什麼是全國最佳買賣報價 (NBBO)？

全國最佳買入價和賣出價 (NBBO) 是報告證券中最高買入價和最低賣出（賣出）價的報價，來自所有可用的交易所或交易場所。因此，NBBO 代表了證券中最緊密的綜合買賣價差。

美國證券交易委員會 (SEC) 的NMS 條例要求經紀商在為客戶買賣證券時以最佳可用要價和買入價進行交易，並在交易時向其客戶保證至少 NBBO 報價。

了解全國最佳買賣報價 (NBBO)

NBBO 由安全信息處理器 (SIP) 計算和傳播，作為國家市場系統計劃(NMSP) 的一部分，用於處理證券價格。有兩個 SIP 負責此任務。綜合報價系統 (CQS) 為在紐約證券交易所(NYSE)、NY-ARCA 和 NY-MKT 上市的證券提供 NBBO，而非上市交易特權 (UTP) 報價數據饋送為在紐約證券交易所 (NYSE)、NY-ARCA 和 NY-MKT 上市的證券提供 NBBO納斯達克。

NBBO 全天更新所有交易所和做市商中證券的最高和最低報價。最低賣價和最高買價顯示在 NBBO 中，不需要來自同一交易所——來自單個交易所或做市商的最佳買價和賣價被稱為“最佳買價和賣價”，而不是NBBO。鑑於其業務的透明度較低，暗池和其他替代交易系統可能並不總是出現在這些結果中。

想要執行大於通過 NBBO 提供的訂單的交易者應使用交易所或做市商的“賬面深度”數據或二級做市商屏幕來識別他們可以用來執行訂單的其他潛在買入價和賣出價。

全國最佳投標報價（NBBO）的優缺點

NBBO 有助於確保所有投資者在通過其經紀人執行交易時獲得最佳價格，而無需擔心在進行交易之前匯總來自多個交易所或做市商的報價。這有助於為散戶交易者提供公平的競爭環境，他們可能沒有資源始終在多個交易所尋找最優惠的價格。

缺點是 NBBO 系統可能無法反映最新數據，這意味著投資者在實際執行交易時可能無法獲得他們預期的價格。這是高頻交易者(HFT) 的主要擔憂，他們依靠報價來製定策略，因為他們從交易量極小的價格變化中獲利。

由於交易速度快且缺乏記錄的 NBBO 價格，NMS 法規也難以執行。這使得交易者很難證明他們是否收到了特定交易的 NBBO 價格。

投資者應記住，在某些情況下價格可能過時，並且並非所有價格都可能反映，因為暗池和其他替代交易系統可能沒有列出買入/賣出價格。

全國最佳買賣報價 (NBBO) 和高頻交易 (HFT)

高頻交易者通常投資於專門的基礎設施，以便直接連接到交易所並比其他經紀商更快地處理訂單。實際上，他們不依賴 SIP 數據進行買入/賣出報價，而是利用 NBBO 計算與其發布之間的延遲來賺取利潤。研究的重點是這是否使他們能夠領先於其他人。

根據密歇根大學 2013 年的一項研究，交易員利用這種延遲獲利高達 210 億美元。 “通過預測未來的 NBBO，HFT 算法可以在跨市場差異反映在公開報價之前利用它們，實際上是在收到的訂單之前跳躍以賺取少量但確定的利潤。這自然會引發軍備競賽，因為更快的交易者可以計算 NBBO 以了解 NBBO 的未來，等等，”該研究的作者寫道。

全國最佳買賣報價 (NBBO) 示例

假設經紀人收到以下訂單，為公司 ABC 購買股票：

• 200 股 1,000 美元
• 300 股 1,500 美元
• 100 股 800 美元
• 350 股 1,600 美元

同時，以下是同一公司股票的可用售價：

• 100 股 900 美元
• 200 股 1,200 美元
• 150 股 950 美元

ABC 的 NBBO 為 1,600 美元/900 美元，因為它們是給定範圍內交易者可獲得的最佳買入/賣出價格。

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