什麼是信貸寬鬆？
信貸寬鬆是中央銀行用來在金融壓力時期更容易獲得信貸和流動性的一組非常規貨幣政策工具。當中央銀行購買政府債券等資產時，就會出現信貸寬鬆。
信貸寬鬆旨在增加金融機構在壓力時期可用的資源。
要點
- 信貸寬鬆是一種非常規的貨幣政策工具，允許中央銀行購買某些資產。
- 信貸寬鬆的目標是通過讓中央銀行充當某些債務證券的最後買家來穩定貸款市場。
- 與量化寬鬆類似，信貸寬鬆的不同之處在於，信貸寬鬆側重於持有央行資產的質量，而量化寬鬆側重於數量。
- 今天，量化寬鬆和信貸寬鬆可以互換使用，主要是指中央銀行購買資產以刺激增長。
- 美聯儲在 2008 年金融危機期間及之後，以及在冠狀病毒大流行期間再次使用了信貸寬鬆措施。
瞭解信貸寬鬆
美聯儲負責一個國家的貨幣政策，它通過三個主要工具來實施貨幣政策：設定準備金要求、貼現率和進行公開市場操作。取決於貨幣政策是需要擴張性（刺激增長）還是收縮性（緩慢增長），將決定每種工具的使用方向。
當傳統貨幣政策工具不夠用且需要進一步刺激或收縮經濟時，美聯儲還會使用許多其他工具來實施貨幣政策。其中之一是信貸寬鬆。信貸寬鬆需要擴大美聯儲資產負債表的資產方。這種對資產的關注將信貸寬鬆與其他非常規貨幣政策工具區分開來，儘管其中一些方法涉及擴大央行的資產負債表。
爲應對大蕭條，美聯儲通過購買大量美國國債和抵押貸款支持證券(MBS) 來進行信貸寬鬆。從 2006 年到 2016 年，美聯儲的資產負債表從 0.89 萬億美元增長到 4.5 萬億美元。隨着銀行業流動性的增加，利率下降，使機構的資金變得更便宜。美聯儲的大規模信貸寬鬆最終制止了銀行業災難。
美聯儲於 2020 年在 COVID-19 大流行期間再次開始實施信貸寬鬆，資產負債表從 2020 年的 4.2 萬億美元增加到 2022 年的 8.9 萬億美元。
信貸寬鬆也試圖穩定資產價格並減少波動。一旦美聯儲在金融危機期間開始放寬信貸，股市崩盤趨於穩定，價格波動下降。
信貸寬鬆與量化寬鬆
量化寬鬆 (QE) 是一種非常規貨幣政策形式，中央銀行從公開市場購買長期證券，以增加貨幣供應量並鼓勵借貸和投資。購買這些證券爲經濟增加了新資金，還通過抬高固定收益證券來降低利率。它還擴大了央行的資產負債表。
信貸寬鬆通常與量化寬鬆同義；然而，著名的貨幣政策專家、美聯儲前主席本·伯南克對量化寬鬆和信貸寬鬆做出了鮮明的區分。
“信貸寬鬆，”他評論道，“在一個方面類似於量化寬鬆：它涉及央行資產負債表的擴張；然而，在純粹的量化寬鬆制度下，政策的重點是銀行準備金的數量，即負債中央銀行；中央銀行資產負債表資產方的貸款和證券構成是偶然的。”伯南克還指出，信貸寬鬆側重於央行持有的“貸款和證券組合”。
儘管存在這些語義，但即使是伯南克也承認，這兩種方法的差異“並不反映任何理論分歧”。經濟學家和媒體在很大程度上無視這兩個術語之間的區別，將央行購買資產和擴大資產負債表的任何努力稱爲量化寬鬆。
然而，傳統意義上的量化寬鬆是指增加銀行準備金而不是銀行資產，就像日本銀行在 2001 年所做的那樣。
信貸寬鬆與金融危機
2008年金融危機期間，美聯儲的傳統貨幣政策工具不足以扭轉經濟。美聯儲不得不採取信貸寬鬆措施，爲金融市場帶來進一步的流動性和穩定性。
