什么是风险投资（VC）？

风险投资 (VC) 是私募股权的一种形式，是投资者向被认为具有长期增长潜力的初创公司和小型企业提供的一种融资方式。风险投资通常来自富裕的投资者、投资银行和任何其他金融机构。但是，它并不总是采用货币形式。它也可以以技术或管理专长的形式提供。风险投资通常分配给具有非凡增长潜力的小公司，或者分配给发展迅速并似乎准备继续扩张的公司。

尽管对投入资金的投资者来说可能存在风险，但高于平均水平的回报潜力是一个有吸引力的回报。对于经营历史有限（两年以下）的新公司或新企业来说，风险投资正日益成为一种流行的——甚至是必不可少的——筹集资金的来源，尤其是在它们无法进入资本市场、银行贷款或其他债务工具的情况下。主要缺点是投资者通常获得公司的股权，因此在公司决策中拥有发言权。

了解风险投资

在风险投资交易中，公司的大量所有权是通过风险投资公司建立的独立有限合伙企业创建并出售给少数投资者的。有时，这些伙伴关系由几个类似企业组成。

然而，风险投资与其他私募股权交易之间的一个重要区别是，风险投资往往专注于首次寻求大量资金的新兴公司，而私募股权往往为寻求股权注入或投资的更大、更成熟的公司提供资金。公司创始人有机会转让其部分所有权股份。

风险投资史

风险投资是私募股权(PE) 的一个子集。虽然 PE 的起源可以追溯到 19 世纪，但风险投资只是在二战后才发展成为一个行业。

哈佛商学院教授 Georges Doriot 被普遍认为是“风险投资之父”。他于 1946 年创办了美国研究与发展公司 (ARD)，并筹集了 350 万美元的基金，用于投资将二战期间开发的技术商业化的公司。 ARDC 的第一笔投资是在一家雄心勃勃地将 X 射线技术用于癌症治疗的公司。 1955 年公司上市时，Doriot 投资的 20 万美元变成了 180 万美元。

受 2008 年金融危机影响

2008年的金融危机对风险投资行业造成了打击，因为已成为重要资金来源的机构投资者收紧了他们的钱包。独角兽或价值超过 10 亿美元的初创公司的出现吸引了该行业的各种参与者。主权基金和著名的私募股权公司加入了在低利率环境中寻求回报倍数的投资者大军，并参与了大宗交易。他们的加入导致了风险投资生态系统的变化。

向西扩张

虽然它主要由位于东北部的银行提供资金，但随着科技生态系统的发展，风险投资开始集中在西海岸。 Fairchild Semiconductor 由威廉·肖克利 (William Shockley) 半导体实验室的八名工程师（“叛徒八人”）创办，通常被认为是第一家获得 VC 资金的科技公司。它由 Fairchild Camera & Instrument Corp. 的东海岸实业家 Sherman Fairchild 资助。

纽约市 Hayden, Stone & Co. 的投资银行家 Arthur Rock 帮助促成了这笔交易，随后创办了硅谷首批风险投资公司之一。 Davis & Rock 资助了一些最有影响力的科技公司，包括英特尔和苹果。到 1992 年，48% 的投资资金流向了西海岸的公司；东北海岸工业仅占20%。

根据 Pitchbook 和国家风险投资协会 (NVCA) 的说法，情况并没有太大变化。在 2021 年第四季度，西海岸公司占所有交易的三分之一以上（但占交易价值的 60% 以上），而中大西洋地区仅占所有交易的五分之一左右（约占交易价值的 20%）所有交易价值）。

然而，在 2021 年第四季度，大部分行动转移到了中西部：丹佛的交易价值增长了 265%，芝加哥增长了 331%。尽管西海岸的交易数量正在减少，但旧金山湾区仍然以 630 笔交易的价值 250 亿美元在风险投资界占据主导地位。

法规帮助

一系列监管创新进一步推动了风险投资作为融资渠道的普及。

• 第一个是 1958 年对小企业投资法 (SBIC) 的修改。它通过向投资者提供税收减免来促进风险投资行业。 1978 年，《税收法》进行了修订，将资本利得税从 49% 降至 28%。
• 然后，在 1979 年，《雇员退休收入保障法》 （ERISA）的变化允许养老基金将高达 10% 的资产投资于小型或新企业。
• 1981 年，资本利得税进一步降至 20%。

这三个发展推动了风险投资的增长，1980 年代成为风险投资的繁荣时期，1987 年资金水平达到 49 亿美元。随着风险投资家从高风险资本中追逐快速回报，互联网泡沫也使该行业成为焦点。有价值的互联网公司。根据一些估计，在此期间的资金水平高达 300 亿美元。但承诺的回报并没有兑现，因为几家高估值的上市互联网公司纷纷倒闭并走向破产。

天使投资人

对于小型企业或新兴行业的新兴企业，风险投资通常由高净值人士(HNWI)（通常也称为“天使投资人”）和风险投资公司提供。全国风险投资协会 (NVCA) 是一个由数百家提供为创新企业提供资金的风险投资公司组成的组织。

