什麼是逆波動率ETF？
反向波動率交易所交易基金 (ETF)是一種金融產品，允許投資者獲得波動性敞口，從而對沖投資組合風險，而無需購買期權。只要波動率保持在較低水平，投資者就可能獲得可觀的回報，因爲反向波動率 ETF 本質上是押注市場將保持穩定。
- 逆波動率交易所交易基金（ETF）是一種允許投資者押注市場穩定的金融產品。
- 他們經常使用芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 作爲基準，該指數衡量投資者對標準普爾 500 指數風險的看法。
- 如果反向波動率ETF的基準指數上漲，該基金就會貶值。
- 這些基金的經理通過交易期貨、合約在規定的時間和價格買入或賣出資產或證券來獲取回報。
逆波動率ETF的運作方式
證券價格很少處於靜止狀態。通常，只需要一點信息，估值就會急劇上升或下降。這些變動通常稱爲波動性，可提供流動性並使投資者獲利。它們在某些資產中比其他資產更常見。波動性高的證券會迅速創下新高和新低，並且通常波動不定。另一方面，波動性低的證券價格保持相對穩定。
反向波動率 ETF 通常使用芝加哥期權交易所波動率指數(VIX) 作爲基準。當投資者信心高漲時，VIX 等指數（所謂的“恐慌指數”）會顯示較低的數字，該指數旨在衡量投資者對標準普爾 500 指數風險的看法。另一方面，如果投資者認爲股價會下跌或經濟狀況會惡化，指數值就會上升。
無法直接投資諸如 VIX 之類的指數，因此需要使用衍生品來捕捉其表現。對於跟蹤 VIX 的反向波動率 ETF，管理者做空VIX期貨，這樣每日回報就是指數回報的 -1 倍。管理者希望 VIX 下跌 1% 會導致 ETF 上漲 1%。換句話說，如果賣出的期貨上漲，ETF 會損失一些價值，如果沒有上漲，ETF 就會獲利。
傳統投資的價值與基準價值同向變動，而反向產品則與基準價值的變動方向相反，隨着基準價值的上升而貶值。
如果反向波動率 ETF 跟蹤的指數在一天內上漲 100%，那麼該 ETF 的價值可能會完全蒸發，具體取決於它跟蹤該指數的程度。一些跟蹤誤差 是很常見的，因爲這些 ETF 並不能完全複製某個指數的負回報，而是複製其短期期貨混合回報的負回報。
逆波動率ETF的歷史
逆向波動率ETF推出之時，正值全球經濟開始從2008年金融危機中復甦之際。在美國，經濟衰退後的經濟復甦時期的特點是失業率下降、國內生產總值（GDP）穩步增長、通脹水平較低。
股市相對平靜的時期對反向波動率 ETF 投資者來說是一件好事。2017 年尤其收穫頗豐，其中一些產品取得了 回報率超過50%。
隨後，2018 年 2 月 5 日到來。VIX 指數一度處於極低水平，但當天突然回升，上漲逾 110%。上週五購買逆向波動率 ETF 的投資者發現，該指數的大部分價值已蒸發，因爲他們押注波動率會下降而非上升。
對逆波動率ETF的批評
反向波動率 ETF 有幾個缺點。其一是，它們在較長時期內做空頭寸時成本效益不高，因爲它們每天結束時都會重新平衡。想要對特定指數做反向頭寸的投資者最好做空指數基金。
另一個缺陷是這些基金往往是主動管理的。由個人或團隊決定基礎投資組合分配的 ETF 的運營成本比被動管理的 ETF 更高。更高的運營費用會減少基金的資產，從而減少投資者的回報。
複雜性也可能是一個問題。基於波動率證券化的產品遠非普通產品，通常比買賣股票要複雜得多。散戶投資者可能沒有意識到這一點，他們不太可能閱讀招股說明書，更不用說了解證券和指數的複雜性了。
最後，值得指出的是，大多數傳統投資理論上都有無限的上漲潛力，而反向ETF則面臨完全貶值的風險。