什麼是半強式效率？
半強式效率是有效市場假說（ EMH ）的一個方面，該假說假設當前股票價格會根據所有新公開信息的發佈迅速進行調整。
半強式效率的基礎知識
半強式效率認爲，證券價格已將公開市場考慮在內，價格向新均衡水平的變化反映了這些信息。它被認爲是所有 EMH 假設中最實用的，但無法解釋重大非公開信息 (MNPI) 的背景。它得出的結論是，基本面分析和技術分析都不能用於實現超額收益，並表明只有 MNPI 才能使尋求獲得高於平均水平投資回報的投資者受益。
有效市場假說 (EMH) 指出，在任何特定時間和流動性強的市場中，證券價格能夠充分反映所有可用信息。該理論源自美國經濟學家尤金·法瑪 (Eugene Fama) 在 20 世紀 60 年代的一篇博士論文。有效市場假說有三種形式：弱有效市場假說、半強有效市場假說和強有效市場假說，它評估了 MNPI 對市場價格的影響。有效市場假說認爲，由於市場是有效的，當前價格反映了所有信息，因此試圖超越市場取決於機會而非技能。其背後的邏輯是隨機遊走理論，即所有價格變化都反映了與之前價格的隨機偏離。由於股價即時反映所有可用信息，因此明天的價格與今天的價格無關，只反映明天的新聞。假設新聞和價格變化不可預測，那麼持有多元化投資組合的新手和專家投資者無論其專業知識如何，都會獲得相當的回報。
有效市場假說解釋
弱有效市場假說假設當前股價反映了所有可用的證券市場信息。它認爲過去的價格和成交量數據與證券價格的方向或水平無關。它得出結論，使用技術分析無法實現超額回報。
強有效市場假說還假設當前股價反映了所有公開和私人信息。它認爲非市場信息和內幕信息以及市場信息都被納入證券價格，並且沒有人可以壟斷相關信息。它假設市場是完美的，並得出結論，超額回報不可能持續實現。
EMH 在整個金融研究中都具有影響力，但在實際應用中卻存在不足。例如，2008 年金融危機使許多理論市場方法因缺乏實用性而受到質疑。如果所有 EMH 假設都成立，那麼房地產泡沫和隨後的崩盤就不會發生。EMH 無法解釋市場異常，包括投機泡沫和過度波動。隨着房地產泡沫達到頂峯，資金繼續湧入次級抵押貸款。與理性預期相反，投資者爲了潛在的套利機會而採取非理性行動。有效市場會將資產價格調整到合理水平。
要點
- 半強效率 EMH 形式假設認爲，證券價格變動是公開的重要信息的反映。
- 這表明基本面分析和技術分析對於預測股票未來價格走勢毫無用處。只有重大非公開信息 (MNPI) 才被認爲對交易有用。
半強有效市場假說的例子
假設在 ABC 預計公佈收益的前一天，該公司股票的交易價格爲 10 美元。在收益電話會議召開的前一天晚上，有新聞報道稱，由於政府的不利監管，ABC 的業務在上個季度遭受了損失。第二天開盤時，ABC 的股價跌至 8 美元，反映出可獲得的公開信息帶來的波動。但電話會議結束後，股價上漲至 11 美元，因爲該公司在有效的成本削減策略的支持下報告了積極的業績。在這種情況下，MNPI 是有關成本削減策略的新聞，如果投資者能夠獲知該策略，他們將獲得豐厚的利潤。