搶先交易是由對即將對其價格產生重大影響的未來交易有內幕消息的經紀人交易股票或任何其他金融資產。經紀人也可能根據內部人士的信息搶先一步，即他們的公司即將向客戶發出買入或賣出的建議，這幾乎肯定會影響資產的價格。
這種對尚未公開的信息的利用幾乎在所有情況下都是非法和不道德的。搶先也稱為尾隨。
重點
- 當交易者根據內幕信息採取行動時，搶先交易是非法和不道德的。
- 當經紀人利用尚未公開的市場動向知識時，就會發生搶先交易的一個簡單例子。
- 有灰色地帶。投資者可以買賣股票，然後公佈其背後的原因。透明度和誠實是關鍵。
搶先交易如何運作
這是搶先交易的一個簡單例子：假設經紀人從大客戶那裡獲得了購買 500,000 股 XYZ 公司的訂單。如此巨大的購買勢必會立即推高股票價格，至少在短期內如此。經紀人將請求擱置一分鐘，首先購買一些 XYZ 股票作為他們自己的個人投資組合。然後客戶的訂單就完成了。經紀人立即賣出 XYZ 股票並從中獲利。
這種搶先交易的形式是非法和不道德的。經紀人根據不公開的信息獲利。執行的延遲甚至可能使客戶付出了金錢。
搶先交易類似於內幕交易，在這種情況下，經紀人為客戶的經紀業務而不是在客戶的業務內部工作的細微差別。
搶先交易通常與內幕交易相混淆，但它們是截然不同的。內幕交易是指利用公司活動的高級知識進行交易的公司內幕交易——例如，利用他們的內幕知識在重大公告之前買賣股票。
利用分析師的建議
搶先交易的另一種策略是根據尚未公佈的分析師建議採取行動。
分析師在獨立於經紀人的部門工作，專注於評估個別公司的潛力，以便為公司的客戶提供建議。他們不斷地針對特定股票發布“買入”、“賣出”或“持有”建議。這些先直接發給客戶，然後被財經媒體廣泛報導。
在該建議到達公司客戶之前根據該建議採取行動以謀取個人利益的經紀人是搶先交易。
這裡有一些灰色地帶。例如，一個專業的賣空者可能會積累一個空頭頭寸，然後公開做空股票的原因。這似乎危險地接近於賣空者版本的拉高拋售計劃，其中投機者大肆炒作（或抨擊）投資以謀取個人利益。
然而，有一個區別。此示例中的賣空者揭示了推薦時的個人財務風險。而且，賣空者傳達的信息反映了對被賣空股票前景的真實基於事實的觀點，而不是旨在誤導的謊言。
規則 17(j)-1
SEC 規則 17(j)-1 禁止大多數類型的搶先交易，該規則規定了投資組合經理和經紀人的道德要求。這條規則被解釋為禁止這些內部人員利用他們對客戶交易的了解來謀取私利。
指數搶先
指數基金中的一種搶先交易形式很常見，並不違法。
指數基金通過反映指數的投資組合來跟踪金融指數。指數的組成會定期變化，以便在構成該指數的股票價格發生巨大變化或股票從指數中添加或刪除時準確地平衡它。這迫使基金經理買賣該指數的某些成分。
交易員觀察這些股票的價格，他們知道指數基金何時會更新其成分。他們將通過買賣股票來搶先交易以獲得優勢。
這並不違法，因為所有關注的人都可以獲得該信息。
搶先的例子
2020 年，金融業監管局(FINRA) 宣布對 Citadel 證券進行處罰，稱這家總部位於芝加哥的做市商在 2012 年至 2014 年期間搶先攻擊了自己的客戶。
根據金融監管機構的說法，Citadel 從其自動交易流程中刪除了數十萬筆大型場外交易訂單，要求這些交易由人工交易員手動執行。與此同時，Citadel “以可以滿足訂單的價格在市場的同一側為自己的賬戶進行交易”，違反了他們對客戶的義務。
在一個樣本月中，FINRA 發現 Citadel 在近四分之三的不活躍訂單中與客戶進行了交易。 Citadel 最終同意讓他們的客戶完整，除了 700,000 美元的罰款，而且不承認有任何不當行為。