什麼是未來交易？
當做市商使用公司的賬戶進行交易而不是匹配其他市場參與者的可用出價和出價時，就會發生提前交易。做市商不得在客戶或其他經紀自營商訂單之前進行交易，提前交易違反了 FINRA 規定。
重點
- 當做市商使用公司的賬戶進行交易而不是匹配其他市場參與者的可用出價和出價時，就會發生提前交易。
- 提前交易是指做市商故意在客戶訂單之前或與客戶訂單一起輸入專有訂單，這些訂單在客戶訂單之前以相同或更好的價格執行。
- 提前交易給做市商帶來了不公平的信息優勢，損害了散戶投資者和交易者的利益。
- FINRA 以及大多數主要交易所都禁止提前交易。
了解提前交易
例如，如果客戶訂單已提交以 10.00 美元賣出 100 股的訂單，並且當前有 10.05 美元的出價，則做市商無法在客戶之前賣出 10.05 美元的出價。同樣，如果最佳出價是 10.00 美元，則在客戶以該價格執行所有 100 股後，做市商只能賣出 10.00 美元。
提前交易違反市場交易慣例。做市商在公開市場下的訂單執行前使用自己賬戶中的證券被視為違反提前交易。
提前交易的行為可以通過制定標準的市場慣例來實現。已製定金融業監管局 (FINRA)制定的規則，以監控和懲罰違反提前交易規則的市場交易專家。個別交易所也制定了類似的規則。
做市商
做市商，也稱為專家，是促進二級市場交易的基礎設施的關鍵部分。他們通過買賣交易系統在公開市場上匹配買賣雙方，使他們能夠從每筆交易產生的買賣差價中獲利。
做市商的主要目標是通過買賣雙方的匹配來促進交易。但是，如果交易場景中只提供交易的一條腿，那麼專家可以從他們自己的賬戶進行交易以完成交易。
如果做市商故意選擇使用自己的賬戶進行交易以完成交易，而投資者可以以相同或更好的價格執行未執行的訂單，則提前交易是非法的。該行為可能會為做市商提供有利的交易價格，同時抑制公開市場的公平市場價格。提前交易也可能為市場專家創造未經證實的利潤。
無論動機如何，提前交易都被認為是對監管機構力求為所有投資參與者維護的有序和高效市場交易標準的破壞；除非，提前交易是在不知道現有訂單的情況下完成的。
提前交易的市場規則
紐約證券交易所規則 92 最初禁止提前交易。隨後，為了減少監管重複和簡化合規性，紐約證券交易所和美國證券交易所將規則 92 替換為 FINRA 規則 5320，該規則於 2011 年 9 月 12 日生效。
FINRA 規則 5320提供了有關未來交易及其禁令的詳細指示。它也被非正式地稱為“曼寧規則”。該裁決要求做市商已記錄有關交易規則的政策和程序，並且公司必須遵守 FINRA 規則 5310 中概述的文件規則。規則 5320 還規定了許多禁止提前交易的例外情況。
例外包括大額訂單和機構訂單、無知識例外、無風險本金例外和 ISO 例外。此外，如果做市商立即執行客戶的訂單，其規模和價格（或更好）高於他們為自己的賬簿執行的訂單，則可以滿足例外情況。