什麼是風險投資（VC）？

風險投資 (VC) 是私募股權的一種形式，是投資者向被認爲具有長期增長潛力的初創公司和小型企業提供的一種融資方式。風險投資通常來自富裕的投資者、投資銀行和任何其他金融機構。但是，它並不總是採用貨幣形式。它也可以以技術或管理專長的形式提供。風險投資通常分配給具有非凡增長潛力的小公司，或者分配給發展迅速並似乎準備繼續擴張的公司。

儘管對投入資金的投資者來說可能存在風險，但高於平均水平的回報潛力是一個有吸引力的回報。對於經營歷史有限（兩年以下）的新公司或新企業來說，風險投資正日益成爲一種流行的——甚至是必不可少的——籌集資金的來源，尤其是在它們無法進入資本市場、銀行貸款或其他債務工具的情況下。主要缺點是投資者通常獲得公司的股權，因此在公司決策中擁有發言權。

瞭解風險投資

在風險投資交易中，公司的大量所有權是通過風險投資公司建立的獨立有限合夥企業創建並出售給少數投資者的。有時，這些夥伴關係由幾個類似企業組成。

然而，風險投資與其他私募股權交易之間的一個重要區別是，風險投資往往專注於首次尋求大量資金的新興公司，而私募股權往往爲尋求股權注入或投資的更大、更成熟的公司提供資金。公司創始人有機會轉讓其部分所有權股份。

風險投資史

風險投資是私募股權(PE) 的一個子集。雖然 PE 的起源可以追溯到 19 世紀，但風險投資只是在二戰後才發展成爲一個行業。

哈佛商學院教授 Georges Doriot 被普遍認爲是“風險投資之父”。他於 1946 年創辦了美國研究與發展公司 (ARD)，並籌集了 350 萬美元的基金，用於投資將二戰期間開發的技術商業化的公司。 ARDC 的第一筆投資是在一家雄心勃勃地將 X 射線技術用於癌症治療的公司。 1955 年公司上市時，Doriot 投資的 20 萬美元變成了 180 萬美元。

受 2008 年金融危機影響

2008年的金融危機對風險投資行業造成了打擊，因爲已成爲重要資金來源的機構投資者收緊了他們的錢包。獨角獸或價值超過 10 億美元的初創公司的出現吸引了該行業的各種參與者。主權基金和著名的私募股權公司加入了在低利率環境中尋求回報倍數的投資者大軍，並參與了大宗交易。他們的加入導致了風險投資生態系統的變化。

向西擴張

雖然它主要由位於東北部的銀行提供資金，但隨着科技生態系統的發展，風險投資開始集中在西海岸。 Fairchild Semiconductor 由威廉·肖克利 (William Shockley) 半導體實驗室的八名工程師（“叛徒八人”）創辦，通常被認爲是第一家獲得 VC 資金的科技公司。它由 Fairchild Camera & Instrument Corp. 的東海岸實業家 Sherman Fairchild 資助。

紐約市 Hayden, Stone & Co. 的投資銀行家 Arthur Rock 幫助促成了這筆交易，隨後創辦了硅谷首批風險投資公司之一。 Davis & Rock 資助了一些最有影響力的科技公司，包括英特爾和蘋果。到 1992 年，48% 的投資資金流向了西海岸的公司；東北海岸工業僅佔20%。

根據 Pitchbook 和國家風險投資協會 (NVCA) 的說法，情況並沒有太大變化。在 2021 年第四季度，西海岸公司佔所有交易的三分之一以上（但佔交易價值的 60% 以上），而中大西洋地區僅佔所有交易的五分之一左右（約佔交易價值的 20%）所有交易價值）。

然而，在 2021 年第四季度，大部分行動轉移到了中西部：丹佛的交易價值增長了 265%，芝加哥增長了 331%。儘管西海岸的交易數量正在減少，但舊金山灣區仍然以 630 筆交易的價值 250 億美元在風險投資界佔據主導地位。

法規幫助

一系列監管創新進一步推動了風險投資作爲融資渠道的普及。

• 第一個是 1958 年對小企業投資法 (SBIC) 的修改。它通過向投資者提供稅收減免來促進風險投資行業。 1978 年，《稅收法》進行了修訂，將資本利得稅從 49% 降至 28%。
• 然後，在 1979 年，《僱員退休收入保障法》 （ERISA）的變化允許養老基金將高達 10% 的資產投資於小型或新企業。
• 1981 年，資本利得稅進一步降至 20%。

這三個發展推動了風險投資的增長，1980 年代成爲風險投資的繁榮時期，1987 年資金水平達到 49 億美元。隨着風險投資家從高風險資本中追逐快速回報，互聯網泡沫也使該行業成爲焦點。有價值的互聯網公司。根據一些估計，在此期間的資金水平高達 300 億美元。但承諾的回報並沒有兌現，因爲幾家高估值的上市互聯網公司紛紛倒閉並走向破產。

天使投資人

對於小型企業或新興行業的新興企業，風險投資通常由高淨值人士(HNWI)（通常也稱爲“天使投資人”）和風險投資公司提供。全國風險投資協會 (NVCA) 是一個由數百家提供爲創新企業提供資金的風險投資公司組成的組織。

