夾層債務

什麼是夾層債務？

當混合債務發行從屬於同一發行人的另一債務發行時，就會出現夾層債務。夾層債務嵌入了附加的權益工具，通常稱爲認股權證，可增加次級債務的價值，並在與債券持有人打交道時提供更大的靈活性。夾層債務經常與收購和收購有關，在破產的情況下，它可用於優先考慮新所有者優先於現有所有者。

夾層債務彌合了債務和股權融資之間的差距，是風險最高的債務形式之一。它優先於純股權，但次於純債務。然而，這意味着與其他債務類型相比，它還提供了一些最高的回報，因爲它通常每年獲得 12% 至 20% 的利率。

債務中包含的權益類型可能很多。嵌入式期權的一些例子包括股票看漲期權、權利和認股權證。在實踐中，夾層債務的行爲更像是股票而不是債務，因爲嵌入的期權使得將債務轉換爲股票非常有吸引力。

夾層債務結構在槓桿收購中最爲常見。例如，一傢俬募股權公司可能會尋求以 1 億美元的債務收購一家公司，但貸方只想提供 80% 的價值，提供 8000 萬美元的貸款。這傢俬募股權公司不想拿出 2000 萬美元的自有資金，而是尋找夾層投資者來融資 1500 萬美元。

然後，該公司只需投資 500 萬美元，就可以滿足 1 億美元的價格標籤。由於投資者使用夾層債務，當滿足某些要求時，他們將能夠將債務轉換爲股權。使用這種融資方法可以充分利用買方的潛在回報，同時最大限度地減少其必須爲交易提供的資本金額。

根據美國公認會計原則 (GAAP)，資產負債表上的混合證券分類取決於嵌入期權如何受到債務部分的影響。如果行使嵌入期權的行爲以任何方式受到債務結構的影響，那麼混合體的兩個部分——債務和嵌入的股權期權——必須同時歸類爲負債和股東權益部分。資產負債表。

夾層債務最常用於併購(M&A)。例如，2016 年，總部位於康涅狄格州的私募股權公司 Olympus Partners 從 Antares Capital 獲得債務融資，以收購爲石油貿易商和煉油商提供測試、檢驗和認證服務的公司 AmSpec Holding Corp。

融資總額爲 2.15 億美元，其中包括循環信貸、定期貸款和延遲提取定期貸款。 Antares Capital 以夾層債務的形式提供總資本，因此賦予其股權選擇權。