期權可用於實施廣泛的交易策略，從簡單的買賣到複雜的點差，如蝴蝶和禿鷹。此外，還有大量股票、貨幣、商品、交易所交易基金和期貨合約的期權。
每種資產通常有幾十個行使價和到期日，這可能會給期權新手帶來挑戰，因爲過多的選擇使得有時難以確定合適的交易期權。
概要
- 期權交易可能很複雜，特別是因爲同一底層證券上可能存在多個不同的期權，有多個行使價和到期日可供選擇。
- 因此，找到適合您交易策略的正確選項對於最大限度地在市場上取得成功至關重要。
- 有六個基本步驟來評估和確定正確的選擇，從投資目標開始，到交易結束。
- 定義您的目標、評估風險/回報、考慮波動性、預測事件、計劃策略並定義選項參數。
尋找正確的選擇
我們首先假設您已經確定了您希望使用期權進行交易的金融資產，例如股票、商品或 ETF。您可能已經使用股票篩選器、使用您自己的分析或使用第三方研究來選擇這個底層證券。無論選擇哪種方法，一旦您確定了要交易的標的資產，找到正確選項的六個步驟：
- 制定您的投資目標。
- 確定您的風險回報回報。
- 檢查波動性。
- 識別事件。
- 制定策略。
- 建立選項參數。
這六個步驟遵循邏輯思維過程，可以更輕鬆地選擇特定的交易選項。讓我們分解每個步驟所涉及的內容。
1. 期權目標
進行任何投資的起點都是您的投資目標，期權交易也不例外。您希望通過期權交易實現什麼目標？是推測標的資產看漲還是看跌？或者是爲了對沖您持有重要頭寸的股票的潛在下行風險？
您是否進行交易以通過出售期權溢價賺取收入？例如，策略是針對現有股票頭寸的備兌看漲期權的一部分，還是您正在寫下您想要擁有的股票的看跌期權？與購買期權進行投機或對沖相比，使用期權創收是一種截然不同的方法。
您的第一步是制定交易的目標是什麼，因爲它爲後續步驟奠定了基礎。
2. 風險/回報
下一步是確定你的風險回報回報，這應該取決於你的風險承受能力或風險偏好。如果您是一個保守的投資者或交易者，那麼激進的策略，例如賣出看跌期權或購買大量的深度價外 (OTM)期權可能不適合您。每個期權策略都有明確定義的風險和回報概況，因此請確保您徹底瞭解它。
3. 檢查波動率
隱含波動率是期權價格最重要的決定因素之一，因此請仔細閱讀您正在考慮的期權的隱含波動率水平。將隱含波動率水平與股票的歷史波動率和大盤的波動率水平進行比較，因爲這將是確定您的期權交易/策略的關鍵因素。
隱含波動率讓您知道其他交易者是否預計股票會大幅波動。假設交易者認爲波動率不會繼續增加（這可能會增加期權被行使的機會），高隱含波動率將推高溢價，使期權更具吸引力。低隱含波動率意味着更便宜的期權溢價，如果交易者預計標的股票將移動到足以增加期權的價值，這有利於購買期權。
4. 識別事件
事件可以分爲兩大類：市場範圍和特定股票。市場範圍內的事件是影響廣泛市場的事件，例如美聯儲的公告和經濟數據發佈。特定於股票的事件包括收益報告、產品發佈和衍生產品。
一個事件可能在其實際發生之前對隱含波動率產生重大影響，而當事件發生時，它可能對股票價格產生巨大影響。那麼，您是想在關鍵事件發生之前利用波動性的激增，還是寧願在場外等待事情平息？
識別可能影響標的資產的事件可以幫助您決定適合您的期權交易的時間範圍和到期日。
5. 制定策略
根據前面步驟中進行的分析，您現在瞭解了您的投資目標、期望的風險回報回報、隱含和歷史波動率水平以及可能影響標的資產的關鍵事件。通過這四個步驟可以更容易地確定特定的期權策略。
例如，假設您是一位保守的投資者，擁有龐大的股票投資組合，並希望在公司在幾個月內開始報告其季度收益之前賺取溢價收入。因此，您可以選擇承保看漲期權策略，該策略涉及對您投資組合中的部分或全部股票進行看漲期權。
再舉一個例子，如果您是一個激進的投資者，喜歡做多，並且確信市場將在六個月內大幅下跌，您可能會決定買入主要股指的看跌期權。
6.建立參數
現在您已經確定了要實施的特定期權策略，剩下的就是建立期權參數，如到期日、執行價格和期權增量。例如，您可能想以儘可能低的成本購買到期時間最長的看漲期權，在這種情況下，價外看漲期權可能是合適的。相反，如果您希望獲得高 delta 的看漲期權，您可能更喜歡價內期權。
ITM 與 OTM
