償付能力比率與流動性比率：概述
償付能力和流動性都是指企業財務健康狀況的術語，但存在一些顯着差異。
償付能力是指企業履行其長期財務承諾的能力。流動性是指企業支付短期債務的能力——該術語也指公司快速出售資產以籌集現金的能力。
要點
- 償付能力和流動性對於公司的財務健康和企業履行義務的能力都很重要。
- 流動性既指企業支付短期票據和債務的能力，也指公司快速出售資產以籌集現金的能力。
- 償付能力是指公司償還長期債務並在未來繼續經營的能力。
流動性比率
一家擁有充足流動性的公司將有足夠的現金在短期內支付其持續的賬單。以下是一些最受歡迎的流動性比率：
目前的比例
流動比率=流動資產/流動負債
流動比率衡量公司用現金、應收賬款和存貨等流動資產償還流動負債（一年內支付）的能力。該比率越高，表明公司的流動性狀況越好。
速動比率
速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債
或者
速動比率=（現金及等價物+有價證券+應收賬款）/流動負債
速動比率衡量一家公司以其最具流動性的資產履行其短期義務的能力，因此不包括其流動資產中的存貨。它也被稱爲“酸測試比”。
未結銷售天數 (DSO)
未結銷售天數 (DSO) = (應收賬款 / 賒賬銷售總額) x 銷售天數
未結銷售天數或DSO是指公司在進行銷售後收取付款的平均天數。較高的 DSO 意味着一家公司收款的時間過長，並且將資金用於應收賬款。 DSO 通常每季度或每年計算一次。
償付能力比率
有償付能力的公司是擁有超過其欠款的公司；換句話說，它的淨資產爲正，債務負擔可控。流動性比率側重於公司履行短期義務的能力，而償付能力比率則考慮公司的長期財務狀況。以下是一些最受歡迎的償付能力比率。
債務權益比 (D/E)
債務權益=總債務/總權益
債務權益 (D/E) 比率表示企業使用的財務槓桿 (DFL) 程度，包括短期和長期債務。不斷上升的負債權益比率意味着更高的利息支出，超過某個點，它可能會影響公司的信用評級，使籌集更多債務的成本更高。
債務對資產
債務對資產 = 總債務 / 總資產
另一種槓桿衡量指標是債務與資產比率，衡量的是公司以債務（短期和長期）融資的資產的百分比。較高的比率表明更大程度的槓桿作用，因此也意味着財務風險。
利息覆蓋率
利息覆蓋率=營業收入（或EBIT）/利息費用
利息覆蓋率衡量公司支付債務利息費用的能力，相當於其息稅前利潤（EBIT）。該比率越高，公司支付利息費用的能力就越好。
特別注意事項
在使用償付能力和流動性比率時，應考慮一些關鍵點。這包括使用這兩組比率——流動性和償付能力——來全面瞭解公司的財務狀況；僅根據一組比率進行評估可能會對其財務狀況產生誤導性的描述。
同樣，有必要將蘋果與蘋果進行比較。這些比率因行業而異。只有在同一行業經營的兩家或多家公司的財務比率比較纔有意義。
最後，有必要評估趨勢。分析這些比率隨時間推移的趨勢將使您瞭解公司的狀況是改善還是惡化。特別注意負面異常值，以檢查它們是一次性事件的結果還是表明公司基本面惡化。
償付能力和流動性同等重要，健康的公司既具備償付能力，又擁有充足的流動性。許多流動性比率和償付能力比率用於衡量公司的財務狀況，其中最常見的將在下面討論。
償付能力比率與流動性比率：示例
讓我們使用其中一些流動性和償付能力比率來證明它們在評估公司財務狀況方面的有效性。
考慮兩家公司，Liquids Inc. 和 Solvents Co.，它們的資產負債表上有以下資產和負債（以百萬美元計）。我們假設兩家公司在同一個製造部門經營，即工業膠水和溶劑。
| Liquids Inc. 和 Solvents Co. 的資產負債表 | ||
|---|---|---|
資產負債表（百萬美元） | 液體公司 | 溶劑公司 |
現金 | 5 美元 | 1美元 |
有價證券 | 5 美元 | 2美元 |
應收賬款 | 10 美元 | 2美元 |
庫存 | 10 美元 | 5 美元 |
流動資產 (a) | 30 美元 | 10 美元 |
廠房和設備 (b) | 25 美元 | 65 美元 |
無形資產 (c) | 20 美元 | $0 |