天使投資者通常是一羣多元化的個人，他們通過各種渠道積累了財富。然而，他們本身往往是企業家，或者是最近從他們建立的商業帝國退休的高管。

提供風險投資的白手起家的投資者通常具有幾個關鍵特徵。大多數人希望投資於管理良好、業務計劃完善並有望實現大幅增長的公司。這些投資者也可能會爲涉及他們熟悉的相同或相似行業或業務領域的企業提供資金。如果他們實際上沒有在那個領域工作過，他們可能已經接受過這方面的學術培訓。天使投資者中另一個常見的情況是共同投資，其中一位天使投資者與一位值得信賴的朋友或同事（通常是另一位天使投資者）一起爲風險投資提供資金。

風險投資過程

任何尋求風險投資的企業的第一步都是向風險投資公司或天使投資人提交商業計劃。如果對提案感興趣，公司或投資者必須進行盡職調查，其中包括對公司的商業模式、產品、管理和經營歷史等進行徹底調查。

由於風險投資傾向於將更多的美元投資於更少的公司，因此這項背景研究非常重要。許多風險投資專業人士都有過投資經驗，通常是股票研究分析師；其他人擁有工商管理碩士學位（MBA）。風險投資專業人士也傾向於專注於特定行業。例如，專門從事醫療保健的風險投資家可能有過醫療保健行業分析師的經驗。

完成盡職調查後，公司或投資者將質押資本投資以換取公司股權。這些資金可以一次性提供，但更典型的是，資金是分輪提供的。然後，公司或投資者在受資助的公司中發揮積極作用，在釋放額外資金之前建議和監控其進展。

投資者在一段時間後退出公司，通常是在初始投資後的四到六年，通過發起合併、收購或首次公開募股(IPO)。

VC生活中的一天

與金融行業的大多數專業人士一樣，風險投資家傾向於從《華爾街日報》、《金融時報》和其他受人尊敬的商業出版物開始新的一天。專注於某個行業的風險資本家往往也會訂閱該行業特有的行業期刊和論文。所有這些信息通常每天都與早餐一起消化。

對於風險投資專業人士來說，一天中剩下的大部分時間都在開會。這些會議有各種各樣的參與者，包括其他合作伙伴和/或其風險投資公司的成員、現有投資組合公司的高管、專業領域內的聯繫人以及尋求風險投資的新興企業家。

例如，在一個清晨的會議上，公司範圍內可能會就潛在的證券投資進行討論。盡職調查團隊將介紹投資公司的利弊。關於是否將公司添加到投資組合中的“圍桌”投票可能會安排在第二天。

下午的會議可能會與當前的投資組合公司舉行。這些訪問會定期進行，以確定公司運營的順利程度以及風險投資公司的投資是否得到了明智的利用。風險投資家負責在會議期間和會議後做評估記錄，並在公司其他人之間傳播結論。

在花了下午的大部分時間撰寫該報告並查看其他市場新聞之後，可能會與一羣正在爲他們的企業尋求資金的新興企業家舉行一次晚餐會議。風險投資專業人士瞭解新興公司的潛力類型，並確定是否有必要與風險投資公司進一步會面。

那次晚宴結束後，當風險投資家終於回家過夜時，他們可能會帶着第二天將要投票的公司的盡職調查報告，再有機會審查所有重要的事實和數據。早會。

風險投資趨勢

第一次風險投資是爲了啓動一個行業。爲此，Georges Doriot 堅持積極參與初創公司發展的理念。他爲企業家提供資金、諮詢和聯繫。

1958 年對 SBIC 法案的修正案導致更多新手進入小企業和初創企業投資。該行業資金水平的增加伴隨着失敗的小企業數量的相應增加。隨着時間的推移，風險投資行業的參與者已經圍繞 Doriot 爲創業者提供諮詢和支持的原始理念而聯合起來。

硅谷的成長

由於該行業靠近硅谷，風險資本家資助的絕大多數交易都在技術行業——互聯網、醫療保健、計算機硬件和服務以及移動和電信。但其他行業也從風險投資中受益。值得注意的例子是史泰博和星巴克，它們都獲得了風險投資。

風險投資也不再是精英公司的專利。機構投資者和老牌公司也加入了競爭。例如，科技巨頭谷歌和英特爾擁有獨立的風險基金來投資新興技術。 2019 年，星巴克還宣佈設立 1 億美元的風險基金，用於投資食品初創公司。

隨着平均交易規模的增加和更多機構參與者的出現，風險投資隨着時間的推移而成熟。該行業現在包括各種各樣的參與者和投資者類型，他們根據他們的風險偏好投資於初創公司發展的不同階段。

最新趨勢

NVCA 和 PitchBook 的數據表明，風險投資支持的公司在 2021 年吸引了創紀錄的 3300 億美元，而 2020 年的總額爲 1660 億美元——這已經是創紀錄的水平。大型和後期投資仍然是強勁業績背後的主要驅動力：1 億美元或更多的大型交易已經達到了新的高水位。

另一個值得注意的趨勢是與非傳統風險投資人（如共同基金、對沖基金、企業投資者和交叉投資者）的交易數量不斷增加。與此同時，天使投資人的份額變得更加強勁，也創下歷史新高。

但隨着交易數量或風險投資資金資助的交易數量，資金的增加並不會轉化爲更大的生態系統。 NVCA 預計 2022 年的交易數量爲 8,406 筆，而 2020 年爲 12,362 筆。

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