什麼是集合拍賣？

集合拍賣或呼叫市場是市場參與者下訂單以特定出價或出價（要價）買入或賣出，然後將這些訂單分批在一起並以預定的時間間隔進行匹配。在集合競價期間收集的訂單均以形成最佳整體匹配的價格執行。集合競價規則可能因交易所而異。

瞭解集合競價

在證券市場上，集合競價取代了連續撮合的方式。買方設定他們購買股票的最高價格，而賣方設定他們願意出售股票的最低價格。

大多數主要股票市場通過集合競價開盤和收盤，而一個連續的交易市場在一天的剩餘時間裏運作。集合拍賣批量訂單以創建大型多邊交易，買家和賣家以單一價格達成交易。

在傳統的集合拍賣中，拍賣師“呼叫”以徵求證券的買賣訂單，然後將它們分組以在交易日的特定時間執行。拍賣師的工作是最好地匹配證券的供需，以達到清算價格。

所有買賣的市價單將按該結算價執行。拍賣師將執行限價單以結算價或以下買入，限價單以結算價或以上賣出。

集合拍賣的好處

電子集合拍賣在預定時間點清除給定資產的買賣訂單。通過將許多交易捆綁在一起，看漲市場增加了流動性，並可以顯着降低參與者的交易成本。作爲另一種市場結構，集合拍賣會影響訂單流和處理決策、價格發現和市場透明度。

批量進入集合競價的訂單是“定價”訂單，這意味着所有訂單都是限價訂單；不涉及市價單。相比之下，在連續交易中，限價單僅在市場價格觸發限價時以限價交易。

然而，在集合競價中，每個人的價格都可以提高。例如，看漲期權中的買單可能將 20.50 美元列爲要支付的最高價格，但實際執行價格爲 20.40 美元。與此同時，賣方的最低價格限制可能爲 20.30 美元，但在集合競價中獲得了 20.40 美元。

集合競價與持續交易

在連續交易市場中，交易者可以在市場開市的任何時間進行交易。買家和賣家不斷下訂單並持續匹配。我們今天看到的大多數市場，包括證券交易所、衍生品交易所和外匯市場，都是連續交易市場。

在集合競價中，交易是根據訂單驅動系統執行的。他們使用與買賣雙方的訂單相匹配的單一價格拍賣，然後選擇一個可以最大化交易量的單一交易價格。

兩種類型的市場都有各自的優勢和劣勢。集合競價的最大優勢在於它提供了高流動性，因爲所有對證券感興趣的交易者都必須在同一時間和地點進行交易。與此同時，連續市場讓交易者可以靈活地隨時進行交易。

集合競價示例

在美國東部標準時間下午 1:00 對流動性不足的股票發起集合競價。股票專家預先收集以下買賣訂單：

• 以 885 美元買入 50 股
• 以 875 美元買入 75 股
• 以 870 美元買入 100 股
• 以 870 美元賣出 100 股
• 以 880 美元賣出 75 股
• 以 890 美元賣出 50 股

最佳匹配決定爲每股 870 美元。這是針對當時已批量處理的所有訂單執行的調用價格。

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