什麼是市場僵局協議？
市場僵局協議禁止公司內部人員在首次公開募股 (IPO) 後的指定天內在市場上出售其股票。市場僵局期限一般爲 180 天，但也可以短至 90 天，長則一年。
這些協議也稱爲鎖定協議。
要點
- 市場對峙協議或禁售協議禁止內部人士在首次公開募股或招股說明書提交後的特定期限內出售股票。
- 這有助於保護試圖爲 IPO 創建市場的承銷商以及購買 IPO 的投資者。
- 首次公開募股後不久，內部人士拋售可能會導致股價大幅下跌，從而損害投資者對該股的信心。
瞭解市場僵局協議
市場僵局協議允許市場吸收首次公開募股（IPO）中發行的所有新股的銷售。如果內部人士或持有公司股票的其他人可以立即開始出售其所持股份，則可能會湧入市場並導致股票價值急劇下跌。一般來說，任何向員工發行公司股票的合同都會有一項條款，允許發行人在首次公開募股期間鎖定內幕銷售。如果沒有，內部人士可能會對出售其股票的禁令提出質疑。
私人公司是私人所有制的公司。他們可以發行股票並擁有股東，但他們的股票在完成首次公開募股或其他發行流程之前不會在公共交易所交易。公司可以發行私人股票來鼓勵投資和獎勵員工。
市場僵局協議保護經紀公司
經紀公司在受僱營銷和承銷IPO 時通常會要求籤訂市場僵持協議。經紀公司會收取承銷首次公開發售的費用。此外，他們通常會向發行人提供在發行期間出售的股票數量的保證。這種擔保可能使承銷銀行面臨相當大的風險。如果IPO期間股價暴跌，券商可能會虧損。
由於大規模的內部人士拋售幾乎肯定會阻止該股票的新買家，因此經紀公司謹慎地限制此類拋售。內部賣家對股票影響的一個例子可以在互聯網泡沫時期以及後來從 2000 年開始的蕭條時期看到。該行業的許多股票在市場僵局結束後幾周內就損失了很大一部分市值協議。
靈活的到期日期
近年來，市場僵局協議已根據管理經紀研究報告的新交易規則進行了修訂。這些規則禁止承銷商的研究部門在市場對峙協議到期之前和之後的 15 天內發佈有關股票的分析師報告或買入/賣出建議。 如果發行股票的公司預計在此期間發佈收益報告時，市場僵局協議通常會提前足夠的天數以允許發佈報告。
例如，一家公司計劃於 2020 年 4 月 10 日發行 IPO。市場對峙協議在 180 天后即 10 月 7 日到期。但該公司計劃在 10 月 15 日發佈季度收益，即到期後 15 天內。通過將僵局協議推遲到 10 月 31 日月底，該經紀公司可以在 10 月 16 日（財報發佈後的第二天）爲其客戶發佈研究報告。
市場僵局協議的現實示例
2019 年 5 月 10 日，優步科技 (UBER) 在紐約證券交易所 (NYSE) 開始交易，價格爲 42 美元。正如向美國證券交易委員會 (SEC)提交的文件中所記錄的那樣，董事和執行官同意，在招股說明書（4 月提交）提交後 180 天內，他們不會出售其股票，或從事模擬出售交易的交易。 2019年11月11日）未經承銷商摩根士丹利公司（MS）事先書面同意。例如，模仿銷售交易的交易是購買股票的看跌期權。