保險公司提供我們大多數人需要的產品，並在這樣做的過程中承擔了許多我們不想要的風險。保險公司往往被視爲大型、相對乏味的金融機構，但事實上，它們的業務是保護他人免受財務損害和風險管理。
關鍵點
- 直到最近，大多數保險公司都是互助公司，由投保人而非外部投資者所有。
- 股份化是將這些互惠公司轉變爲股份公司的過程，它們現在在主要證券交易所上市。
- 在購買保險股時，人壽和健康保險公司與財產險公司的商業模式存在根本差異。
保險業的股份化
從歷史上看，保險公司的結構是互惠公司，由投保人所有，只爲投保人的利益而運營。另一方面，股份公司由股東所有，它們尋求對股東的回報最大化。近年來，許多互助公司在一個稱爲股份化的過程中轉變爲股份公司。因爲互助公司不向公衆發行股票，所以只有股票公司可以投資股票市場。
如果在保單期限內發生承保事件，保險公司會出售承諾向保單持有人支付利益的保單。有了人壽保險，承保的事件將是被保險人的死亡。房主保險可能是房屋火災、風暴損壞或盜竊。
爲了換取保險，保單持有人支付保險費，這些保費被投資爲公司賺取利潤，直到需要支付索賠爲止。
投資保險公司
保險公司有獨特的環境，使其分析不同於銀行或貸方等其他金融機構。
所有保險公司都有一套未來的負債，它們在符合條件的事件中根據合同有義務支付。因此，他們必須保守地投資收到的保費，以便手頭有現成的流動資產儲備來支付這些索賠。保險公司投資組合經理通過將資產與負債相匹配來利用資產負債管理 (ALM) ；而不是更熟悉的僅資產管理，即尋求最大化回報，同時最小化投資組合風險。
因此，保險公司的投資組合主要由美國政府發行的高質量債券或大公司的 AAA 級債券等固定收益證券組成。
一般來說，健康領域以外的保險公司一般有兩種：人壽保險和財產保險。每個都有投資者應該考慮的特殊考慮因素。
人壽保險公司
在評估人壽保險公司時，重要的是要知道政府監管要求他們維持資產估值儲備 (AVR) ，以緩衝投資組合價值或投資收入的重大損失。因此，這些公司在工作中的財務槓桿往往低於其他類型的金融機構。這帶來了潛在的估值問題，因爲這意味着保險公司以市場價值評估資產，而以賬面價值評估負債。
精算科學已經開發出死亡率表，該表非常適合平均確定投保人去世時人壽保險索賠何時到期。這些負債的規模也可以提前知道，因爲人壽保險單的規定死亡撫卹金不隨通貨膨脹而調整。由於負債的金額和預期時間都相當清楚，這些公司尋求投資於與這些負債的規模和期限相匹配的投資組合。超額收益或資產超過負債的金額稱爲盈餘。最大化剩餘價值和穩定性是人壽保險組合的主要目標。由於人壽保險單通常不會在多年內支付收益，因此這些公司的投資組合往往由多年後到期的高質量債券組成。
當保單持有人從永久保單中提取現金價值（根據該現金價值貸款）導致投資組合對流動性的需求增加時，人壽保險公司還必須考慮脫媒風險。這通常發生在高利率時期。同時，高利率導致保險公司的投資組合下降，因爲它們主要投資於債券，而債券價格隨着利率上升而下降。在高利率時期，這些因素的組合可能導致收益波動性增加和風險增加。
一些最大的上市人壽保險公司有：大都會人壽 ( MET )、保誠 ( PRU )、Genworth Financial ( GNW )、林肯國民 ( LNC )、安盛 (AXAHY:OTC) 和 Aegon ( AEG )。
投資財產險公司
資產負債管理對財產險公司也很重要，但這些公司的風險敞口在許多領域與人壽保險公司不同。雖然提供的產品更加多樣化——家庭、汽車、摩托車、船、責任險、雨傘、洪水等——但這些責任險的持續時間要短得多：通常每份保單一年或更短。因此，這些公司的投資組合將傾向於由期限爲數月至一年的優質債券組成。
此外，索賠可能需要很長時間才能得到解決和支付。索賠過程可能會引起爭議，並且在支付索賠之前可能會花費數年時間進行訴訟 - 如果有的話。
許多非壽險保單也存在通脹風險，因爲這些保單承諾將完全取代某項物品的價值，即使該物品在未來因通貨膨脹而名義上更昂貴。總而言之，負債的時間和金額都比壽險公司更不確定。
財險公司也會經歷一個承保週期或盈利週期，通常持續 3-5 年。在激烈的商業競爭期間，降低保單價格以保留業務並佔領市場份額（想想所有聲稱降低汽車保險成本的廣告）。通常，保險公司投資組合中的證券價格低於可持續水平，並在支付保單索賠時導致損失。然後公司必須清算投資組合資產以補充現金流，股價可能會下跌。保險公司被迫提高保單價格，盈利能力再次開始增長，爲新的競爭打開了大門。因此，財產險公司將傾向於在發生虧損的週期期間投資於應稅債券組合，並在盈利期間轉向非應稅債券，例如市政債券。
在證券交易所上市的投資者可以購買股票的一些最大的財產和意外傷害保險公司包括：Allstate ( ALL )、Progressive ( PGR )、 Berkshire Hathaway （擁有 Geico 和許多其他保險公司）、Travelers ( TRV )、和蘇黎世（ZURVY：OTC）。
現在有幾隻 ETF 可以讓投資者更廣泛地接觸保險業，包括：SPDR S&P Insurance ETF (KIE)；景順KBW財產和意外傷害保險ETF（KBWP）；和 iShares 美國保險 ETF (IAK)。
綜述
瞭解保險公司經營所處的特殊情況，有助於評估上市保險公司是否是一項良好的投資，以及經濟環境是否有利於這些公司的盈利能力。
高利率環境可能對壽險公司不利，因爲它們面臨脫媒風險。財險公司受制於盈利週期的潮起潮落。能夠識別這些行業的經濟何時發生變化可能會產生相應的買入或賣出信號。還要牢記不同類型保險公司投資組合中債券的久期和到期日，這有助於確定利率變化將如何影響每家保險公司。