认股权证和看涨期权都是证券合约的类型。认股权证赋予持有人在预定时间段内以固定价格直接从公司购买普通股的权利，但没有义务。同样，看涨期权（或“看涨期权”）也赋予持有人权利，无需义务，在规定的时间段内以固定价格购买普通股。那么这两者有什么区别呢？
认股权证和看涨期权的相似之处
认股权证和看涨期权的基本属性相同：
- 行使价或行使价——认股权证或期权买方有权从卖方（从技术上讲，是看涨期权的卖方）购买标的资产的保证价格。 “行使价”是参考权证的首选术语。
- 到期日或到期日——可以行使认股权证或期权的有限时间段。
- 期权价格或溢价——权证或期权在市场上的交易价格。
例如，考虑当前交易价格为 4 美元的股票的行使价为 5 美元的认股权证。认股权证在一年内到期，目前价格为 50 美分。如果标的股票在一年到期期间的任何时候交易价格超过 5 美元，认股权证的价格将相应上涨。假设就在认股权证一年到期之前，标的股票交易价格为 7 美元。认股权证的价值至少为 2 美元（即股票价格与认股权证行使价之间的差额）。如果在认股权证到期前，标的股票的交易价格为或低于 5 美元，则认股权证的价值将很小。
看涨期权的交易方式非常相似。对于以 12 美元交易并在一个月内到期的股票，执行价格为 12.50 美元的看涨期权将看到其价格与标的股票一致波动。如果股票在期权到期前以 13.50 美元的价格交易，则看涨期权的价值至少为 1 美元。相反，如果股票在看涨期权的到期日交易价格等于或低于 12.50 美元，期权将毫无价值地到期。
认股权证和认股权证的区别
认股权证和看涨期权的三个主要区别是：
- 发行人：认股权证由特定公司发行，而交易所交易期权由交易所发行，例如加拿大蒙特利尔交易所的芝加哥期权交易所。
- 到期日：认股权证的到期期限通常比期权长。虽然认股权证通常在一到两年内到期，但有时它们的到期日可能会超过五年。相比之下，看涨期权的期限从几周或几个月到大约一两年不等。大多数在一个月内到期。较长期的期权很可能缺乏流动性。
- 稀释：认股权证会造成稀释，因为公司有义务在行使认股权证时发行新股票。行使看涨期权不涉及发行新股，因为看涨期权是公司现有普通股的衍生工具。
为什么要发出认股权证和电话？
认股权证通常作为股票或债务发行的“甜味剂”。投资者喜欢认股权证，因为它们能够额外参与公司的发展。公司在股票或债务发行中包含认股权证，因为如果股票表现良好，它们可以降低融资成本并提供额外资本的保证。与直接的债券融资相比，如果附有认股权证，投资者更倾向于选择略低的债券融资利率。
认股权证在加拿大和香港等某些市场非常受欢迎。例如，在加拿大，初级资源公司通常通过出售单位来筹集勘探资金。每个这样的单位通常包括与一半认股权证捆绑在一起的普通股，这意味着需要两张认股权证才能购买额外的普通股。 （请注意，通常需要多份认股权证才能以行使价购买股票。）这些公司除了现金佣金外，还向其承销商提供“经纪人认股权证”，作为薪酬结构的一部分。
期权交易所发行符合特定标准的股票的交易所交易期权，例如股价、已发行股票数量、日均交易量和股票分配。交易所发行此类“可选”股票的期权，以方便投资者和交易者进行对冲和投机。
内在价值和时间价值
虽然相同的变量会影响认股权证和看涨期权的价值，但一些额外的怪癖会影响认股权证定价。但首先，让我们了解权证和看涨期权价值的两个基本组成部分——内在价值和时间价值。
认股权证或看涨期权的内在价值是标的股票价格与行使或行使价之间的差额。内在价值可以为零，但永远不能为负。例如，如果一只股票的交易价格为 10 美元，而其看涨期权的执行价格为 8 美元，则看涨期权的内在价值为 2 美元。如果股票的交易价格为 7 美元，则该看涨期权的内在价值为零。只要看涨期权的执行价格低于标的证券的市场价格，看涨期权就被认为是“价内”。
时间价值是认购或认股权证的价格与其内在价值之间的差额。扩展上面以 10 美元交易的股票示例，如果 8 美元看涨期权的价格为 2.50 美元，则其内在价值为 2 美元，时间价值为 50 美分。内在价值为零的期权的价值完全由时间价值构成。时间价值代表期权到期时股票交易价格高于行使价的可能性。
影响估值的因素
影响认购权或认股权证价值的因素包括：
- 基础股票价格——股票价格越高，认购权或认股权证的价格或价值就越高。当执行价格接近标的证券的当前交易价格时，看涨期权需要更高的溢价，因为它们更有可能被执行。
- 行使价或行使价——行使价或行使价越低，认购或认股权证的价值就越高。为什么？因为任何理性的投资者都会为以低于更高价格购买资产的权利支付更多费用。