價內 (ITM) 看漲期權的執行價格低於標的資產價格，而價外 (OTM) 看漲期權的執行價格高於標的資產價格。
使用這些步驟的示例
以下是兩個假設示例，其中六個步驟被不同類型的交易者使用。
假設一位保守的投資者擁有 1,000 股麥當勞 ( MCD ) 的股票，並擔心未來幾個月該股下跌 5% 以上的可能性。投資者不想出售股票，但確實希望防止可能的下跌：
- 目標：對沖當前持有的麥當勞（1,000 股）的下行風險；該股票 (MCD) 的交易價格爲 161.48 美元。
- 風險/回報：只要是可量化的，投資者不介意一點風險，但不願承擔無限風險。
- 波動性： ITM看跌期權的隱含波動率（執行價 165 美元）對於 1 個月看跌期權爲 17.38%，對於 3 個月看跌期權爲 16.4%。以CBOE 波動率指數 (VIX)衡量的市場波動率爲 13.08%。
- 事件：投資者想要一個超越麥當勞收益報告的對沖。收益僅在兩個多月內就出來了，這意味着期權應該會延長大約三個月。
- 策略：買入看跌期權以對沖標的股票下跌的風險。
- 期權參數： 三個月 165 美元的執行價格看跌期權爲 7.15 美元。
由於投資者希望通過收益對沖股票頭寸，他們購買了三個月 165 美元的看跌期權。對沖 1,000 股 MCD 的看跌頭寸總成本爲 7,150 美元（7.15 美元 x 每份合約 100 股 x 10 份合約）。此費用不包括佣金。
如果股票下跌，投資者就會被對沖，因爲看跌期權的收益可能會抵消股票的損失。如果股票持平並且在看跌期權到期前不久交易價格保持在 161.48 美元，則看跌期權的內在價值爲 3.52 美元（165 美元 - 161.48 美元），這意味着投資者可以收回約 3,520 美元的看跌期權投資金額賣出看跌期權以平倉。
如果股價上漲至 165 美元以上，投資者將從 1,000 股的價值增加中獲利，但喪失購買期權所支付的 7,150 美元。
現在，假設一個激進的交易者看好美國銀行 ( BAC ) 的前景並有 1,000 美元來實施期權交易策略：
- 目標：買入美國銀行的投機性看漲期權。該股票的交易價格爲 30.55 美元。
- 風險/回報：投資者不介意損失 1,000 美元的全部投資，但希望獲得儘可能多的選擇以最大化潛在利潤。
- 波動性：OTM 看漲期權（行使價 32 美元）的隱含波動率爲 16.9%（1 個月看漲期權）和 20.04%（4 個月看漲期權）。以 CBOE 波動率指數 (VIX) 衡量的市場波動率爲 13.08%。
- 事件：無，該公司剛剛獲得收益，因此距離下一次收益公告還有幾個月的時間。投資者現在不關心收益，但相信未來幾個月股市會上漲，並相信這隻股票會表現特別好。
- 策略：買入OTM看漲期權以推測股價飆升。
- 選項參數： BAC 四個月 32 美元的通話價格爲 0.84 美元，四個月 33 美元的通話價格爲 0.52 美元。
由於投資者希望儘可能多地購買便宜的看漲期權，他們選擇了爲期四個月的 33 美元看漲期權。不包括佣金，購買了 19 份合約或每份 0.52 美元，現金支出爲 988 美元（19 x 0.52 美元 x 100 = 988 美元），外加佣金。
最大增益理論上是無限的。如果一家全球銀行集團出現並提出在未來幾個月內以 40 美元的價格收購美國銀行，那麼 33 美元的看漲期權將至少價值 7 美元，而期權頭寸將價值 13,300 美元。交易的盈虧平衡點是 33 美元 + 0.52 美元，即 33.52 美元。
如果股票在到期時高於 33.01 美元，則它是價內的、有價值的，並且會自動行權。但是，可以在到期前通過賣出關閉交易隨時關閉看漲期權。
請注意，33 美元的執行價格比股票當前價格高 8%。投資者必須確信價格在未來四個月內至少會上漲 8%。如果到期時價格不高於 33 美元的行使價，投資者將損失 988 美元。
結論
雖然廣泛的行使價和到期日可能使缺乏經驗的投資者難以將特定期權歸零，但此處概述的六個步驟遵循可能有助於選擇交易期權的邏輯思維過程。定義您的目標、評估風險/回報、查看波動性、考慮事件、規劃您的策略並定義您的選項參數。