什么是LOF套利?LOF套利基本概念

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LOF套利基本概念

自2009年以来,上市开放式基金(LOF)得到迅速扩容,成为规模最大的场内基金类型。

目前,LOF的资产净值超过3000亿元,在投资策略上涵盖了指数型、股票型、混合型及投资境外市场的QDII等多种类型。其中,主动投资股票型基金和指数基金数量最多。

LOF投资组合称为“上市型开放式投资组合”,也就是上市型开放式投资组百发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回投资组合份额,也可以在交易所买卖该投资组合。不过投资者如果是在指定网点申购的投资组合份额,想要上网抛出,则需办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的投资组合份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。


LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制,这种交易机制为投资者带来了全新的套利模式—跨市场套利。

(1)当二级市场价格高于投资组合净资产的幅度超过手续费时,投资者就可以从投资组合公司申购LOF投资组合份额,然后在二级市场上卖出。

(2)如果二级市场价格低于投资组合净资产,投资者就可以先在二级市场买入投资组合份额,再到投资组合公司办理赎回业务完成套利过程。

需要注意的是,由于套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长,加上手续费的存在,当一、二级市场的价格差异并不明显时,套利行为可能并不能获利。

LOF与ETF的相同之处是同时具备了场外和场内的交易方式,二者同时为投资者提供了套利的可能。此外,LOF与目前的ETF不同之处在于,它增加了场内交易带来的交易灵活性。

(1)ETF本质上是指数型的开放式投资组合,是被动管理型投资组合;而LOF则是普通的开放式投资组合,增加了交易所的交易方式,它可能是指数型投资组合,也可能是主动管理型投资组合。

(2)在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是投资组合份额和一揽子股票;而LOF则是与投资者交换现金。

(3)在一级市场上,即申购/赎回时,ETF的投资者一般是较大型的投资者,如机构投资者和规模较大的个人投资者;而LOF则没有限定。

(4)在二级市场的净值报价上,ETF每15s提供一个投资组合净值报价;而LOF则是一天提供一个投资组合净值报价。

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