伯尼·麥道夫投資醜聞以及 Galleon Group 和 SAC Capital 內幕交易醜聞。儘管這些對沖基金醜聞震驚了投資界，但對沖基金管理的資產數量仍在不斷增長。

對沖基金利用來自大型機構投資者或高淨值個人(HNWI) 的集合資金來採用各種策略，力求爲投資者創造阿爾法收益。許多對沖基金與股票指數和其他常見投資的相關性較低。這使得對沖基金成爲分散投資組合的好方法。大多數對沖基金運作良好，不會從事不道德或非法行爲。然而，由於競爭激烈，涉及大量資本，市場上的對沖基金並不那麼謹慎。

1.麥道夫投資醜聞

伯納德·麥道夫醜聞對對沖基金來說確實是最糟糕的情況。麥道夫實際上是通過伯納德·麥道夫投資證券有限責任公司 (Bernard L. Madoff Investment Securities, LLC) 實施龐氏騙局。麥道夫在其整個職業生涯中都是一位備受尊敬的投資專家，儘管一些觀察家質疑他的合法性。他甚至擔任證券行業自律組織全國證券交易商協會(NASD) 的主席，並幫助推出了納斯達克交易所。

2008 年，麥道夫向在該公司工作的兒子承認，資產管理業務存在欺詐行爲，是一個彌天大謊。據估計，欺詐金額約爲 650 億美元。麥道夫承認犯有多項聯邦罪行，包括欺詐、洗錢、僞證和盜竊。他被判處 150 年監禁，並賠償 1700 億美元。雖然許多投資者損失了資金，但有些人已經收回了部分資產。

麥道夫通過承諾他無法實現的高額持續收益來運營他的基金。他用新投資者的錢來償還之前投資者承諾的收益。許多投資專業人士對麥道夫及其所謂的業績提出質疑。期權交易員兼投資組合經理哈里·馬科波洛斯 (Harry Markopolos) 進行了大量研究，並認定麥道夫的業績存在欺詐行爲。多年來，他多次聯繫美國證券交易委員會 (SEC)，提供欺詐證據。然而，SEC 在進行了最低限度的調查後就駁回了這些指控。我

麥道夫於 2021 年 4 月在獄中去世，享年 82 歲。

2. SAC資本

SAC Capital 由 Steven Cohen 經營，是華爾街領先的對沖基金之一，其管理的資產規模 (AUM) 最高時曾達到 500 億美元。SEC 對該對沖基金進行了多年的調查，之後於 2010 年對 SAC 前交易員經營的投資公司辦公室進行了突擊檢查。2011 年至 2014 年，該基金的多名交易員被指控內幕交易。2014 年，前投資組合經理 Mathew Martoma 被判犯有共謀和證券欺詐罪。總共有 8 名 SAC Capital 前員工被判有罪。

SEC 從未對科恩個人提出指控，儘管它確實在 2013 年對 SAC Capital 提起了民事訴訟。SAC Capital 最終同意支付 12 億美元的罰款並停止管理外部資金以和解訴訟。截至 2021 年 4 月，科恩經營着 Point72 Asset Management，該公司管理着他約 100 億美元的個人財富。

3. 帆船集團

Galleon 是一家規模龐大的對沖基金管理集團，在 2009 年倒閉之前，其資產管理規模超過 70 億美元。該基金由 Raj Rajaratnam 創立和管理。2009 年，Rajaratnam 與其他五人因欺詐和內幕交易被捕。2011 年，他被判犯有 14 項罪名，並被判處 11 年監禁。超過 50 人因內幕交易計劃被定罪或認罪。

拉賈拉特南從高盛前董事拉賈特·古普塔那裏得知沃倫·巴菲特正在投資高盛。拉賈拉特南在當天收盤前買入了高盛的股票。這筆交易於當晚宣佈。第二天早上，拉賈拉特南賣出了這些股票，獲利約 90 萬美元。拉賈拉特南也有類似的交易模式，他與一羣內部人士交易其他股票，這些內部人士向他提供重要信息，他從中獲利。

4. 長期資本管理

長期資本管理公司(LTCM) 是一家大型對沖基金，由諾貝爾經濟學獎得主和華爾街知名交易員領導。該公司在 1994 年至 1998 年間取得了巨大成功，吸引了超過 10 億美元的投資者資本，並承諾採用套利策略，該策略可以利用市場行爲的暫時變化，從理論上講，將風險水平降至零。

但該基金在 1998 年幾乎摧毀了全球金融體系。這是由於 LTCM 的高槓杆交易策略未能奏效。最終，爲了防止系統性危機蔓延，LTCM 不得不接受華爾街銀行財團的救助。如果 LTCM 違約，將引發全球金融危機，因爲其債權人必須進行大規模減記。1998 年 9 月，該基金在持續虧損的情況下，在美聯儲的幫助下獲得了救助。隨後，其債權人接管了該基金，從而防止了市場系統性崩潰。

