昨天，Kaiko 發佈了一份關於穩定幣的報告，其中逐字說明 Binance 逐步淘汰 USDT 的可能性不爲零。
這份由Riyad Carey主編的報告專門分析了 Tether Dollar (USDT)、USD Coin (USDC) 和 Binance USD (BUSD) 三大穩定幣的 2022 年走勢。
分析的結論是，這三種穩定幣的使用範圍略有不同，而幣安逐步淘汰 USDC 的決定使該市場的結構發生了巨大變化。
Carey 補充說，參與這個市場的人應該意識到 Binance 巨大的市場份額，並且應該考慮交易所逐步淘汰 USDT 的非零可能性，這對穩定幣市場造成了有史以來最大的衝擊。
Tether 和其他主要穩定幣
Kaiko發佈的這份報告首先分析了近年來穩定幣的交易量。
從 2012 年到 2022 年，加密市場中穩定幣相對於法定貨幣的主導地位從 1% 飆升至 87%，很明顯，這個市場的參與者現在更喜歡穩定幣而不是法定貨幣。直到 2017 年，情況並非相反。
然而，說實話，主導圖表顯示，2017 年穩定幣出現了最初的繁榮，但隨後隨着巨大的投機泡沫膨脹而急劇下跌。
這種低迷可能與當時的大量套現有關，或者與大量新資本進入加密市場有關。
然而，第二年，在熊市中，穩定幣的主導地位不僅迴歸，而且還在繼續，直到早在 2020 年初就達到了非常高的水平。
隨着 2020 年 3 月金融市場因大流行的爆發而崩潰，再次出現急劇下跌，直到 2021 年初才結束，也就是新泡沫開始膨脹的時候。然而，奇怪的是，在 2021 年泡沫期間，穩定幣的主導地位並沒有像 2017 年泡沫期間那樣下降。
此外，截至 2020 年，Tether、USD Coin 和 Binance 的總市值出現了真正的爆炸式增長，從 5 月的 100 億美元增至 2021 年 1 月的 300 億美元，然後在 2021 年春季增至 1500 億美元。 2022 年，在 Terra 內爆之前。
然而，從那以後，它一直在穩步下降。
根據 Carey 的說法，這三種穩定幣相互作用，但在一種不遵循可預測模式的混亂相互作用中。
Tether、USD Coin 和 BUSD 的區別
三種穩定幣之間最顯着的區別之一是贖回程序。
事實上，雖然 USDC 和 BUSD 幾乎任何人都可以直接從源頭贖回，無需額外費用，但 Tether 有不同的政策。
實際贖回，即向發行人返還USDT的贖回，只能從100,000 USDT開始贖回，1,000美元以上收取0.1%的手續費。
不過值得一提的是，Tether 是通過 Bitfinex 交易所將 USDT 投放市場的，所以在該交易所可以賣出 USDT，沒有大額限制，手續費也很低。
儘管如此，USDT 仍然是迄今爲止使用最廣泛的加密貨幣交易穩定幣，而 USDC 主要用於以太坊上的DeFi協議，而 BUSD 主要用於 Binance 和 BSC。
Carey 指出，贖回 USDT 的相對困難意味着散戶在壓力時期實際上更願意用它換取其他穩定幣，而不是贖回它。
例如，在 Terra 生態系統崩潰的日子裏，或者在 6 月的 Celsius 和 11 月的 FTX 失敗的日子裏，幾乎所有的穩定幣交易量都是 USDT，BUSD-USDC 的市場份額只有 0.27%。
幣安
問題是，無論是 USDT 和 BUSD 之間，還是 USDT 和 USDC 之間的大部分交易量都發生在Binance上，而 Binance 前段時間決定下架 USDC。
換句話說，其他主要穩定幣中最大的 Tether 交易都集中在 Binance 上。
通過這種方式，世界領先的交易所主導了加密貨幣市場的這一利基市場，並且由於它顯然希望支持其 BUSD，因此人們懷疑它在未來可能會反對 USDT，就像它已經對 USDC 所做的那樣。
此外，由於USDC在Binance上受阻，USDC和BUSD之間最大的交易量轉移到了Uniswap，這是一個沒有被大衆用戶廣泛使用的DEX。
因此，就穩定幣之間的大交易量而言，似乎沒有幣安的主要替代品，從而有效地使交易所處於強勢地位。
這一切都取決於 Binance 願意通過讓其他穩定幣處於不利地位來支持 BUSD 的程度，以及它願意通過讓 Tether 處於不利地位而損失多少。它尚未決定這樣做的原因可能恰恰是爲了不失去爲客戶提供 USDT 交易的機會。
值得一提的是，雖然 BUSD 的整體交易量現在處於 USDC 的水平，如果不是更高的話，另一方面，USDT 仍然在另一個星球上。
事實上，Tether 在所有加密貨幣市場和任何貨幣對的總交易量仍然遠遠超過 BUSD 和 USDC 總和的兩倍。
因此，現在爲幣安取消 USDT 很可能意味着對自己造成嚴重傷害，而取消 USDC 以推廣 BUSD 可能帶來的好處多於問題。
但是，如果 BUSD 的交易量，尤其是 Binance 的交易量在未來顯着增加，則不能先驗地排除交易所可能決定將 Tether 下架的可能性。