什麼是管道交易？

公共股權交易中的私人投資（PIPE Deal）是指私人投資者以低於公衆可獲得的當前價格的價格購買公開交易股票的做法。共同基金和其他大型機構投資者可以達成交易，以優惠價格購買大量股票。

PIPE 交易通常由希望快速籌集大量資金的公司提供。

瞭解 PIPE 交易

在傳統的 PIPE 交易中，公司將以相對於市場價格的折扣價向合格投資者私下出售公開交易的普通股或優先股股權。在結構化 PIPE 交易中，發行公司發行可轉換債券，通常可以根據購買者的意願轉換爲發行公司的股票。

通常，發行公司試圖籌集資金，要麼是因爲他們很快需要它，要麼是因爲他們無法通過其他方式獲得它。採購公司（通常是共同基金或對沖基金）具有以折扣價購買的優勢；由於這些直接出售的股票流動性相對較差，購買者只有在能夠以折扣價獲得股票時才感興趣。

PIPE 交易之所以受歡迎，是因爲它們的效率——尤其是與其他類型的二次發行相比——並且因爲它們受到美國證券交易委員會 (SEC) 的較少監管。任何上市公司都可以與認可的投資者發起 PIPE 交易。這對於可能難以籌集資金的較小或鮮爲人知的公司特別有用。

管道交易的歷史

對 PIPE 交易的興趣隨時間而變化。 2017 年，通過 1,461 筆交易共籌集了 453 億美元。 2016 年，1,199 筆交易籌集了 516 億美元。然而，這比 2008 年前 9 個月完成的 980 筆交易的 883 億美元要少。PIPE 交易往往發生在難以籌集資金的市場或行業；因此，PIPE 交易在2008 年銀行業危機最嚴重的時候很受歡迎。

PIPE 交易在股東中不太受歡迎，因爲爲這些銷售發行新股票會稀釋現有股票的價值。在某些情況下，投資者或內幕交易的公司預期會做空發行公司的股票。一些監管機構呼籲加強監管以防止此類內幕交易機會，並認爲通常規模較小的發行公司別無選擇，只能與對沖基金進行不良交易以籌集急需的資金。

特別注意事項

管道交易和政府救助

PIPE 交易類似於政府救助陷入困境的公司或行業時發生的交易。在這些交易中，政府以股票、認股權證或可轉換債券的形式購買大量股權，以換取公司維持運營、重組或避免破產所需的流動資金。 PIPE 交易同樣經常涉及陷入困境的公司，這些公司在市場上沒有其他選擇來快速籌集所需資金，以折扣價將大量股權交易給機構投資者，這可以讓買方處於影響公司或影響公司的強大地位。甚至是控股權。

類似的政府救助交易的一個例子是2009 年的汽車行業救助，當時財政部接管了通用汽車和克萊斯勒。這些類型的救助通常比典型的 PIPE 交易更加極端，因爲尋求它們的公司更加絕望，並且可能已經嘗試過與私人機構談判 PIPE 交易但未能成功。私人 PIPE 交易也更有可能被小公司作爲最後的手段，這些小公司被認爲具有系統重要性，不足以保證政府採取行動。

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