5. Pequot Capital

Pequot Capital 由 Art Samberg 於 1998 年創立，年化回報率超過 16%，令投資者驚歎不已，到 21 世紀初，管理的資金已超過 150 億美元。然而，事實證明，這一令人印象深刻的業績記錄是內幕交易的結果。美國證券交易委員會於 2010 年對該基金提出指控，並對 Pequot 和 Samberg 處以 2800 萬美元罰款。

6. Amaranth Advisors

並非所有對沖基金的破產都是因爲欺詐或內幕交易。有時對沖基金只是在一段時期內表現不佳。Amaranth Advisors 由 Nicholas Maounis 於 2000 年創立，利用專有的可轉換債券套利策略，五年內年化回報率高達 86%，到 2006 年，其規模增長至 90 億美元以上。但這種好運往往會逆轉並回歸均值。同年晚些時候，該基金因一些衍生品押注未能獲得回報而倒閉，損失超過 65 億美元。

7. 老虎基金

2000 年，朱利安·羅伯遜的老虎基金儘管籌集了 60 億美元資產，卻還是失敗了。作爲一名價值投資者，羅伯遜通過一項策略大舉押注股市，該策略包括買入他認爲市場上最有前途的股票，賣空他認爲最差的股票。

這一策略在科技牛市期間遭遇挫折。儘管羅伯遜做空了那些高價科技股，這些股票除了虛高的市盈率外，沒有任何盈利跡象，但“大傻瓜理論”佔了上風，科技股繼續飆升。老虎基金遭受了鉅額損失，一位曾被視爲對沖基金巨頭的人被毫不客氣地趕下臺。

8.阿曼資本

Aman Capital 成立於 2003 年，創始人是歐洲最大的銀行之一瑞銀的頂級衍生品交易員。該公司原本打算成爲新加坡對沖基金業務的“旗艦”，但信貸衍生品的槓桿交易導致損失估計達數億美元。截至 2005 年 3 月，該基金僅剩下 2.42 億美元的資產。投資者繼續贖回資產，該基金於 2005 年 6 月關閉，倫敦《金融時報》刊登聲明稱“該基金不再交易”。它還表示，剩餘的資金將分配給投資者。

9. Marin Capital

這家總部位於加州的對沖基金吸引了 17 億美元的資金，並利用信用套利和可轉換套利對通用汽車進行了大舉押注。信用套利經理投資債務。當一家公司擔心其客戶之一可能無法償還貸款時，該公司可以通過將信用風險轉移給另一方來保護自己免受損失。在許多情況下，另一方就是對沖基金。

可轉換套利是指基金經理購買可轉換債券（可兌換爲普通股）並賣空標的股票，希望從證券之間的價格差異中獲利。由於這兩種證券通常以相似的價格交易，可轉換套利通常被認爲是一種相對低風險的策略。例外情況是股價大幅下跌，這正是 Marin Capital 所發生的事情。當通用汽車的債券被降級爲垃圾級時，該基金遭受重創。2005 年 6 月 14 日，該基金的管理層致信股東，通知他們該基金將因“缺乏合適的投資機會”而關閉。

10. 貝利·科茨·克倫威爾基金

Bailey Coates Cromwell 是一家總部位於倫敦的事件驅動型多策略基金。2005 年，該基金因對美國股票走勢的一系列錯誤押注而陷入困境，據稱涉及摩根士丹利、Cablevision Systems、Gateway Computers 和 LaBranche 的股票。槓桿交易的決策失誤導致 13 億美元的投資組合在幾個月內縮水了 20%。投資者紛紛離場，2005 年 6 月，該基金解散。

綜述

儘管這些對沖基金的失敗案例廣爲人知，但全球對沖基金資產仍在繼續增長，全球管理的資產總額已達到約 3 萬億美元。這些基金繼續以穩定回報的前景吸引投資者，即使在熊市也是如此。其中一些基金兌現了承諾。其他基金至少通過提供與傳統金融市場不同步的投資來提供多元化投資。當然，也有一些對沖基金失敗了。

對沖基金可能具有獨特的吸引力，並提供各種策略，但明智的投資者對待對沖基金的方式與對待其他任何投資一樣——三思而後行。謹慎的投資者不會將所有資金投入單一投資，他們會注意風險。如果您正在考慮將對沖基金納入您的投資組合，請在簽發支票之前進行一些研究，不要投資您不瞭解的東西。最重要的是，要警惕炒作：當一項投資承諾提供聽起來好得令人難以置信的東西時，請讓常識佔上風並避免它。如果機會看起來不錯並且聽起來合理，請不要讓貪婪佔據上風。最後，永遠不要在投機性投資中投入超過您能夠承受的損失的金額。

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