昨天，Kaiko 发布了一份关于稳定币的报告，其中逐字说明 Binance 逐步淘汰 USDT 的可能性不为零。

这份由Riyad Carey主编的报告专门分析了 Tether Dollar (USDT)、USD Coin (USDC) 和 Binance USD (BUSD) 三大稳定币的 2022 年走势。

分析的结论是，这三种稳定币的使用范围略有不同，而币安逐步淘汰 USDC 的决定使该市场的结构发生了巨大变化。

Carey 补充说，参与这个市场的人应该意识到 Binance 巨大的市场份额，并且应该考虑交易所逐步淘汰 USDT 的非零可能性，这对稳定币市场造成了有史以来最大的冲击。

Tether 和其他主要稳定币

Kaiko发布的这份报告首先分析了近年来稳定币的交易量。

从 2012 年到 2022 年，加密市场中稳定币相对于法定货币的主导地位从 1% 飙升至 87%，很明显，这个市场的参与者现在更喜欢稳定币而不是法定货币。直到 2017 年，情况并非相反。

然而，说实话，主导图表显示，2017 年稳定币出现了最初的繁荣，但随后随着巨大的投机泡沫膨胀而急剧下跌。

这种低迷可能与当时的大量套现有关，或者与大量新资本进入加密市场有关。

然而，第二年，在熊市中，稳定币的主导地位不仅回归，而且还在继续，直到早在 2020 年初就达到了非常高的水平。

随着 2020 年 3 月金融市场因大流行的爆发而崩溃，再次出现急剧下跌，直到 2021 年初才结束，也就是新泡沫开始膨胀的时候。然而，奇怪的是，在 2021 年泡沫期间，稳定币的主导地位并没有像 2017 年泡沫期间那样下降。

此外，截至 2020 年，Tether、USD Coin 和 Binance 的总市值出现了真正的爆炸式增长，从 5 月的 100 亿美元增至 2021 年 1 月的 300 亿美元，然后在 2021 年春季增至 1500 亿美元。 2022 年，在 Terra 内爆之前。

然而，从那以后，它一直在稳步下降。

根据 Carey 的说法，这三种稳定币相互作用，但在一种不遵循可预测模式的混乱相互作用中。

Tether、USD Coin 和 BUSD 的区别

三种稳定币之间最显着的区别之一是赎回程序。

事实上，虽然 USDC 和 BUSD 几乎任何人都可以直接从源头赎回，无需额外费用，但 Tether 有不同的政策。

实际赎回，即向发行人返还USDT的赎回，只能从100,000 USDT开始赎回，1,000美元以上收取0.1%的手续费。

不过值得一提的是，Tether 是通过 Bitfinex 交易所将 USDT 投放市场的，所以在该交易所可以卖出 USDT，没有大额限制，手续费也很低。

尽管如此，USDT 仍然是迄今为止使用最广泛的加密货币交易稳定币，而 USDC 主要用于以太坊上的DeFi协议，而 BUSD 主要用于 Binance 和 BSC。

Carey 指出，赎回 USDT 的相对困难意味着散户在压力时期实际上更愿意用它换取其他稳定币，而不是赎回它。

例如，在 Terra 生态系统崩溃的日子里，或者在 6 月的 Celsius 和 11 月的 FTX 失败的日子里，几乎所有的稳定币交易量都是 USDT，BUSD-USDC 的市场份额只有 0.27%。

币安

问题是，无论是 USDT 和 BUSD 之间，还是 USDT 和 USDC 之间的大部分交易量都发生在Binance上，而 Binance 前段时间决定下架 USDC。

换句话说，其他主要稳定币中最大的 Tether 交易都集中在 Binance 上。

通过这种方式，世界领先的交易所主导了加密货币市场的这一利基市场，并且由于它显然希望支持其 BUSD，因此人们怀疑它在未来可能会反对 USDT，就像它已经对 USDC 所做的那样。

此外，由于USDC在Binance上受阻，USDC和BUSD之间最大的交易量转移到了Uniswap，这是一个没有被大众用户广泛使用的DEX。

因此，就稳定币之间的大交易量而言，似乎没有币安的主要替代品，从而有效地使交易所处于强势地位。

这一切都取决于 Binance 愿意通过让其他稳定币处于不利地位来支持 BUSD 的程度，以及它愿意通过让 Tether 处于不利地位而损失多少。它尚未决定这样做的原因可能恰恰是为了不失去为客户提供 USDT 交易的机会。

值得一提的是，虽然 BUSD 的整体交易量现在处于 USDC 的水平，如果不是更高的话，另一方面，USDT 仍然在另一个星球上。

事实上，Tether 在所有加密货币市场和任何货币对的总交易量仍然远远超过 BUSD 和 USDC 总和的两倍。

因此，现在为币安取消 USDT 很可能意味着对自己造成严重伤害，而取消 USDC 以推广 BUSD 可能带来的好处多于问题。

但是，如果 BUSD 的交易量，尤其是 Binance 的交易量在未来显着增加，则不能先验地排除交易所可能决定将 Tether 下架的可能性。