美聯儲在 2008 年至 2014 年間實施了四輪信貸寬鬆。第一輪信貸寬鬆始於 2008 年 11 月 25 日，美聯儲購買了 1 億美元的住房相關政府資助企業 (GSE) 的直接債務：房利美Mae、Freddie Mac和聯邦住房貸款銀行。它還購買了 5 億美元的 MBS。到 2010 年，美聯儲已經購買了 1.25 萬億美元的 MBS 和超過 7000 億美元的國債。
2010 年 11 月 3 日，美聯儲宣佈第二階段的信貸寬鬆，將購買 6000 億美元的美國國債。在第二輪信貸寬鬆之後和第三輪之前，美聯儲又購買了 4000 億美元的美國國債。
金融分析師和經濟學家認爲，信貸寬鬆實現了一些預期目標，例如爲市場帶來流動性和從銀行資產負債表中清除有毒資產，但也未能實現其許多目標，例如製造資產泡沫。
2012 年 9 月 13 日，美聯儲宣佈第三輪信貸寬鬆，允許每月購買 400 億美元的 MBS。再加上美聯儲延長其持股平均期限以及將機構債務和機構 MBS 的本金支付再投資於機構 MBS 的活動，將使流動性每月增加 850 億美元。
2012 年 12 月 12 日，美聯儲宣佈了其最後階段的信貸寬鬆政策。美聯儲將以每月 400 億美元的速度購買 MBS，以每月 450 億美元的速度購買美國國債。 2013 年 12 月 18 日，美聯儲宣佈其購買計劃將放緩，因爲其經濟目標現已實現.它將購買 350 億美元，而不是每月購買 400 億美元的 MBS。它現在將購買 400 億美元，而不是每月購買 450 億美元的美國國債。
在 2014 年美聯儲信貸寬鬆計劃結束時，美聯儲的資產負債表從計劃前的 9000 億美元增長到 4.5 萬億美元。
信貸寬鬆和 COVID-19 大流行
2020年，當冠狀病毒席捲全球，大多數國家進入封鎖狀態時，美聯儲再次利用信貸寬鬆來穩定經濟。 2020 年 3 月 15 日，美聯儲宣佈將購買 5000 億美元的美國國債和 2000 億美元的 MBS。
對信貸寬鬆的批評
與大多數金融政策一樣，信貸寬鬆也遭到了許多批評。反對使用信貸寬鬆作爲流動性手段的人認爲，這會造成資產泡沫。當實施 CE 政策時，固定收益和股票市場的價格會上漲，儘管批評人士說這些價格是人爲的，因爲它們只是由於央行的干預而上漲。
此外，批評人士說，價格上漲只會幫助那些擁有這些資產的人；那些往往更富有的人，因爲沒有爲那些不幸的人提供真正的好處。因此，這導致了收入不平等，擴大了貧富差距。
量化寬鬆與印鈔一樣嗎？
量化寬鬆不等於印鈔。量化寬鬆確實改善了經濟中的流動性，但有導致通貨膨脹的風險，這就是政府印鈔時發生的情況。但量化寬鬆涉及購買資產，不會印新錢。
美聯儲在金融危機中購買的資產價值是多少？
在金融危機期間及之後，美聯儲購買了超過 3 萬億美元的資產，其資產負債表達到約 4.5 萬億美元。
量化寬鬆結束後會發生什麼？
當量化寬鬆結束時，央行不再購買金融資產。經濟增長放緩，利率上升，債券價格下跌。
QE會增加貨幣供應嗎？
量化寬鬆確實增加了貨幣供應量，但不像印鈔那樣。量化寬鬆不會導致更多的硬幣或紙幣在貨幣體系中流通，而是隨着流動性的改善和準備金的增加，貨幣供應量增加。