债务有多种形式，从信用卡、贷款到抵押贷款。它是商业世界中非常重要的一部分，个人和公司都会使用。人们可以使用债务来购买房屋和汽车，或进行日常购物而无需立即付款。同样，公司可以从贷方借钱来资助他们的业务，进行急需的研发 (R&D)，甚至用于他们的扩张计划。这包括进行收购。这些被称为杠杆收购(LBO)。继续阅读以了解有关杠杆收购和商业历史上最著名的收购的更多信息。
要点
- 杠杆收购是指利用借入的资金来资助对另一家公司的收购。
- 杠杆收购的目的是使公司无需投入太多资本即可进行大规模收购。
- 历史上最大的三大杠杆收购分别是涉及能源未来控股、希尔顿酒店和清晰频道的收购。
什么是杠杆收购？
杠杆收购是指利用借款来资助收购另一家公司。简而言之，一家公司承担更多债务来资助收购另一家公司的成本，这被称为进行杠杆收购。杠杆收购使用目标公司的资产以及收购公司的资产作为抵押，以获得收购公司所需的信贷。
杠杆收购通常也被称为敌意收购，因为目标公司的管理层可能不希望交易顺利进行。杠杆收购往往发生在利率较低、借贷成本降低以及特定行业或公司表现不佳和估值过低的情况下。
大多数杠杆收购发生在利率较低时，从而降低了借贷成本。
杠杆收购的目的是在不投入大量资本的情况下进行大规模收购。合并两家公司的理想结果是创建一个更强大、更有利可图的实体，从而更好地实现股东价值最大化。杠杆收购可用于帮助上市公司过渡到私有公司、出售部分业务或将私有财产从一个实体转移到另一个实体。
1. 能源未来控股
在2005年至2007年所谓的大型收购时代，其中最大的一次收购是Kohlberg Kravis Roberts＆Co.，德克萨斯太平洋集团（TPG Capital）和高盛牵头的财团以480亿美元收购德克萨斯州最大的电力公司（当时称为TXU）。
该交易基于这样的信念：能源需求的增加将导致能源供应紧张，从而推高电价。交易完成后不久，水平钻井（或水力压裂）的增加引发了美国页岩气革命，能源价格暴跌。
新成立的公司 Energy Future Holdings 于 2014 年申请第 11 章破产保护，成为历史上十大非金融破产案之一。 美国最著名的投资者沃伦·巴菲特甚至坚信这笔交易不会失败，最终损失了近 9 亿美元。
2. 希尔顿酒店
2007 年房地产泡沫达到顶峰时，黑石集团以 260 亿美元的杠杆收购了希尔顿。交易达成后不久，经济陷入危机，黑石似乎选了一个最糟糕的时机，尤其是当时它的一些合作伙伴——贝尔斯登和雷曼兄弟——都破产了。
2013 年该公司上市后，情况发生了巨大转变，希尔顿交易成为有史以来最赚钱的私募股权交易。经受住风暴的投资者成为了传奇人物，他们从许多分析师认为是有史以来最佳杠杆收购中获利 120 亿美元。
2018 年，黑石集团出售了其在该连锁酒店的股份。这家私募股权公司出售了 1580 万股股份。希尔顿估计此次出售将产生 13.2 亿美元的收益。
3. 清晰的频道
2006 年，贝恩资本和 Thomas H. Lee Partners 以 270 亿美元收购了美国最大的广播电台所有者。这笔交易包括 800 万美元的债务偿还。 在这场混乱的交易中，参与其中的私募股权公司诉诸法庭，迫使银行完成媒体和娱乐行业最大的收购案。
2014 年，随着越来越多的听众上网并通过 iHeartRadio 应用听音乐，该公司更名为 iHeartMedia, Inc.，以反映其不断发展的战略。
4.金德摩根
总部位于休斯顿的管道运营公司金德摩根同意了由其董事长兼联合创始人理查德金德领导的投资者集团的收购要约。故事充满曲折，股东们提起诉讼，认为金德向自己的董事会隐瞒了这笔交易。这笔交易因利益冲突过多而受到强烈批评。
高盛此前只是为该公司提供咨询服务，后来成为帮助理查德·金德完成收购自己公司交易的投资集团的一部分。该公司于 2011 年上市，成为美国有史以来规模最大的私募股权支持的首次公开募股(IPO)。
5.RJR纳贝斯克公司
几十年后，1989 年的 RJR Nabisco 交易仍然是有史以来最具标志性和最著名的私人杠杆收购。科尔伯格、克拉维斯、罗伯茨公司完成了价值 310 亿美元（经通胀调整后为 550 亿美元）的交易，被认为是引发随后杠杆收购热潮的功臣。
这笔交易具有开创性的意义，它成为了一本书和一部成功电影的灵感来源，这两本书都名为《门口的野蛮人》。剧透：RJR Nabisco 最终被拆分，KKR 发誓再也不会在一项投资上投入如此多的资金。
6.飞思卡尔半导体公司
黑石集团是历史上许多大型杠杆收购案的熟面孔，它曾是 2006 年以 180 亿美元收购飞思卡尔半导体公司的投资者财团的一部分。对前摩托罗拉资产的收购是历史上最大的科技公司杠杆收购案。
由于严重低估债务，该公司几乎破产，但在 2011 年首次公开募股后重获新生。
7.PetSmart 公司
在杠杆收购不太常见的时代，2014 年斥资 90 亿美元收购 PetSmart 的交易是自 2007 年以来最大的杠杆收购之一。
英国收购公司 BC Partners 牵头的集团是几个有意改善该公司低迷销售状况的投资集团之一。许多人认为，PetSmart 可以通过向其基本上被忽视的在线平台投入更多资源来轻松提高其市场份额。
8. 乔治亚太平洋有限责任公司
乔治亚太平洋公司以生产 Dixie 纸杯和 Brawny 纸巾而闻名，2005 年被科赫工业集团以 210 亿美元的价格收购。大卫·科赫和他的兄弟查尔斯是美国最富有的人之一，也是对保守事业的巨大贡献。
他们共同经营着这个家族企业集团，业务范围广泛，从能源、大宗商品、纸浆和造纸、化学品、牧场、证券到金融。这笔交易因帮助科赫工业成为美国最大的私营公司而闻名。 大卫·科赫于 2018 年 6 月因健康状况不佳从公司退休。他于 2019 年 8 月去世。
9.哈拉斯娱乐公司
人们常说赌场从不亏钱，但 2006 年收购全球最大赌场公司哈拉斯 (Harrah’s) 却以逆势而上而闻名。这笔 310 亿美元的杠杆收购发生后不久，房地产市场崩溃，旅游业也陷入低迷。
在更名为凯撒娱乐后，该公司于 2010 年撤回了 IPO 申请，当年亏损 8.31 亿美元。2015 年，这个传奇的赌博帝国申请第 11 章破产保护。
10. 第一数据公司
2007 年，收购公司 Kohlberg Kravis Roberts & Co. 以 290 亿美元收购了信用卡处理巨头 First Data。由于金融危机，这笔交易在完成不久后就被视为一场灾难，但 First Data 坚持了下来，成为 KKR 危机前唯一幸存的收购之一。
2015 年，First Data 通过向小型企业出售应用程序和大数据服务开始东山再起，并最终正式上市。First Data 的故事是杠杆收购热潮中为数不多的成功案例之一。