什么是未来交易？
当做市商使用公司的账户进行交易而不是匹配其他市场参与者的可用出价和出价时，就会发生提前交易。做市商不得在客户或其他经纪自营商订单之前进行交易，提前交易违反了 FINRA 规定。
要点
- 当做市商使用公司的账户进行交易而不是匹配其他市场参与者的可用出价和出价时，就会发生提前交易。
- 提前交易是指做市商故意在客户订单之前或与客户订单一起输入专有订单，这些订单在客户订单之前以相同或更好的价格运行。
- 提前交易给做市商带来了不公平的信息优势，损害了散户投资者和交易者的利益。
- FINRA 以及大多数主要交易所都禁止提前交易。
了解提前交易
例如，如果客户订单已提交以 10.00 美元卖出 100 股的订单，并且当前有 10.05 美元的出价，则做市商无法在客户之前卖出 10.05 美元的出价。同样，如果最佳出价是 10.00 美元，则在客户以该价格运行所有 100 股后，做市商只能卖出 10.00 美元。
提前交易违反市场交易惯例。做市商在公开市场下的订单运行前使用自己账户中的证券被视为违反提前交易。
提前交易的行为可以通过制定标准的市场惯例来实现。已制定金融业监管局 (FINRA)制定的规则，以监控和惩罚违反提前交易规则的市场交易专家。个别交易所也制定了类似的规则。
做市商
做市商，也称为专家，是促进二级市场交易的基础设施的关键部分。他们通过买卖交易系统在公开市场上匹配买卖双方，使他们能够从每笔交易产生的买卖差价中获利。
做市商的主要目标是通过买卖双方的匹配来促进交易。但是，如果交易场景中只提供交易的一条腿，那么专家可以从他们自己的账户进行交易以完成交易。
如果做市商故意选择使用自己的账户进行交易以完成交易，而投资者可以以相同或更好的价格运行未运行的订单，则提前交易是非法的。该行为可能会为做市商提供有利的交易价格，同时抑制公开市场的公平市场价格。提前交易也可能为市场专家创造未经证实的利润。
无论动机如何，提前交易都被认为是对监管机构力求为所有投资参与者维护的有序和高效市场交易标准的破坏；除非，提前交易是在不知道现有订单的情况下完成的。
提前交易的市场规则
纽约证券交易所规则 92 最初禁止提前交易。随后，为了减少监管重复和简化合规性，纽约证券交易所和美国证券交易所将规则 92 替换为 FINRA 规则 5320，该规则于 2011 年 9 月 12 日生效。
FINRA 规则 5320提供了有关未来交易及其禁令的详细指示。它也被非正式地称为“曼宁规则”。该裁决要求做市商已记录有关交易规则的政策和进程，并且公司必须遵守 FINRA 规则 5310 中概述的文档规则。规则 5320 还规定了许多禁止提前交易的例外情况。
例外包括大额订单和机构订单、无知识例外、无风险本金例外和 ISO 例外。此外，如果做市商立即运行客户的订单，其规模和价格（或更好）高于他们为自己的账簿运行的订单，则可以满足例外情况。