大約兩週前，當 Terra 項目及其 UST 穩定幣背後的整個生態系統崩潰時，加密貨幣世界經歷了一場真正的地震。有一段時間，人們擔心這種崩潰會在加密貨幣世界，尤其是穩定幣世界引起真正的劇變。

Terra 項目是如何誕生的

Terra 於 2018 年由韓國人Daniel Shin和Do Kwon創立，是一種協議，越來越多的支付平台正在開發中，尤其是在亞太地區。

它是為促進全球和去中心化支付而創建的區塊鏈。為此，創建該項目的公司韓國 Terraform Labs 發行了兩種穩定幣 UST 和 KRT，分別與美元和韓元掛鉤，這要歸功於基於 LUNA 供應的算法。

區塊鏈立即成為許多主要與去中心化金融相關的項目的催化劑，在不到一年的時間裡，其原生代幣 LUNA 的上市價格從 1 美元躍升至 42 美元，進入市值最高的 15 種加密貨幣。

在其創建者的心目中，該代幣旨在穩定該項目的兩個穩定幣的價格。 LUNA 持有者還可以通過權益證明系統參與網絡中的治理提案並對其進行投票。

崩潰是如何開始的

然後，在 5 月 9 日，主要穩定幣 UST 失去與美元的掛鉤，導致整個生態系統在幾個小時內崩潰，損失約 600 億美元。

LUNA 的價格迅速下降到幾乎為零，而穩定幣在當天結束時的價值約為 0.13 美元。

很難理解造成如此突然崩潰的確切原因，儘管對於後來發生的事情已經在 4 月發出了一些警告。崩槃無疑是由於UST穩定幣失去了與美元的掛鉤，導致整個項目失敗。

穩定幣代表了對加密貨幣市場的一種補償，正是因為它們應該得到法定貨幣儲備的支持。對於算法穩定幣 UST，顯然不存在這種假設。它依靠特定的代碼來維持與美元的掛鉤。

在崩盤前的六個月裡，UST 因其極高的收益率（高達 20%）而被投資者買入，後來證明這絕對不可持續，因為它使貨幣看起來像一種高度投機工具，因此違背了穩定幣背後的理論。

一些人認為，考慮到該項目不可能保證這樣的回報，這與經典的龐氏騙局非常相似。

根據 4 月份的數據，據稱一些大投資者藉用比特幣購買了 UST，當這些大投資者決定通過掩護來平倉時，穩定幣的價格開始下跌。這造成了大規模拋售的滾雪球效應，導致了穩定幣和 LUNA 代幣的崩盤。

墜機前專家的分析與思考

Pantera Capital 基金聯席首席投資官喬伊·克魯格 ( Joey Krug ) 在接受 CNBC 採訪時表示，他們在 2021 年 1 月至 2022 年 4 月期間出售了其在 LUNA 和 UST 的約 87% 的頭寸。Pantera 隨後在 5 月又出售了 8%。很明顯，系統可能會崩潰。

Farmer Fund 的風險合夥人Stuti Pandey說：

“Luna 生態系統所做的是，他們採取了非常積極和樂觀的貨幣政策，當市場運行良好時，這種政策幾乎奏效，但當我們遇到熊市時，他們的貨幣政策卻非常疲軟”。

UST 的崩盤加劇了金融界的擔憂，長期以來一直對整個穩定幣系統的彈性提出質疑，首先是最大的 Tether，其在儲備方面的穩健性一直受到質疑。

MakerDAO 的工程師、軟件設計公司 Bellwood Studios 的聯合創始人Sam MacPherson認為：

“這些算法穩定幣的設計方式，在牛市期間具有這種向上的力量，這就是它們如此受歡迎的原因。但在熊市期間，同樣的力量會反過來作用，暴露出它們的根本缺陷。所以這最終是觸發[崩潰]的原因”。

在過去的幾天裡，更糟糕的是，有消息稱 Terraform Labs可能通過一家韓國子公司洗錢 480 萬美元，有人聲稱該子公司是一家空殼公司。

泰拉不顧一切懷疑和疑慮，試圖從灰燼中重生

Terra 的許多支持者目前正在嘗試使用也在Binance上列出的新代幣來重振一個名為Terra 2.0的新項目。新的加密貨幣於 5 月 28 日以 29 美元的價格首次亮相，幾分鐘內跌至 7 美元，然後穩定在 6 美元左右，這是一個明顯的跡象，表明對 Terra 名稱的信任現在受到了嚴重質疑。

現在許多專家預測的可能是對加密貨幣監管的新取締，以防止類似事件再次發生。

此外，參議員伊麗莎白沃倫向參議院財政委員會重申了對穩定幣市場進行精確監管的必要性，她將其描述為危險的DeFi市場的“命脈”。