- 到期时间——到期时间越长，看涨期权或认股权证的价格越高。例如，行使价为 105 美元的看涨期权的到期日可能是 3 月 30 日，而另一个具有相同行使价的期权的到期日可能是 4 月 10 日；投资者为距离到期日有更多天数的看涨期权投资支付更高的溢价，因为标的股票更有可能达到或超过行使价。
- 隐含波动率–隐含波动率越高，认购权或认股权证的成本越高。这是因为如果标的股票的波动性比它表现出非常小的波动性时，看涨期权更有可能获利。例如，如果 ABC 公司的股票在每个交易日内频繁波动几美元，则看涨期权的成本会更高，因为预期期权会被行使。
- 无风险利率——利率越高，认股权证或看涨期权越贵。
定价电话期权和认股权证
分析师可以使用许多复杂的公式模型来确定看涨期权的价格，但每种策略都是建立在供需基础上的。然而，在每个模型中，定价专家根据三个主要因素为看涨期权分配价值：标的股票价格与看涨期权的执行价格之间的差值、看涨期权到期的时间以及假设的波动率水平。基础证券的价格。与标的证券和期权相关的这些方面中的每一个都会影响投资者向看涨期权的卖方支付多少溢价。
Black-Scholes 模型是期权定价最常用的模型，而该模型的修改版本用于权证定价。上述变量的值被插入期权计算器，然后提供期权价格。由于其他变量或多或少是固定的，隐含波动率估计成为期权定价中最重要的变量。
权证定价略有不同，因为它必须考虑前面提到的稀释方面，以及它的“杠杆率”。杠杆率是股票价格与权证价格的比率，代表权证提供的杠杆。权证的价值与它的传动比成正比。
稀释特性使认股权证比相同的看涨期权便宜一些，系数为 (n / n+w)，其中 n 是已发行股票的数量，w 代表认股权证的数量。考虑一个有 100 万股和 100,000 份已发行认股权证的股票。如果该股票的看涨期权交易价格为 1 美元，则类似的认股权证（具有相同的到期日和行使价）的价格约为 91 美分。
从看涨期权和认股权证中获利
散户投资者使用认股权证和看涨期权的最大好处是它们提供了无限的盈利潜力，同时将可能的损失限制在投资金额内。看涨期权或认股权证的买家只能损失他们的溢价，即他们为合约支付的价格。另一个主要优势是他们的杠杆作用：买家锁定价格，但只预付一定百分比；其余的在他们行使期权或认股权证时支付（大概还有剩余的钱）。
基本上，您使用这些工具来押注资产价格是否会上涨——一种在期权领域被称为长期看涨策略的策略。
例如，假设 ABC 公司的股票交易价格为 20 美元，并且您认为股价将在下个月内上涨：公司收益将在三周内公布，您预感它们会很好，从而推高当前每股收益（EPS）。
因此，为了推测这种预感，您购买了一份 100 股的看涨期权合约，行使价为 20 美元，一个月后到期，每份期权 0.50 美元，或每份合约 50 美元。这将使您有权在到期日或之前以 20 美元的价格购买股票。现在，21 天后，事实证明你猜对了：ABC 报告了强劲的收益，并提高了明年的收入预期和收益指引，将股价推高至 30 美元。
报告后的第二天早上，您行使以 20 美元购买 100 股公司股票并立即以 30 美元卖出的权利。这为您带来每股 10 美元或一份合同 1,000 美元的净收益。由于看涨期权合约的成本为 50 美元，您的净利润为 950 美元。
买入看涨期权与买入股票
考虑一个对风险具有很高的承受能力并且投资 2,000 美元的投资者。该投资者可以选择以 4 美元的价格投资股票或以 5 美元的执行价格投资于同一股票的认股权证。认股权证在一年内到期，目前价格为 50 美分。投资者非常看好股票，为了获得最大的杠杆，决定只投资权证。因此，他们购买了该股票的 4,000 份认股权证。
如果股票在大约一年后（即在认股权证到期之前）升值至 7 美元，则认股权证将价值 2 美元。认股权证的总价值约为 8,000 美元，相当于原始投资的 6,000 美元或 300% 的收益。如果投资者选择投资股票，他们的回报将仅为 1,500 美元或原始投资的 75%。
当然，如果股票在认股权证到期前收盘价为 4.50 美元，投资者将损失 2,000 美元的认股权证初始投资的 100%，而如果他们投资于该股票，则会获得 12.5% 的收益。
这些工具的其他缺点：与标的股票不同，它们的寿命有限，没有资格支付股息。
综述
虽然认股权证和看涨期权为投资者提供了巨大的利益，但作为衍生工具，它们并非没有风险。因此，投资者在冒险将它们用于投资组合之前，应彻底了解这些多功能工具。