保险公司提供我们大多数人需要的产品，并在这样做的过程中承担了许多我们不想要的风险。保险公司往往被视为大型、相对乏味的金融机构，但事实上，它们的业务是保护他人免受财务损害和风险管理。
重点摘要
- 直到最近，大多数保险公司都是互助公司，由投保人而非外部投资者所有。
- 股份化是将这些互惠公司转变为股份公司的过程，它们现在在主要证券交易所上市。
- 在购买保险股时，人寿和健康保险公司与财产险公司的商业模式存在根本差异。
保险业的股份化
从历史上看，保险公司的结构是互惠公司，由投保人所有，只为投保人的利益而运营。另一方面，股份公司由股东所有，它们寻求对股东的回报最大化。近年来，许多互助公司在一个称为股份化的过程中转变为股份公司。因为互助公司不向公众发行股票，所以只有股票公司可以投资股票市场。
如果在保单期限内发生承保事件，保险公司会出售承诺向保单持有人支付利益的保单。有了人寿保险，承保的事件将是被保险人的死亡。房主保险可能是房屋火灾、风暴损坏或盗窃。
为了换取保险，保单持有人支付保险费，这些保费被投资为公司赚取利润，直到需要支付索赔为止。
投资保险公司
保险公司有独特的环境，使其分析不同于银行或贷方等其他金融机构。
所有保险公司都有一套未来的负债，它们在符合条件的事件中根据合同有义务支付。因此，他们必须保守地投资收到的保费，以便手头有现成的流动资产储备来支付这些索赔。保险公司投资组合经理通过将资产与负债相匹配来利用资产负债管理 (ALM) ；而不是更熟悉的仅资产管理，即寻求最大化回报，同时最小化投资组合风险。
因此，保险公司的投资组合主要由美国政府发行的高质量债券或大公司的 AAA 级债券等固定收益证券组成。
一般来说，健康领域以外的保险公司一般有两种：人寿保险和财产保险。每个都有投资者应该考虑的特殊考虑因素。
人寿保险公司
在评估人寿保险公司时，重要的是要知道政府监管要求他们维持资产估值储备 (AVR) ，以缓冲投资组合价值或投资收入的重大损失。因此，这些公司在工作中的财务杠杆往往低于其他类型的金融机构。这带来了潜在的估值问题，因为这意味着保险公司以市场价值评估资产，而以账面价值评估负债。
精算科学已经开发出死亡率表，该表非常适合平均确定投保人去世时人寿保险索赔何时到期。这些负债的规模也可以提前知道，因为人寿保险单的规定死亡抚恤金不随通货膨胀而调整。由于负债的金额和预期时间都相当清楚，这些公司寻求投资于与这些负债的规模和期限相匹配的投资组合。超额收益或资产超过负债的金额称为盈余。最大化剩余价值和稳定性是人寿保险组合的主要目标。由于人寿保险单通常不会在多年内支付收益，因此这些公司的投资组合往往由多年后到期的高质量债券组成。
当保单持有人从永久保单中提取现金价值（根据该现金价值贷款）导致投资组合对流动性的需求增加时，人寿保险公司还必须考虑脱媒风险。这通常发生在高利率时期。同时，高利率导致保险公司的投资组合下降，因为它们主要投资于债券，而债券价格随着利率上升而下降。在高利率时期，这些因素的组合可能导致收益波动性增加和风险增加。
一些最大的上市人寿保险公司有：大都会人寿 ( MET )、保诚 ( PRU )、Genworth Financial ( GNW )、林肯国民 ( LNC )、安盛 (AXAHY:OTC) 和 Aegon ( AEG )。
投资财产险公司
资产负债管理对财产险公司也很重要，但这些公司的风险敞口在许多领域与人寿保险公司不同。虽然提供的产品更加多样化——家庭、汽车、摩托车、船、责任险、雨伞、洪水等——但这些责任险的持续时间要短得多：通常每份保单一年或更短。因此，这些公司的投资组合将倾向于由期限为数月至一年的优质债券组成。
此外，索赔可能需要很长时间才能得到解决和支付。索赔过程可能会引起争议，并且在支付索赔之前可能会花费数年时间进行诉讼 - 如果有的话。
许多非寿险保单也存在通胀风险，因为这些保单承诺将完全取代某项物品的价值，即使该物品在未来因通货膨胀而名义上更昂贵。总而言之，负债的时间和金额都比寿险公司更不确定。
财险公司也会经历一个承保周期或盈利周期，通常持续 3-5 年。在激烈的商业竞争期间，降低保单价格以保留业务并占领市场份额（想想所有声称降低汽车保险成本的广告）。通常，保险公司投资组合中的证券价格低于可持续水平，并在支付保单索赔时导致损失。然后公司必须清算投资组合资产以补充现金流，股价可能会下跌。保险公司被迫提高保单价格，盈利能力再次开始增长，为新的竞争打开了大门。因此，财产险公司将倾向于在发生亏损的周期期间投资于应税债券组合，并在盈利期间转向非应税债券，例如市政债券。
在证券交易所上市的投资者可以购买股票的一些最大的财产和意外伤害保险公司包括：Allstate ( ALL )、Progressive ( PGR )、 Berkshire Hathaway （拥有 Geico 和许多其他保险公司）、Travelers ( TRV )、和苏黎世（ZURVY：OTC）。
现在有几只 ETF 可以让投资者更广泛地接触保险业，包括：SPDR S&P Insurance ETF (KIE)；景顺KBW财产和意外伤害保险ETF（KBWP）；和 iShares 美国保险 ETF (IAK)。
综述
了解保险公司经营所处的特殊情况，有助于评估上市保险公司是否是一项良好的投资，以及经济环境是否有利于这些公司的盈利能力。
高利率环境可能对寿险公司不利，因为它们面临脱媒风险。财险公司受制于盈利周期的潮起潮落。能够识别这些行业的经济何时发生变化可能会产生相应的买入或卖出信号。还要牢记不同类型保险公司投资组合中债券的久期和到期日，这有助于确定利率变化将如何影响每家保险公司。