即使伟大的道氏，也并未将影响牛市和熊市的主要因素同人类因素的影响联系起来，但是市场毕竟是由人类创造的,并且道氏也曾经注意到，这些规律的延续和重复必然源自于人类。
格林斯潘时代采取的是宽松的财政政策、严密的金融监管、先进的科学技术，使得美国经济连续十多年强劲地增长。直到2008年年初，美国股市延续了一轮长达30多年的牛市。于是人们认为，可以通过调整经济政策使经济危机不会再出现，牛市将永远下去，熊市不会再来。然而，经济有其自身的规律，有增长就必有衰退，不是不会衰退，只是衰退的时机没到，或者说，如果违背规律，就必然得到规律更严厉的报复。
因此，在全球金融风暴之后的2010年年初，格林斯潘在接受质询时不得不承认，“人的本性不可改变”。人类在某些方面的成功，会导致人类的自大和狂妄，认为自己会在其他方面也无所不能。然而，大自然永远比人类更聪明。其实，2000年年初出现的网络科技泡沫就是一种提示，但是并没有引起人们深层次的关注。
尽管人心不可预测，但人的目的和为达到该目的所采用的行为方式却是有限的。因此，可以在一定程度上被推测，才是市场规律可以被部分把握的本质原因。此所谓，江山易改，本性难移。
由于人类心理行为模式具有遗传性特征，所以在市场具备相类似的情况和波动态势时，交易者倾向于采取相同的人类心理、思维和行动方式来应对，使市场的各种现象表现出与历史现象相类似的重演特征。
正如大海的潮起、潮落是由大自然的运动规律决定的一样,股市永远处于周期性的牛市、熊市循环之中。正是因为牛市、熊市是由人的本性所决定的，所以后来的道氏理论家们喜欢引用大自然的涨潮和退潮来比喻股市的牛市和熊市，这也使得牛市和熊市可以显示一个经济周期的盛衰循环：由繁荣期走入衰退期，由衰退期步人萧条期，再由萧条期走入复苏期，然后又开始另一个繁荣期。如果给牛市、熊市的循环定一个时间，那将是一万年!