賣空的基本形式是出售您從所有者那裏借來的、您自己並不擁有的股票。本質上，您交付借來的股票。另一種形式是出售您不擁有的、並非從某人那裏借來的股票。在這種情況下，您欠買方賣空的股票，但“未能交付”。這種形式稱爲裸賣空。
裸賣空是賣空未經確認的股票的非法行爲。通常，交易員必須借入股票，或確定可以借入股票後才能賣空。由於規則存在各種漏洞，以及紙質交易系統和電子交易系統之間的差異，裸賣空行爲仍在繼續發生。
這些賣空幾乎總是由期權做市商進行，因爲他們據稱需要這樣做才能保持期權市場的流動性。然而，這些期權做市商通常是濫用期權做市商豁免權的經紀商或大型對沖基金。
關鍵點
- 裸賣空是指您在未正確找到並借入股票的情況下進行賣空。
- 要賣空，您通常必須從經紀人或清算公司借入現有股票。
- 根據《賣空規則》，裸賣空是違法的，並可能導致交割失敗 (FTD)。
做空但未交付
還有另一種賣空形式，有時稱爲合成賣空。這涉及賣出看漲期權和/或買入看跌期權。賣出看漲期權會使您獲得負delta （負股票等價頭寸），買入看跌期權也是如此。這兩種頭寸都不需要借入股票或“無法交付”股票。
領圈策略無非就是同時賣出價外看漲期權和買入價外看跌期權，兩者的到期日相同。賣空的另一種方式是賣出單隻股票期貨，這相當於裸賣空。但是，沒有借入任何股票，也沒有未能交割的股票。
預付遠期和掉期有時用於進行賣空交易。然而，這些交易直接在客戶和一些銀行或保險公司之間進行，其中許多銀行或保險公司在爲對方提供擔保的能力方面受到懷疑。
單獨持有上述任何一個頭寸或者與其他頭寸組合持有，本質上都會給你帶來負 delta 頭寸，從而如果股票下跌，你將獲利。
美國證券交易委員會《SHO 規定》是 2005 年出臺的一項規則，旨在管理賣空行爲並禁止裸賣空。
保證金要求和資金轉賬
上述賣空行爲正是如此。你決定賣出一些你沒有的股票，因爲你可能希望降低持有的其他多頭倉位的風險，或者你希望對股價下跌進行裸押。
例如，您借入希望賣空的股票，並指示您的經紀人以每股 50 美元的價格賣出 1,000 股。賣出後，50,000 美元將記入您的經紀人賬戶（而不是某些人認爲的您的賬戶。這一區別很重要）。然後，您必須將所需的初始保證金預付到您的賬戶中，以向經紀人保證您的賬戶中有足夠的資金來彌補您在賣空交易中虧損時可能遭受的任何損失。賣空者必須在其保證金賬戶中維持最低維持要求。當然，如果賣空者是經紀人，那麼經紀人的賬戶和賣空者的賬戶本質上是相同的。
經紀商通過將賣空所得借給其他保證金客戶來賺取利息。當經紀商是賣空者時，借出者就成爲賣空者。當經紀商作爲期權做市商進行裸賣空時，他不需要借入股票，而是自己收取全部利息。
如果在以每股 50 美元的價格賣出 1,000 股後股價下跌（比如跌至每股 45 美元），那麼 5,000 美元將從經紀人的賬戶轉移到賣空者的賬戶，賣空者可以將其取出。他的保證金要求將減少 5,000 美元的 50%。另一方面，如果股價上漲至每股 55 美元，那麼 5,000 美元將從賣空者的保證金賬戶轉移到經紀人的賬戶，賣空者的最低維持要求將會增加。
無論您進行的是常規賣空還是裸賣空，這些資金轉移的方式都完全相同。如果您出售了看漲期權或個股期貨，也會有類似的未來資金轉移。當您購買看跌期權並全額付款時，購買後不會發生這些資金轉移，儘管您的賬戶價值肯定會隨着看跌期權價值的波動而波動。
上述所有獲取負delta 值的方法都會對股票價值造成壓力，類似於直接出售多頭股票對股票價格造成壓力。此外，這些賣空方法有時被那些掌握某些負面未來事件內幕信息的人使用，通過在該未來事件宣佈之前出售或賣空股票來非法獲利。上述頭寸與多頭頭寸的組合，即總和淨空頭等價股票頭寸，通常用於掩蓋非法內幕交易。
媒體評論員
如今，裸賣空經常出現在新聞中，並受到記者和其他專家的批評，他們聲稱，裸賣空者與“謠言販子”勾結導致了貝爾斯登和雷曼兄弟的倒閉。他們引用股票“未能兌現”的大量數據作爲股價下跌幾天後進行裸賣空的證據。儘管裸賣空發生在崩盤之後，但他們仍然堅持認爲，這些事後的裸賣空導致了崩盤。
貝爾斯登和雷曼兄弟破產後，大量“無法交付”的股票和裸賣空行爲讓我相信這些大量交易是有原因的。然而，這種策略並沒有導致這些公司的破產。
歸納總結
賣空的方式多種多樣。儘管媒體經常將裸賣空視爲一種惡行，因爲它經常被濫用，但其實它並不像批評者所說的那麼邪惡。
Investopedia 不提供稅務、投資或金融服務和建議。提供的信息不考慮任何特定投資者的投資目標、風險承受能力或財務狀況，可能不適合所有投資者。投資涉及風險，包括可能損失本金。