天使投资者通常是一群多元化的个人，他们通过各种渠道积累了财富。然而，他们本身往往是企业家，或者是最近从他们建立的商业帝国退休的高管。

提供风险投资的白手起家的投资者通常具有几个关键特征。大多数人希望投资于管理良好、业务计划完善并有望实现大幅增长的公司。这些投资者也可能会为涉及他们熟悉的相同或相似行业或业务领域的企业提供资金。如果他们实际上没有在那个领域工作过，他们可能已经接受过这方面的学术培训。天使投资者中另一个常见的情况是共同投资，其中一位天使投资者与一位值得信赖的朋友或同事（通常是另一位天使投资者）一起为风险投资提供资金。

风险投资过程

任何寻求风险投资的企业的第一步都是向风险投资公司或天使投资人提交商业计划。如果对提案感兴趣，公司或投资者必须进行尽职调查，其中包括对公司的商业模式、产品、管理和经营历史等进行彻底调查。

由于风险投资倾向于将更多的美元投资于更少的公司，因此这项背景研究非常重要。许多风险投资专业人士都有过投资经验，通常是股票研究分析师；其他人拥有工商管理硕士学位（MBA）。风险投资专业人士也倾向于专注于特定行业。例如，专门从事医疗保健的风险投资家可能有过医疗保健行业分析师的经验。

完成尽职调查后，公司或投资者将质押资本投资以换取公司股权。这些资金可以一次性提供，但更典型的是，资金是分轮提供的。然后，公司或投资者在受资助的公司中发挥积极作用，在释放额外资金之前建议和监控其进展。

投资者在一段时间后退出公司，通常是在初始投资后的四到六年，通过发起合并、收购或首次公开募股(IPO)。

VC生活中的一天

与金融行业的大多数专业人士一样，风险投资家倾向于从《华尔街日报》、《金融时报》和其他受人尊敬的商业出版物开始新的一天。专注于某个行业的风险资本家往往也会订阅该行业特有的行业期刊和论文。所有这些信息通常每天都与早餐一起消化。

对于风险投资专业人士来说，一天中剩下的大部分时间都在开会。这些会议有各种各样的参与者，包括其他合作伙伴和/或其风险投资公司的成员、现有投资组合公司的高管、专业领域内的联系人以及寻求风险投资的新兴企业家。

例如，在一个清晨的会议上，公司范围内可能会就潜在的证券投资进行讨论。尽职调查团队将介绍投资公司的利弊。关于是否将公司添加到投资组合中的“围桌”投票可能会安排在第二天。

下午的会议可能会与当前的投资组合公司举行。这些访问会定期进行，以确定公司运营的顺利程度以及风险投资公司的投资是否得到了明智的利用。风险投资家负责在会议期间和会议后做评估记录，并在公司其他人之间传播结论。

在花了下午的大部分时间撰写该报告并查看其他市场新闻之后，可能会与一群正在为他们的企业寻求资金的新兴企业家举行一次晚餐会议。风险投资专业人士了解新兴公司的潜力类型，并确定是否有必要与风险投资公司进一步会面。

那次晚宴结束后，当风险投资家终于回家过夜时，他们可能会带着第二天将要投票的公司的尽职调查报告，再有机会审查所有重要的事实和数据。早会。

风险投资趋势

第一次风险投资是为了启动一个行业。为此，Georges Doriot 坚持积极参与初创公司发展的理念。他为企业家提供资金、咨询和联系。

1958 年对 SBIC 法案的修正案导致更多新手进入小企业和初创企业投资。该行业资金水平的增加伴随着失败的小企业数量的相应增加。随着时间的推移，风险投资行业的参与者已经围绕 Doriot 为创业者提供咨询和支持的原始理念而联合起来。

硅谷的成长

由于该行业靠近硅谷，风险资本家资助的绝大多数交易都在技术行业——互联网、医疗保健、计算机硬件和服务以及移动和电信。但其他行业也从风险投资中受益。值得注意的例子是史泰博和星巴克，它们都获得了风险投资。

风险投资也不再是精英公司的专利。机构投资者和老牌公司也加入了竞争。例如，科技巨头谷歌和英特尔拥有独立的风险基金来投资新兴技术。 2019 年，星巴克还宣布设立 1 亿美元的风险基金，用于投资食品初创公司。

随着平均交易规模的增加和更多机构参与者的出现，风险投资随着时间的推移而成熟。该行业现在包括各种各样的参与者和投资者类型，他们根据他们的风险偏好投资于初创公司发展的不同阶段。

最新趋势

NVCA 和 PitchBook 的数据表明，风险投资支持的公司在 2021 年吸引了创纪录的 3300 亿美元，而 2020 年的总额为 1660 亿美元——这已经是创纪录的水平。大型和后期投资仍然是强劲业绩背后的主要驱动力：1 亿美元或更多的大型交易已经达到了新的高水位。

另一个值得注意的趋势是与非传统风险投资人（如共同基金、对冲基金、企业投资者和交叉投资者）的交易数量不断增加。与此同时，天使投资人的份额变得更加强劲，也创下历史新高。

但随着交易数量或风险投资资金资助的交易数量，资金的增加并不会转化为更大的生态系统。 NVCA 预计 2022 年的交易数量为 8,406 笔，而 2020 年为 12,362 笔。

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