什麼是直接投標人？
直接投標人是在拍賣中爲房屋賬戶而非代表另一方購買國債的實體或個人。
重點
- 直接投標人是在拍賣中爲房屋賬戶而非代表另一方購買國債的實體或個人。
- 直接投標人包括一級交易商、非一級交易商、對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府和個人。
- 直接投標人可以是競爭性投標人或非競爭性投標人，每個投標人都有自己的規則。
- 競爭性投標要求直接投標人指定期望的回報，而非競爭性投標不要求投標人指明期望的回報。
- 非競爭性投標人可以以 100 美元的增量出價 100 至 500 萬美元。
- 用於投標的在線系統是財政部自動拍賣處理系統 (TAAPS)、Treasury Direct 和 Legacy Treasury Direct。
瞭解直接投標人
當個人或實體爲自己的賬戶購買而不是爲他人購買時，該個人或實體就是直接投標人。直接投標人包括一級交易商、非一級交易商、對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府和個人。
每張美國國庫券、票據、債券、浮動利率票據(FRN) 或國庫通脹保值證券(TIPS) 都在公開拍賣中出售。自拍賣首次投入使用以來，財政部已允許以競爭性和非競爭性方式對證券進行直接競標。
招標過程
競爭性投標要求直接投標人指定所需的回報，在拍賣中贏得的證券數量取決於最高的競爭性貼現率。非競爭性投標不要求投標人表明期望的回報。非競爭性投標只能是 500 萬美元或更少。財政部接受所有非競爭性投標，然後按收益率增加的順序接受競爭性投標。
投標人可以將他們的投標放在指定的系統上，這些系統可供有興趣在拍賣會上購買的各方使用。機構投標人使用財政部自動拍賣處理系統 (TAAPS)。 TAAPS 接受競爭性和非競爭性投標。主要是個人的真實投標人可以使用Treasury Direct 和Legacy Treasury Direct。這兩個系統只接受非競爭性投標。
拍賣結束後，財政部會公佈一級交易商和其他直接投標人以及間接投標人購買的證券金額。該信息包括每組購買的金額。所有中標者都以相同的價格獲得證券，該價格對應於所接受的競爭性投標的最高利率、收益率或折扣幅度。
一級交易商直接從財政部購買債務，然後以預定價格轉售給客戶。多年來，一級交易商在拍賣中佔據了大部分參與，但他們的主導地位多年來一直在下降。
直接投標人的要求和限制
要參與國庫拍賣，實體或個人必須簡單地提交標書，並對他們想要購買的證券進行投標。參與者可以非競爭性或競爭性出價，但不能在同一拍賣中同時出價。
非競爭性投標人可以以 100 美元的增量出價 100 至 500 萬美元。競爭性投標人可以以多個競爭性投標進行投標，但是，財政部不允許以高於發行金額 35% 的利率或收益率進行投標。
只要進行證券拍賣，財政部就允許直接競標。任何單位或個人只要對特定系統的接入作出一切必要安排，並對拍賣標的交付和支付作出適當安排，任何單位或個人均可直接投標。
對於機構而言，付款通常通過從投標人在美聯儲的賬戶中扣除，如果在美聯儲沒有賬戶，則通過清算銀行進行支付。對於零售投標人，付款從他們的銀行賬戶中扣除。
如果組織從通過一級交易商投標（稱爲間接投標）轉變爲直接自己投標，其他一級交易商可能更難以衡量對證券拍賣的興趣水平。
充當一級交易商的銀行在 2017 年的一起訴訟中被點名，指控它們合謀共享客戶訂單信息，以操縱國債拍賣。