總資產(a + b + c) | 75 美元 | 75 美元 |
流動負債* (d) | 10 美元 | 25 美元 |
長期債務（e） | 50 美元 | 10 美元 |
總負債(d + e) | 60 美元 | 35 美元 |
股東權益 | 15 美元 | 40 美元 |
*在我們的示例中，我們假設“流動負債”僅包括應付賬款和其他負債，沒有短期債務。由於假設兩家公司都只有長期債務，因此這是唯一包含在以下償付能力比率中的債務。如果他們確實有短期債務（會出現在流動負債中），那麼在計算償付能力比率時，這將被添加到長期債務中。
液體公司
- 目前的比例 = 30 美元 / 10 美元 = 3.0
- 速動比率 = ($30 – $10) / $10 = 2.0
- 債務權益 = 50 美元 / 15 美元 = 3.33
- 資產負債 = 50 美元 / 75 美元 = 0.67
溶劑公司
- 目前的比例 = 10 美元 / 25 美元 = 0.40
- 速動比率 = ($10 – $5) / $25 = 0.20
- 債務權益 = 10 美元 / 40 美元 = 0.25
- 資產負債 = 10 美元 / 75 美元 = 0.13
我們可以從這些比率中對這兩家公司的財務狀況得出一些結論。
Liquids Inc. 具有高度的流動性。根據其流動比率，每 1 美元的流動負債對應 3 美元的流動資產。它的速動比率表明即使在不包括庫存之後也有足夠的流動性，每 1 美元的流動負債可以迅速將 2 美元的資產轉換爲現金。然而，基於其償付能力比率的財務槓桿似乎相當高。
債務超過股本三倍以上，而三分之二的資產是通過債務融資的。另請注意，近一半的非流動資產由無形資產（如商譽和專利）組成。因此，債務與有形資產的比率（按（50 美元 / 55 美元）計算）爲 0.91，這意味着超過 90% 的有形資產（廠房和設備、庫存等）是通過借款融資的。總而言之，Liquids Inc. 擁有舒適的流動性頭寸，但它具有危險的高槓杆率。
Solvents Co. 的處境不同。該公司的流動比率爲 0.4 表明流動性程度不足，只有 0.40 美元的流動資產可用於支付每 1 美元的流動負債。速動比率表明流動性狀況更加糟糕，每 1 美元的流動負債只有 0.020 美分的流動資產。但財務槓桿似乎處於舒適的水平，債務僅佔股本的 25%，債務融資的資產僅佔 13%。
更好的是，該公司的資產基礎完全由有形資產組成，這意味着 Solvents Co. 的債務與有形資產的比率約爲 Liquids Inc. 的七分之一（約 13% 對 91%）。總體而言， Solvents Co. 處於危險的流動性狀況，但其債務狀況良好。
如果出現使他們難以履行短期義務（例如償還貸款和支付員工工資）的情況，即使是健康的公司也可能出現流動性危機。
在最近的記憶中，這種影響深遠的流動性災難的最好例子是 2007-09 年的全球信貸緊縮。商業票據——大公司爲流動資產融資和償還流動負債而發行的短期債務——在這場金融危機中發揮了核心作用。
2 萬億美元的美國商業票據市場幾乎完全凍結，使得當時即使是最有償付能力的公司也很難籌集到短期資金，並加速了雷曼兄弟和通用汽車 (GM) 等大公司的消亡。
但除非金融體系處於信貸緊縮狀態，否則只要公司有償付能力，通過注入流動性就可以相對容易地解決公司特有的流動性危機。這是因爲如果需要籌集現金以渡過流動性緊縮，公司可以質押部分資產。對於技術上資不抵債的公司，這條路線可能不適用，因爲流動性危機會加劇其財務狀況並迫使其破產。
然而，破產表明一個更嚴重的潛在問題通常需要更長的時間才能解決，並且可能需要對公司的運營進行重大變革和徹底重組。面臨破產的公司的管理層將不得不做出艱難的決定以減少債務，例如關閉工廠、出售資產和解僱員工。
回到前面的例子，儘管 Solvents Co. 的現金緊縮迫在眉睫，但其低槓桿率爲其提供了相當大的“迴旋餘地”。一種可用的選擇是通過使用其一些非流動資產作爲抵押品來開設有擔保的信貸額度，從而使其能夠獲得現成的現金以渡過流動性問題。 Liquids Inc.雖然沒有面臨迫在眉睫的問題，但很快就會發現自己受到鉅額債務負擔的阻礙，它可能需要儘快採取措施減少債務。